银行业：公募对银行持仓改善，低配比例收窄

公募对银行持仓改善，低配比例收窄 核心观点： 事件：公募基金发布2023Q3重仓持股数据。由于主动型基金1持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。 2023Q3基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例有所收窄：2023Q3银行板块的低配比例为7.33%，较2023Q2收窄0.06个百分点。其中，国有行、股份行和农商行低配比例5.08%、2.19%和0.12%，城商行超配0.1%，国有行和农商行低配比例扩大，城商行和股份行有所改善。 2023Q3基金对银行整体持仓改善明显，国有行、股份行和城商行持仓比例不同程度增加：2023Q3基金对银行持仓总市值为743.5亿元，较2023Q2 增长11.76%，在申万一级行业中排名第13，较2023Q2维持不变；持仓占比为2.45%，较2023Q2提升0.43个百分点;2011-2023Q3，基金对银行整体持仓占比均值为5.33%，中位数为5.1%，当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为0.56%、0.6%、1.22%和0.08%，较2023Q2分别提升0.14、0.12、0.18和0个百分点。城商行持仓占比高于历史均值和中值，国有行、股份行和农商行持仓占比低于或等于历史均值和中值。2011-2023Q3，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比均值为1%、3.75%、0.66%和0.08%，中位数为0.93%、2.88%、0.59% 和0.08%。 稳增长加码，财政发力重启，地方债务风险化解推进，上市银行重仓市值和占比多实现提升：2023Q3，基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行为宁波银行、招商银行、成都银行、江苏银行和工商银行，重仓市值为146.35 亿元、141.85亿元、81.97亿元、76.61亿元和49.19亿元，较2023Q2增长 9.46%、12.55%、23.53%、15.24%和13.7%；持股比例为0.48%、0.47%、0.27%、 0.25%和0.16%，较2023Q2提升0.08、0.09、0.07、0.05和0.03个百分点。 北向资金占比回落，减持股份行，同时对区域城商行偏好度提升：2023Q3，北向资金持有银行股总市值为1528.37亿元，占全部北向资金比例为8.36%，较2023Q2分别下滑5.41%和0.01个百分点。在所有行业中，银行的北向资金持有市值排名2，仅次于酿酒行业。个股层面，北向资金增持最多的个股为江苏银行（按市值统计）和齐鲁银行（按占总市值比统计）。 投资建议：公募对银行持仓仍有较大提升空间，息差企稳、基本面改善和风险持续化解有望成为重要驱动因素。财政发力重启，地方专项债额度提前下达叠加1万亿特别国债发行，有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。 风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 银行业 推荐维持评级分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 行业点评报告●银行业 2023年11月12日 1主动型基金口径：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 附录 表1：各行业重仓股持股情况 行业 持股总市值（亿元） 所占比重 占比变化 医药生物 4114.13 13.57% 1.04% 食品饮料 4073.38 13.44% 1.55% 电力设备 3395.03 11.20% -3.97% 电子 3161.33 10.43% 0.42% 计算机 1835.87 6.06% -1.76% 汽车 1485.54 4.90% 0.66% 有色金属 1184.68 3.91% 0.33% 国防军工 1158.23 3.82% -0.33% 机械设备 1136.61 3.75% 0.20% 基础化工 1015.38 3.35% 0.52% 通信 1004.86 3.31% -0.78% 家用电器 926.02 3.05% 0.45% 银行 743.50 2.45% 0.43% 交通运输 635.68 2.10% 0.11% 非银金融 498.32 1.64% 0.80% 农林牧渔 459.51 1.52% -0.06% 房地产 428.37 1.41% 0.04% 公用事业 351.86 1.16% -0.19% 石油石化 344.36 1.14% 0.35% 传媒 331.60 1.09% -0.47% 建筑材料 268.79 0.89% 0.19% 煤炭 264.99 0.87% 0.35% 轻工制造 260.96 0.86% 0.07% 建筑装饰 243.10 0.80% -0.07% 社会服务 235.03 0.78% 0.01% 商贸零售 215.59 0.71% 0.08% 纺织服饰 159.43 0.53% 0.04% 钢铁 140.60 0.46% 0.12% 环保 114.14 0.38% 0.00% 美容护理 113.26 0.37% -0.15% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 图1：银行板块重仓持股占比与银行指数走势变化 银行持仓比国有行持仓比股份行持仓比 城商行持仓比农商行银行板块涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 图2：银行板块重仓持股超配比例变化 银行超配比例国有行超配比例股份行超配比例城商行超配比例农商行超配比例 10% 5% Mar-11Jul-11Nov-11Mar-12Jul-12Nov-12Mar-13Jul-13Nov-13Mar-14Jul-14Nov-14Mar-15Jul-15Nov-15Mar-16Jul-16Nov-16Mar-17Jul-17Nov-17Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 图3：银行板块重仓持股持有基金数和持股总市值变化 银行持股总市值国有行持股总市值股份行持股总市值 城商行持股总市值农商行持股总市值银行持有基金总数国有行持有基金总数股份行持有基金总数城商行持有基金总数农商行持有基金总数 亿元 1400 1200 1000 800 600 400 200 3000 2500 2000 1500 1000 500 00 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 表2：银行板块重仓个股排序 股票名称 持有基金数 股票名称 持股总市值（亿元） 持仓比例 招商银行 302 宁波银行 146.35 0.48% 宁波银行 289 招商银行 141.85 0.47% 江苏银行 193 成都银行 81.97 0.27% 工商银行 166 江苏银行 76.61 0.25% 农业银行 126 工商银行 49.19 0.16% 建设银行 116 邮储银行 37.52 0.12% 成都银行 113 杭州银行 35.06 0.12% 邮储银行 106 建设银行 32.90 0.11% 兴业银行 100 农业银行 24.16 0.08% 中国银行 80 常熟银行 20.96 0.07% 交通银行 71 南京银行 14.06 0.05% 平安银行 56 平安银行 13.84 0.05% 常熟银行 55 长沙银行 12.85 0.04% 杭州银行 48 中国银行 12.83 0.04% 中信银行 31 交通银行 12.41 0.04% 长沙银行 31 兴业银行 11.37 0.04% 苏州银行 23 中信银行 5.09 0.02% 沪农商行 22 光大银行 4.85 0.02% 光大银行 20 浙商银行 2.79 0.01% 浙商银行 19 苏州银行 1.99 0.01% 南京银行 18 沪农商行 1.51 0.00% 渝农商行 17 北京银行 0.87 0.00% 北京银行 17 渝农商行 0.68 0.00% 民生银行 8 民生银行 0.65 0.00% 瑞丰银行 7 瑞丰银行 0.48 0.00% 上海银行 6 华夏银行 0.29 0.00% 华夏银行 6 上海银行 0.24 0.00% 苏农银行 3 贵阳银行 0.04 0.00% 贵阳银行 3 西安银行 0.02 0.00% 齐鲁银行 2 苏农银行 0.02 0.00% 青岛银行 2 江阴银行 0.02 0.00% 江阴银行 2 青岛银行 0.00 0.00% 西安银行 2 齐鲁银行 0.00 0.00% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 图4：北向资金持仓情况-各行业图5：北向资金持仓情况-银行 2500 2000 1500 1000 500 0 市值(亿元)占行业比(%) 12 10 8 6 4 2 酿酒行业电子元件软件开发 保险文化传媒煤炭行业专用设备旅游酒店农牧饲渔能源金属交运设备纺织服装塑料制品橡胶制品造纸印刷 电机工程咨询服务 教育 0 2500 2000 1500 1000 500 0 北向资金持有银行市值（亿元）占北向资金比例（%） 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7 年。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可