电子行业专题：Vision Pro重构未来

苹果首代XR头显发布，VisionPro有望重构产业未来。2022年下半年至2023年初，创维、Pico、Meta、苹果、索尼等多家厂商相继发布新品。Pico4、Meta新产品陆续搭载Pancake光学方案，同时配备等多种交互功能。今年6月苹果WWDC大会，其首代MR头显VisionPro发布，有望引领XR产业链焕发新的生机。XR产品技术的迭代，将为VR硬件带来全新成长机遇。其中价值量占比较高的屏幕+光学，及定制化程度较高的检测供应链值得重点关注。 VisionPro技术创新亮眼，指明硬件升级主线路。具体来看，1）光学方案：VR方面，Pancake具备轻薄化优势，重量可优化降约50%；此外VisionPro此番搭载的IPD调节显著改善屈光度和成像质量等，远期有望成为主流。AR方面，目前Birdbath为主流方案，衍射光波导方案未来可期。2）显示方案：VR方面，FastLCD效果和成本综合最优，为当前主流；VisionPro所使用的MicroOLED，单眼像素高达2300万，效果超4K，引领新一轮XR显示硬件创新。3）感知交互：在传感器方面，VisionPro搭载12个摄像头+5个传感器+6个麦克风为交互提供支持支撑，用户只需简单的注视app后用手势交互。苹果此次正式开启“空间计算”之路，重新定义交互范式，有望引领后续交互领域创新。此外，眼动追踪技术能大幅提升交互体验，使得应用从B端走向C端。 硬件升级创新持续，国内厂商成长可期。在零部件方面，微显示、光学器件、感知交互、电池等各个领域，国内厂商快速导入。整机组装方面，立讯精密和歌尔股份均具备较强的技术实力，与Meta、SONY、Pico、Apple等国内外龙头合作紧密；微显示方面，京东方、视涯和索尼等已有布局或已实现MicroOLED的规模量产；光学器件方面，舜宇光学、水晶光电、苏大维格等充分布局；感知交互方面，兆威机电和智立方能提供相关硬件和检测设备；在电池上，德赛电池、欣旺达和紫建电子技术实力成熟。除此之外，检测设备供应链：智立方、杰普特、荣旗科技与华兴源创等，亦是值得关注。 投资建议：Vision Pro作为一款革命性XR产品开启诸多创新，引领“空间计算“浪潮，同时为XR产业指明技术方向。建议持续关注：1）组装：立讯精密、歌尔股份；2）零部件：兆威机电（IPD模组）、高伟电子、长盈精密、奥比中光、领益智造、三利谱、国光电器；3）设备：杰普特（镜片成像畸变检测设备）、智立方（配套检测设备）、华兴源创、博硕科技、深科达、荣旗科技、精测电子。 风险提示：行业竞争加剧的风险、VR出货不及预期、技术更迭风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1苹果VisionPro发布，树立XR风向标 1.1VR/AR发展史回顾，迎来新一轮拐点 虚拟现实（Virtual Reality，简称VR）：为用户模拟一个三维空间的虚拟世界，并具备视觉、触觉等感官的模拟，让用户感觉身历其境。VR中的近眼显示、渲染处理、感知交互等底层共性技术成熟度将逐步提升，为用户带来进阶式的沉浸感体验。增强现实（Augmented Reality，简称AR）：实时地计算摄像，机影像的位置及角度并加上相应图像、视频、3D模型，将真实世界信息叠加到虚拟世界中的新技术，目的是为了能够进行虚拟世界和真实世界的互动。 图1：VR应用场景示意 图2：AR应用场景示意 VR/AR曲折发展，MR有望催化行业进度。VR/AR的发展可大致分为四个阶段： 1）萌芽期：在2010年以前的萌芽期，VR/AR概念相继出生。 2）追捧期：在2010-2017年的期期，2010年Oculus发布第一款Oculus Rift原型。2012年Google发布AR Glass，VR和AR相继有巨头发布新品； 3）低谷期：因为产品价格高企、但体验效果持续一般，2017年市场进入低谷，2018年多部设备降价。 4）复苏增长期：2019年以来技术发展助力攻克行业痛点，2020年疫情发生推动娱乐需求上升，VR/AR设备需求量大增。苹果首款虚拟现实设备VisionPro于今年6月发布，或将引领行业发展趋势，VR/AR迎来可规模化应用的成熟阶段。 图3：VR/AR发展过程 回顾VR销量的增长历程，根据WellsennXR数据，21年全球VR设备出货量为1029万台，突破年出货千万台的节点，22年全球VR出货量为986万台，同比下滑4%。一方面是Meta明星产品Quest 2涨价导致销量下滑，22年10月份发售Quest Pro定价较高，销量不及预期；此外索尼PSVR、Valve Index等产品销量也有一定的下滑。 具体来看AR销量的历史数据，根据陀螺研究院数据，2022年全球AR终端出货量为45.2万台，较2021年增长了25.6%，预计2023年全球AR出货量将达到58.8万台，同增30%。其中，2022年AR市场增长一方面来自海外市场行业端应用增速，如微软、Realwear、Epson、Vuzix在海外进一步扩大市场，另一方面来自国内消费市场初步打开，以2000-3000元为主的Birdbath、阵列光波导方案的AR产品为国内市场带来较大的市场增幅。 图4：2016-2026E全球VR出货量（万台） 图5：2016-2023全球AR头显出货量（万台） 市场份额方面，Meta依旧占据主导地位。根据IDC数据，Quest2在2022年前三个季度占据全球AR/VR头显市场的84.6%。字节的PICO同期份额仅为7.4%。大朋（1.8%）、HTC（1.1%）和爱奇艺（0.9%）等占比相对较低。 图6：2022Q1-Q3全球VR头显市场份额 1.2硬件“玩家”齐聚，行业螺旋向上发展 1.2.1Meta驱动销量大增，XR蓬勃发展 VR设备迎1000万台消费级拐点。马克·扎克伯格在发布首款Quest时曾表示：在一个平台上约有1000万人使用及购买VR内容才能使研发人员持续研发及获利，一旦超过1000万，VR硬件及内容整体生态系统才会迎来质的跨越。 Oculus Quest2（现已更名为MetaQuest2）在21年超1000万的销量标志是行业步入消费级市场的关键拐点。 Quest平台内容总收入迎来高速增长得益于Quest2在2021-2022年间的快速增长。2022年Q1，全球VR头显出货356.3万台，其中Meta的Oculus系列产品份额占全球VR市场的90%。根据VR陀螺数据，2022年上半年，Quest2出货量约590万台，Quest系列累计出货量约1770万台。截至22年底Quest平台总收入超16亿美元，2022年全年收入达到9.68亿美元，预计23年Quest平台内容收入约12.5亿美元，整体增幅将放缓。 图7：MetaOculus Quest2概况 图8：Quest平台内容收入规模（亿美元） Meta VR产品发展路径可归纳为：1）PC VR时期：以HTC VIVE、Oculus Rift和索尼的PS VR为代表，形成三家大规模占据VR硬件领域全球市场的局面，Oculus Rift产品定位高端设备，主要用于游戏主机，销量不及移动VR设备； 2）VR一体机时期：作为Facebook第一款可独立运行且支持3DoF的VR一体机，Oculus GO使移动端VR一体机成为大势所趋，不再需要连接手机和PC； 3）6DoF一体机时期：Oculus Quest兼具无线、移动、、高性能、6DoF空间定位等核心要素，Quest发布后支持inside-out的6DoF VR一体机成为主流，国内Pico、爱奇艺、NOLO等厂商都陆续推出同形态产品，消费端VR也正式加快高速发展的步伐。 图9：VR应用终端的发展历程 2022年10月，Meta发布Quest Pro（代号Cambria），该产品将延续Quest 2的部分功能，而新功能将采用最新Pancake光学方案，大致体现在AR透视、手部追踪、眼动追踪与面部追踪等方面。该新品定位高端，偏向办公的应用场景，旨在尝试替代笔记本电脑等相关工作设备。Meta预计发售的VR新品有：1）Funston：ProjectCambria的后续迭代项目，预计于2024年完成；2）Stinson：预计在2023年推出的Quest2头显后续新品；3）Cardiff：Quest系列新品Stinson的迭代产品。 Meta收购Oculus，产品持续更新迭代。2014年Meta收购VR头显制造商Oculus，之后完成了Oculus Rift开发者版、SDK、到消费者版的进化，再到Go、Rift S、Quest、Quest 2等产品的更新迭代，并成为全球VR头显标杆。据IDC数据，从2014年7月的Oculus Rift至2020年10月最新款OculusQuest 2的产品发布，Oculus的市占率从20Q2不足40%提升至22Q1的90%。2022年10月，Meta发布高端新VR头显设备Quest Pro，2023年和2024年将分别推出代号为Stinson和Funston的VR头显。 表1：Oculus系列产品 多家头部企业发布VR新品，硬件产业链迎来催化机遇。22 H2 ~23 H2 ，Pico、创维、Meta、苹果、索尼等多家厂商相继发布新品。其中，Meta的高端一体机于22年10月正式发布，产品搭载了Pancake折叠光路光学方案，两块1800x1920分辨率的SuperLCD屏幕，采用Mini-LED背光与量子点组合方案，处理器为最新的高通骁龙XR2+，并且还引入了全彩透视、眼动追踪、面部识别等多项新功能。VR渗透率的不断提高以及产品技术的迭代，将为VR硬件带来增量成长机会。 图10：VR一体机新产品发布时间表 1.2.2国产VR破浪前行，高速成长正当时 产品持续创新迭代，国内市占率稳步提升。公司自成立以来，积极推进创新，保持着每年至少一款VR产品的上新节奏，逐步获得消费者认可。Pico VR一体机产品分为两大系列：6DoF的VR游戏旗舰Neo系列和VR小怪兽G系列。 Pico自2016年开始涉及VR一体机产品，并于2017年推出首款6 DoFVR一体机PicoNeo。根据IDC数据，2022年一季度，中国一体机VR出货22.8万台，占整体VR出货的88.9%，Pico Neo3为消费者市场出货量第一。 图11：PicoNeo系列产品矩阵 图12：小怪兽系列产品矩阵 PicoNeo 3头显内置的屏幕仍使用4K高清分辨率和LCD屏幕外，但屏幕刷新率将从72Hz升级至90Hz，且支持120Hz的刷新率，更高的刷新率能带来低延迟、更流畅的画面观感，也进一步减少用户使用VR头显产生的眩晕感。产品优势还包括骁龙XR2地表超强驱动，流畅体验6倍屏幕分辨率驱动能力，11倍AI处理性能，1.2Gb/s数据吞吐能力支持急速连接。此外，一体机自研光学追踪体系有利于提升定位4个Camera和精准的算法追踪，为用户带来更稳定的体验。 表2：Neo系列VR一体机产品参数对比 2022年9月22日，Pico正式发布Pico 4新品。Pico4作为国内诸多先进技术集大成者，在佩戴舒适度、视听体验、交互感知能力等方面进行全方位提升： 1）摄像头方面，前部隐藏一颗1600万像素RGB摄像头，且配备4颗环境追踪摄像头，实现周围环境高精度追踪。 2）声学方面，扬声器采用隐藏式设计，两颗超线性扬声器安装在主机两侧绑带处。扬声器配有超大音腔，具备强大的低音效果和环绕3D音效。 3）手柄方面，配备全新Hyper Sense振感手柄。通过弧柱中放置的红外传感器，实现精准的头手6DoF空间定位。 4）光学方面，采用Pancake光学方案，极大程度上缩减设备重量与体积，其不含绑带及电池的重量仅为295g，为消费者提供更为舒适的佩戴体验。 5）显示方面，Pico4搭载两块2.56英寸的Fast-LCD屏幕，最高可实现90Hz高刷新率，具备4 K+ 超高分辨率，以及105°超大视野。显示屏色彩