医药生物行业周报：多肽产业催化不断，持续布局医药底部机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 多肽产业催化不断，持续布局医药底部机会 -医药生物行业周报 医药生物 证券研究报告/行业周报 2023年11月12日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 491 行业总市值(亿元) 70,794 行业流通市值(亿元) 56,573 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 医药板块11月月报：Q3利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 迈瑞医疗 285.21 7.92 9.53 11.47 13.79 35.99 29.92 24.86 20.68 1.48 买入 恒瑞医药 48.39 0.61 0.73 0.88 1.05 79.02 66.18 55.22 46.04 3.33 买入 药明康德 88.19 2.97 3.31 4.21 5.40 29.71 26.68 20.96 16.32 0.96 买入 药明生物 48.85 1.04 1.31 1.65 2.10 47.02 37.32 29.53 23.28 1.40 买入 智飞生物 63.18 3.14 3.78 4.71 6.06 20.11 16.72 13.41 10.43 0.63 买入 康龙化成 34.76 0.77 0.96 1.24 1.66 45.18 36.02 27.99 20.95 1.16 买入 东阿阿胶 47.38 1.21 1.76 2.08 2.58 39.12 26.98 22.77 18.34 1.27 买入 海吉亚医疗 48.05 0.75 1.22 1.56 1.93 63.64 39.31 30.74 24.93 1.54 买入 百克生物 63.42 0.44 1.13 1.68 2.21 144.23 55.95 37.67 28.71 1.41 买入 太极集团 44.91 0.63 1.65 2.23 3.18 71.52 27.21 20.12 14.14 0.70 买入 开立医疗 47.54 0.86 1.08 1.35 1.71 55.36 44.12 35.18 27.74 1.69 买入 联邦制药 7.77 0.87 1.15 1.30 1.46 8.93 6.74 5.98 5.32 0.54 买入 仙琚制药 11.69 0.76 0.66 0.82 1.03 15.43 17.76 14.21 11.36 0.71 买入 奥锐特 25.32 0.52 0.74 0.97 1.27 48.77 34.06 26.04 19.93 1.11 买入 诺泰生物 42.10 0.61 0.62 0.84 1.17 69.52 67.48 49.86 35.90 1.82 买入 九强生物 18.62 0.66 0.87 1.07 1.37 28.16 21.48 17.34 13.54 0.83 买入 阳光诺和 71.66 1.39 1.98 2.71 3.66 51.46 36.15 26.40 19.58 1.01 买入 海泰新光 59.24 1.50 1.38 1.78 2.34 39.47 42.89 33.21 25.28 1.42 买入 美诺华 19.91 1.59 0.56 1.07 1.42 12.54 35.41 18.55 14.02 0.60 买入 备注：数据截至2023.11.12 备注：数据截止至2021.12.31 投资要点 ◼ Q3利空出清，站在新周期的起点，积极加大医药配置。本周沪深300上涨0.07%，医药生物上涨1.87%，处于31个一级子行业第8位。本周全部子板块均上涨，本周全部子板块均上涨，医药商业、生物制品、医疗器械、化学制药、医疗服务、中药分别上涨4.87%、2.41%、2.05%、1.70%、1.52%、0.95%。前期涨幅较大的减重药物产业链本周有所调整，减重是目前全球为数不多的增量市场，我们认为行情演绎尚未结束，叠加近期多重事件公布，11-12月有望迎来进一步催化，建议积极把握调整后的布局机会，重点关注进度靠前、有望确定受益的产业链上下游企业。此外，随着Q3业绩落地，Q4各项扰动基本消除，后续基本面向好趋势非常明确，我们对Q4医药板块的行情继续保持乐观，医药的基本面与筹码结构皆具备整体β行情的前提条件。我们看好医药板块整体估值抬升，看好国内医药创新、消费、制造的升级，把握底部龙头的价值机会。重点推荐1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等；2）制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药OTC、医疗服务、疫苗、家用仪器、药店等，当下依然建议积极加大医药配置。 ◼ Tirzepatide减重适应症获批，GLP-1R研发生产持续火热，持续关注多肽产业链投资机会。1）11月8日，据礼来官网公布，FDA批准其替尔泊肽（Tirzepatide）的减重适应症，商品名为Zepbound，此次获批意味着替尔泊肽新增减重适应症，其市场空间有望进一步扩大；2）11月9日，据Clinicaltrials.gov数据公布，礼来注册了LY3305677（玛 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 仕度肽）用于减重的美国二期临床试验，意味着有望重拾其海外市场预期；3）11月10日，据诺和诺德官网公布，未来几年计划投资超420亿丹麦克朗（约60亿美元），扩建其位于丹麦占地面积约17万平方米的工厂，旨在提高减肥药Wegovy和其他药物的产能，建设项目周期从2025年底开始至2029年完成，意味着短中期GLP-1R产品产能依然紧俏；4）建议关注多肽产业链投资机会：我们于10月16日发布《多肽产业链系列深度：多因素驱动下游需求旺盛，中上游有望率先获益》，对产业链进行了全面梳理，并认为当前随着下游GLP-1R等产品持续放量及新适应症开拓，产业链中上游有望率先收益，持续看好中游多肽原料药/中间体头部公司诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、金凯生科、海翔药业、美诺华等；原料药仿制药一体化布局的奥翔药业、奥锐特等；多肽CDMO头部公司药明康德、凯莱英等；国内美容肽原料龙头企业湃肽生物；上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技等。同时看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药等。 ◼ 第九批国采结果落地，看好利空出清的增量仿制药企、以及受益集采的高景气仿制药CRO。11月6日，第九批国家组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果，据上海阳光医药采购网数据，此次集采有41种药品采购成功，拟中选药品平均降价58%，预计每年可节约药费182亿元。我们认为：①第九批国采落地有望进一步为国内仿制药企布局方向提供参考：据中国新闻网数据，2018年12月至今，国家医保局已组织开展九批国家组织药品集采，共纳入374种药品，平均降幅超50%，仿制药企存量品种都面临集采的压力，因此难仿、首仿成为仿制药企布局的主要思路，相关国内未进口的原研品种有望为其立项提供一定的参考，建议关注集采压力出清、难仿、首仿能力强，新产品、新业务有望进入兑现期的国内仿制药企苑东生物、仙琚制药、京新药业、美诺华等；②难仿、首仿布局思路下，仿制药CRO需求有望持续旺盛：2016年MAH制度推动中小型药企及医药代理公司参与仿制药开发领域，推动仿制药CRO行业持续景气，建议关注国内仿制药CRO头部公司百诚医药、阳光诺和等。 ◼ 重点推荐个股表现：11月重点推荐：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、东阿阿胶、海吉亚医疗、百克生物、太极集团、开立医疗、联邦制药、仙琚制药、奥锐特、诺泰生物、九强生物、阳光诺和、海泰新光、美诺华。本月平均上涨0.08%，跑输医药行业0.93%；本周平均上涨1.05%，跑输医药行业0.83%。 ◼ 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-4.35%，同期沪深300收益率-7.36%，医药板块跑赢沪深300收益率3.01%。本周沪深300上涨0.07%，医药生物上涨1.87%，处于31个一级子行业第8位。本周全部子板块均上涨，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别上涨1.70%、2.41%、2.05%、4.87%、0.95%、1.52%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.4倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.7%。 ◼ 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 ◼ Q3利空出清，站在新周期的起点，积极加大医药配置。本周沪深300上涨0.07%，医药生物上涨1.87%，处于31个一级子行业第8位。本周全部子板块均上涨，本周全部子板块均上涨，医药商业、生物制品、医疗器械、化学制药、医疗服务、中药分别上涨4.87%、2.41%、2.05%、1.70%、1.52%、0.95%。前期涨幅较大的减重药物产业链本周有所调整，减重是目前全球为数不多的增量市场，我们认为行情演绎尚未结束，叠加近期多重事件公布，11-12月有望迎来进一步催化，建议积极把握调整后的布局机会，重点关注进度靠前、有望确定受益的产业链上下游企业。此外，随着Q3业绩落地，Q4各项扰动基本消除，后续基本面向好趋势非常明确，我们对Q4医药板块的行情继续保持乐观，医药的基本面与筹码结构皆具备整体β行情的前提条件。我们看好医药板块整体估值抬升，看好国内医药创新、消费、制造的升级，把握底部龙头的价值机会。重点推荐1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等；2）制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药OTC、医疗服务、疫苗、家用仪器、药店等，当下依然建议积极加大医药配置。 ◼ Tirzepatide减重适应症获批，GLP-1R研发生产持续火热，持续关注多肽产业链投资机会。1）11月8日，据礼来官网公布，FDA批准其替尔泊肽（Tirzepatide）的减重适应症，商品名为Zepbound，此次获批意味着替尔泊肽新增减重适应症，其市场空间有望进一步扩大；2）11月9日，据Clinicaltrials.gov数据公布，礼来注册了LY3305677（玛仕度肽）用于减重的美国二期临床试验，意味着有望重拾其海外市场预期；3）11月10日，据诺和诺德官网公布，未来几年计划投资超420亿丹麦克朗（约60亿美元），扩建其位于丹麦占地面积约17万平方米的工厂，旨在提高减肥药Wegovy和其他药物的产能，建设项目周期从2025年底开始至2029年完成，意味着短中期GLP-1R产品产能依然紧俏；4）建议关注多肽产业链投资机会：我们于10月16日发布《多肽产业链系列深度：多因素驱动下游需求旺盛，中上游有望率先获益》，对产业链进行了全面梳理，并认为当前随着下游G