无人机行业系列报告之一：铸利剑，破长空

核心观点： 铸利剑，破长空 ——无人机行业系列报告之一 国防军工 推荐(维持)分析师 无人机在现代战争中作用凸显，有望成为未来战场主角之一。无人机已融入现代战争中 的各个阶段——前期侦察、战场监视和后续精准打击等方面。俄乌冲突发人深省，俄罗斯作为军事大国，并未完全发挥无人机的作战效能，作战效果差强人意。我们认为，我国应未雨绸缪，在产业链自主可控的基础上，增加无人机装备数量，构建装备型号谱系，包括高空高速无人侦察机、察打一体无人机、自杀式无人机等。 新质战斗力配置有望倾斜，我国军用无人机年市场规模或达百亿。近年来，国际局势动 荡，全球主要大国的国防预算呈显著增长态势，军用无人机市场规模快速增长。 a)根据TrendForce的预测，2022年至2025年，全球军用无人机市场规模将从165亿美元增长到343亿美元，复合增速27.6%。考虑到我国无人机装备基数较低，假设我国军用无人机年采购额占军费比例为0.55%，较美国0.45%略高，我国2023年军费15537亿元，则无人机相关项目的采购额约85亿元。另根据航天彩虹公告，预计到2025年我国军用无人机市场规模将达100至150亿元，复合增速15%至30%。 李良 ：010-80927657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼 ：010-80927657 ：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 行业数据2023-11-09 b)在地缘政治格局剧烈演变的背景下，中小型国家对国防的重视程度大幅提升。无人机在国防军工沪深300 20% 现代战场的价值得到充分显现，叠加目标用户军费预算增长的预期，凭借较高的性价 比和较为完善的无人机谱系，我国无人机军贸需求的释放节奏有望加快。 民用无人机市场方兴未艾，工业无人机是未来发展驱动力。据《通用航空产业发展白皮书(2022)》，2021年全球民用无人机市场规模超过1600亿元，其中，工业级无人机占比约60%。随着下游应用领域不断扩大，预计2025年民用无人机市场将达5000亿元，复合增速32.9%，其中工业级无人机占比提升至80%，约4000亿元。 a)根据Frost&Sullivan数据，预计到2024年，我国工业级无人机市场规模约1500亿元五年复合增速约58%，其中地理测绘/农林植保/快递物流/警用安防/电力巡检市场分别约448/318/255/200/200亿元。预计到2024年我国工业无人机整机市场规模为405.99亿 元，其中垂直起降固定翼无人机市场规模124.26亿元，占比从2019年的10.12%提升至30.61%，多旋翼无人机市场占比则从80.5%大幅下降至57.2%。 无人机系统产业链较长，中游制造是产业制高点。无人机系统产业包括上游的设计研发 和原材料/原器件生产环节，中游的无人机和地面站集成制造环节，以及下游的无人机应用环节，其中产业制高点在于“中游制造”，尤其是对飞控系统、通信系统、任务载荷、动力系统以及地面系统的卡位，是企业的核心竞争力所在。 投资建议：“铸利剑，破长空”，军+民+贸三轮驱动，无人机产业将乘风而起。军用领 域，现代战争瞬息万变，无人机系统作为关键的新质新域作战力量和未来战场主角之一，相关装备需求将提速，建议关注军用无人机整机公司中无人机（688297.SH）、航天彩虹（002389.SZ）、航天电子（600879.SH）等，以及核心分系统配套商晶品特装 （688084.SH）、光威复材（300699.SZ）等。民用领域，工业无人机下游应用持续爆发建议关注纵横股份（688070.SH）、华测导航（300627.SZ）等。 风险提示：装备采购进度不及预期和产品价格大幅波动的风险。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河军工】行业周报_巴以冲突或提升军备预期，但板块估值因Q3业绩预期将承压 行业深度报告●国防军工 2023年11月10日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、无人机融入现代战争每个阶段，建立无人作战系统势在必行3 （一）无人机总览：优势明显，应用广泛3 （二）俄乌战争启示：产业链自主+产品谱系化发展7 （三）多国军备扩张进行时，无人系统等新质新域提升在即9 二、国内外军用无人机市场需求迸发11 （一）需求端：2025年我国军用无人机市场规模将达到100至150亿元，CAGR约15至30%11 （二）供给端：进入门槛较高，竞争格局相对集中15 三、民用无人机市场方兴未艾，工业无人机是未来发展主角20 （一）政策东风助力，民用无人机行业有望获得更快发展20 （二）工业无人机蓬勃发展，将成为民用无人机市场增长的主要驱动力21 （三）工业无人机市场集中度较低，行业分化明显23 四、无人机系统是复杂的系统工程，产业链较长，中游制造是产业制高点24 （一）飞控系统：无人机的“大脑”24 （二）通信链路：无人机与地面指挥系统联系的纽带25 （三）任务载荷：无人机执行任务的功能载体26 （四）动力系统：涡扇发动机是趋势，低成本要求是核心28 （五）机体材料：提升无人机综合性能的重要环节29 （六）地面站系统：与无人机相配套，是无人机的地面操控中心30 五、主要产业链及相关上市公司31 （一）中无人机（688297.SH）31 （二）航天彩虹（002389.SZ）31 （三）航天电子（600879.SH）32 （四）纵横股份（688070.SH）32 （五）观典防务（688287.SH）33 （六）晶品特装（688084.SH）33 （七）腾盾科技（未上市）34 （八）海鹰航空（未上市）34 （九）天宇长鹰（未上市）34 （十）西安爱生（未上市）34 六、投资建议：“铸利剑，破长空”，军+民+贸三轮驱动，无人机产业将乘风而起35 七、风险提示35 一、无人机融入现代战争每个阶段，建立无人作战系统势在必行 （一）无人机总览：优势明显，应用广泛 无人机（UAV）是指不搭载操作人员，能够自主、自动或遥控飞行，可一次性或多次重复使用的有动力航空器。 无人机主要分为军用和民用两种类型，其中民用无人机又可分为工业级无人机与消费级无人机，主要用于摄影、灯光表演、巡查等场景。无人机相比有人机优势明显，应用广泛。无人机因其自身的优越性能，可以在超低空和超高空长时间盘旋， 活动空间和范围更为广阔。与有人战机相比，军用无人机具有体积小、重量轻、造价低、零伤亡、使用限制少、隐蔽性好、效费比高等突出特点。现代军用无人机的任务范围由传统的空中侦察、战场观察和毁伤评估等扩大到战场抑制、对地攻击、拦截巡航导弹、空中格斗等领域，应用更加广泛。 表1：无人机按不同标准分类 分类 细分标准 具体类型 军用无人机 按军事用途 靶机：作为射击训练目标的一种军用无人飞行器战术无人机：由地面、舰船或空中控制站发送飞行与任务指令的无人机，个头小战略无人机：高空长航时无人机和高空长航时无人机，主要用于战略侦察和监视，个头大无人战斗机：能够执行空战或对地攻击任务的无人机 按技术性能 按大小尺度 微型无人机：空机质量≤7千克轻型无人机：7千克＜空机质量≤116千克小型无人机：空机质量≤5700千克大型无人机，空机质量＞5700千克 按活动半径 超近程无人机：飞行半径在15公里以内的无人机近程无人机：飞行半径在15至50公里内的无人机短程无人机：飞行半径50至200公里的无人机中程无人机：行半径在200到800公里的无人机远程无人机：飞行半径在800公里以上的无人机 按任务高度 低空无人机：飞行高度在100到1000米之间的无人机中空无人机：飞行高度在1千到7千米的无人机高空无人机：飞行高度在1千到7千米的无人机超高空无人机：飞行高度在18000米以上的无人机 按机身构造 固定翼无人机：通过动力系统和机翼滑行实现起降和飞行多旋翼无人机：是一种具有三个及以上旋翼轴的特殊的无人驾驶旋翼飞行器直升机无人机：单旋翼轴无人驾驶飞行器 民用无人机 工业级无人机 农林植保：用于农林植物保护作业的无人驾驶飞机巡检：完成巡检任务作业的无人驾驶飞机警用安防：实现警用安放用途的无人驾驶飞机 消费级无人机 个人摄影：便于操控，用于个人拍摄使用的无人驾驶小型飞行器影视拍摄：便于操控，用于影视拍摄需要的无人驾驶飞行器 资料来源：我爱无人机网，中国银河证券研究院 根据《无人机系统概论》，军用无人机主要由飞行平台、动力装置、航电系统、任务荷载系统、地面系统以及综合保障系统等组成。 图1：军用无人机组成示意图 资料来源：《无人机系统概论》，中国银河证券研究院 无人机在不同时期战场中承担任务不断变化。军用无人机的首次出现于20世纪20年代，当时它被用作训练靶机，是完全或间歇性地由机载计算机独立操作的无人驾驶飞机，航速低，易干扰，信号强度弱。随后无人机主要担当全天候的实时情报侦查，通信中继，自主攻击等任务。1991年海湾战争爆发，美军利用“指针”、“先锋”等无人机在战场上获取了伊拉克军 方的雷达目标参数，为美军攻击伊军发挥了重要的作用。2001年美国发起的对阿富汗基地组织和塔利班的打击作战中，美军“捕食者”首次对地面目标实施打击并大获成功，使得远程精确打击成为现实。阿富汗战争后，无人机开始被作为一种可以直接进行对抗攻击的武器被应用到了战场中。 图2：主要无人机类型 “火蜂”靶机“翔龙”战略无人机“美洲狮”战术无人机“J27雷蛇”无人战斗机“飞鸿97“中程无人机 “苍鹭”中空长航时无人机“攻击11”隐身无人机“YL-018”固定翼无人机“NPU-X01E”多旋翼无人机“S-100”直升无人机 资料来源：光明网、新浪新闻、环球网、新浪军事、军事要点、西北工业大学、中国银河证券研究院 无人机技术越发成熟，根据不同任务类型也演变出多种类型，从小型化的前线班用无人机到大型化、集成度高、模块化设计的的察打中继预警为一体的大型无人机，再到具备高度隐身化、高超音速飞行能力，用以高速突防、部分替代有人驾驶飞机的战斗无人机，其发展方式随着战场形势的变化和需要随时改变，无人机也在根据不同的任务更加专业化。 图3：全球军用无人机发展历程 资料来源：《历史与现实：无人机发展历程、现状及其所面临的挑战》，中国银河证券研究院 1、我国军用无人机发展历经三阶段，体系趋于完善 我国军用无人机的发展主要分为三个阶段，分别为20世纪50年代末到90年代的初步探索阶段、20世纪末的发展提速阶段以及21世纪以来的成熟发展阶段。 图4：我国军用无人机发展历程 资料来源：中国无人系统产业联盟，中国银河证券研究院 初步发展阶段，我国主要采取学习、仿制的手段，成功研制出长空一号、无侦5等无人机； 发展提速阶段，我国成功研制ASN-206无人机，为我军前线侦察提供了一种利器； 时至今日，我国的军用无人机已经形成了一个较完善的作战体系和一些较成熟的无人机产品系列，例如“翼龙”、“翔龙”、“彩虹”等无人机，并走出国门，取得国际认可。 2、他山之石：美军无人机起步较早，实战需求牵引产业发展 美军在无人机领域布局较早。美国对无人机的试验可追溯至20世纪初。1917年，皮特·库柏和埃尔默·A·斯佩里发明了第一台自动陀螺稳定器，这种装置能够使得飞机能够保持平衡向前的飞行。这项技术成果获得了美军订单，用于将美国海军寇蒂斯N-9型教练机成功改造为首架无线电控制的不载人飞行器，军用无人飞行器自此诞生。此后，美军对于无人机的研 发和演进主要靠在战争实践中探索的需求： 越南战争中，美军首次使用无人侦察机，属于探索阶段。1965~1975年间，美军使用“火蜂”系列执行了3425次侦查任务，其主要职能是利用摄影、红外和雷达获取敌军信息并指引后方火力打击