汽车业务进展顺利，FCBGA基板能力不断突破

公司2023年三季报总结

营收与利润

• 整体表现：2023年前三季度，公司实现营收94.61亿元，同比下降9.77%；归母净利润9.08亿元，同比下降23.18%；扣非净利润7.37亿元，同比下降32.89%。
• 季度趋势：三季度单季营收34.28亿元，同比减少2.45%，环比增加5.5%；归母净利润4.34亿元，同比增加1.05%，环比增加62.31%。

市场与业务拓展

• 数据中心与AI：数据中心领域在AI与新平台（Eagle Stream）的推动下展现出新增需求潜力。随着半导体市场的逐步恢复，预计明年需求将显著改善。
• 汽车电子：公司积极布局汽车电子领域，以新能源和先进驾驶辅助系统（ADAS）为核心，汽车电子领域的营收持续增长。南通三期工厂在2021年第四季度投产，截至2022年底已实现单月盈利，产能爬坡进展顺利，产能利用率稳定在五成以上。

载板业务

• 行业回暖：载板行业在三季度呈现恢复态势，尤其是存储行业的快速复苏。公司产品覆盖各代际存储，载板稼动率保持在八成以上。
• 产能建设：无锡二期工厂正在产能爬坡阶段，三季度稼动率达到了40%，预计四季度稼动率有望提升至50%，实现盈亏平衡。FCBGA载板广州生产基地已完成建设，设备正陆续安装调试，计划四季度连线投产。

FCBGA项目进展

• 产品认证：FCBGA中阶产品已完成客户端认证，部分中高阶产品已进入送样阶段，高阶产品的技术研发已进入中后期，初步具备高阶产品样品试产能力。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为15.15亿、17.45亿、19.70亿元，对应EPS为2.95元、3.40元、3.84元，PE分别为23.62倍、20.51倍、18.16倍。
• 评级：基于营收回暖、行业底部迹象显现以及FCBGA项目的稳健推进，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济形势变化可能影响市场需求。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能增加生产成本。
• 项目认证风险：FCBGA项目可能面临认证不通过的风险。