电子行业：AMOLED手机面板出货量同环比增长，消费电子复苏在即

证券研究报告 AMOLED手机面板出货量同环比增长，消费电子复苏在即 电子行业强于大市 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询） 邮箱：fuqiang021@pingan.com.cn 2023年11月13日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）据TrendForce集邦咨询研究显示，2022年全球渠道SSD出货量呈现衰退，仅达1.14亿台，年减幅度约10.7%。2）根据Canalys统计表示2023Q3全球平板电脑出货量达3,300万台，同比下跌7%，但环比增加8%。3）根据CINNOResearch统计数据显示，2023年第三季度全球市场AMOLED智能手机面板出货量约1.8亿片，同比增长29.6%，环比增长25.1%，同比、环比双增长。 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均呈现上涨趋势。11月10日，美国费城半导体指数为 3,591.74，周涨幅为3.97%；中国台湾半导体指数为383.16，周涨幅为1.29%。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、卓胜微、华大九天、龙迅股份等，建议关注芯碁微装、澜起科技；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 TrendForce集邦咨询：2022年全球渠道SSD出货量达1.14亿台，年衰退10.7% 据TrendForce集邦咨询研究显示，有别于2021年上半年仍受主控IC短缺的问题阻滞，相关缺料情况已在2022下半年缓解，故2022年渠道SSD市场恢复正常的供需动态。但在需求低迷影响下，2022年全球渠道SSD出货量呈现衰退，仅达1.14亿台，年减幅度约10.7%。2022年SSD出货市占率前三大为金士顿（Kingston）、威刚（ADATA）、雷克沙（Lexar）。金士顿与威刚拥稳固的渠道优势，市占率均较2021年成长；而雷克沙的成长主要因预备上市前积极冲刺营收，而出现逆势成长；金泰克（Kimtigo）在2022年积极拓展工控、OEM市场，带动出货量及市占率向上；朗科（Netac）除了EnterpriseSSD领域屡获政府订单，在渠道SSD市场亦保有竞争力，市占率与排名与2021年持平。 2022年全球前十大SSD模组厂自有品牌于SSD渠道市场出货市占率排名 3 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 Canalys：2023Q3全球平板电脑出货量达3,300万台，同比下跌7%，但环比增加8% 2023年第三季度，全球平板电脑出货量达3,300万台，同比下跌7%，但环比增加8%。智能手机厂商正在平板电脑市场上大展拳脚，尤其是致力于产品的创新和高性价比的中国厂商。2023年第三季度，华为和小米的排名双双超越亚马逊。苹果继续排名第一，当季iPad出货量达1250万台，占据38%的市场份额。三星位居第二，出货620万台，下滑6%，而联想排名第三，出货量达260万台。华为和小米分列第四和第五，小米首次进入前五，成为增长幅度最高的厂商。在经历返校季出货量的走高后，全球Chromebook市场开始出现温和下滑。在之前教育需求增长的影响下，厂商纷纷大力清理库存。宏碁重新夺回Chromebook出货量第一的宝座，与第二季度相比降幅相对较小，仅为16%，但出货量同比下滑17%。与此同时，排名第二的惠普在此前占据榜首之后，面临着更大的连续下滑，跌幅达57%。戴尔稳居第三，市场份额同比增长1%，当季出货量与惠普基本持平。联想和华硕分列前五的榜尾。 2023Q3全球平板电脑和Chromebook出货量统计数据 4 资料来源：Canalys，平安证券研究所 CINNOResearch：23Q3全球AMOLED手机面板出货量同比增长29.6%，中国厂商出货份额增至45% 在旺季效应的带动下，2023年第三季度AMOLED智能手机面板需求明显增长。根据CINNOResearch统计数据显示，2023年第三季度全球市场AMOLED智能手机面板出货量约1.8亿片，同比增长29.6%，环比增长25.1%，同比、环比双增长。其中，柔性AMOLED智能手机面板占比近八成，同比上升4.0个百分点。按AMOLED智能手机面板出货分地区来看，2023年第三季度韩国地区份额缩窄至55.0%；国内厂商出货份额占比45.0%，同比增加14.6个百分点，环比增加1.6个百分点，份额持续攀升； 资料来源：CINNOResearch，平安证券研究所 23Q3全球AMOLED智能手机面板市场出货量排名 5 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均呈现上涨趋势。11月10日，美国费城半导体指数为3,591.74，周涨幅为3.97%；中国台湾半导体指数为383.16，周涨幅为1.29%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 4500 4000 3500 3000 2500 500 450 400 350 300 250 2000 资料来源：Wind，平安证券研究所 200 上周，申万半导体指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数1.32个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌37.03%，跑输沪深300指数9.62个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现一般。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 4.55% 3.56% 2.93% 2.15% 1.95% 2.05% 1.38% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅5% 0%5% 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 其他电子Ⅱ光学光电子消费电子元件电子电子化学品Ⅱ半导体 资料来源：Wind，平安证券研究所 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体PE（TTM）为73.7倍。半导体行业147只A股成分股中，108只股价上涨，仅有39只下跌，其中富乐德涨幅居前。 上周半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 富乐德 44.74 138.45 1 中芯国际 -6.00 67.33 2 炬光科技 31.59 162.68 2 华虹公司 -5.48 27.08 3 寒武纪-U 25.64 -50.98 3 纳芯微 -5.48 -82.24 4 源杰科技 17.12 321.51 4 龙迅股份 -4.95 83.19 5 佰维存储 15.09 -58.34 5 南芯科技 -4.21 105.64 6 臻镭科技 14.95 123.62 6 华润微 -3.98 42.54 7 蓝箭电子 12.34 163.29 7 盛美上海 -3.74 54.79 8 芯源微 11.78 82.94 8 唯捷创芯 -3.63 -1642.76 9 凯德石英 11.25 30.29 9 翱捷科技-U -2.68 -57.70 10 中科飞测-U 10.30 242.56 10 兆易创新 -2.61 177.88 资料来源：Wind，平安证券研究所 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、卓胜微、华大九天、龙迅股份等，建议关注芯碁微装、澜起科技；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球ICT行业产业链更为破碎的风 险加大。ICT产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。ICT产业正处在转型升级的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，我国经济增长压力依然较大，企业资本支出或者政府财政支出可能较 为谨慎，ICT产品和服务需求也可能延宕，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 10 股票简称 股票代码 11月10日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 芯原股份 688521 58.56 0.15 0.29 0.36 0.46 390.4 201.9 162.7 127.3 推荐 源杰科技 688498 181.30 1.18 1.2 1.63 2.16 153.6 151.1 111.2 83.9 推荐 卓胜微 300782 143.43 2 2.79 4.02 5.85 71.7 51.4 35.7 24.5 推荐 龙迅股份 688486 107.87 1 1.5 2.03 2.69 107.9 71.9 53.1 40.1 推荐 中科飞测 688361 85.81 0.04 0.19 0.38 0.65 2145.3 451.6 225.8 132.0 推荐 长光华芯 688048 68.54 0.68 0.45 0.6 0.9 100.8 152.3 114.2 76.2 推荐 华大九天 301269 98.18 0.34 0.46 0.62 0.82 288.8 213.4 158.4 119.7 推荐 北方华创 2371 256.01 4.44 7.1 9.23 11.87 57.7 36.1 27.7 21.6 推荐 芯碁微装 688630 79.40 1.04 1.55 2.26 3.1 76.3 51.2 35.1 25.6 未评级 澜起科技 688008 56.60 1.14 0.49 1.26 1.95 49.6 115.5 44.9 29.0 未评级 11 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投