固定收益周报：国债期货主力多头加仓明显

固定收益周报 2023年11月13日

主要观点

国债期货分析

• 方向性策略：当前长端国债期货延续反弹趋势，长期国债利率存在下行空间但加大久期的风险增加。若市场因资金扰动出现调整，可基于央行宽松预期加仓。国债期货整体偏贵，多空比指标中性，未来反弹可能性存在但胜率和幅度受限。
• 跨期价差：2312合约基差偏低，适合套期保值；2403合约更适合参与反弹交易，或参与做窄2312-2403合约价差交易。近期跨期价差快速下行，后续调整可能影响价差参与价值。
• 收益率曲线策略：建议参与做空TF/T2312等长端资产并做多短端信用现券，或做空2312中长端合约同时做多TS2312合约，以继续押注资金宽松。

市场动态

• 净持仓变化：过去一周，国债期货价格反弹，多头显著加仓，尤其是10年期和30年期合约。空头加仓力度与多头接近，但市场整体价格偏高，空头可能参与套利策略。
• 投资者行为：多头主要来自中信期货、永安期货和国泰君安，净多单显著增加；空头主要来自平安期货、招商期货和宏源期货，净空单增加。
• 合约净持仓：前五大多头净持仓增加明显，前五大空头净持仓也有所增长。

结论

当前国债期货市场呈现反弹趋势，但反弹的可持续性和幅度受到限制。策略上推荐关注IRR策略、基差策略以及特定的跨期价差交易。投资者应关注央行货币政策走向和资金面变化，适时调整投资策略。同时，市场动态显示多空力量较为均衡，但整体价格偏高，需警惕市场调整风险。