利群股份机构调研纪要

利群股份机构调研报告 调研日期:2023-11-03 利群商业集团股份有限公司是一家于1998年成立的中国商业零售企业，总部位于青岛。公司以“全产业链+自营”为主的供应链整合型商业运营模式 ，致力于打造以“源头批量直采+品牌代理运营+仓储物流配送+自营终端零售(电子商务)”四位一体的零售、平台运营商。公司主营业务为百货、超市和电器零售连锁经营，强化品牌代理运营和城市物流配送，并涉足便利店、生鲜社区店、品类集合店等线下多种经营业态以及O2O、B2B线上业态。公司于2017年4月在上海证券交易所正式挂牌上市，正式开启资本市场之路；2018年2月，公司更名为“利群商业集团股份有限公司”，公司经营迈向集团化发展；2018年5月，公司收购韩国乐天购物(香港)2家及华东区10家公司股权、70余家门店及经营性资产，标志公司完成由区域性商业集团向全国知名商业零售企业的转变，真正走上全国规模化布局发展道路；2019年12月公司公开发行可转换公司债券事项获证监会审核通过，募集资金18亿元 ，并于2020年4月顺利发行，用于投建商业综合体和巩固供应链优势，持续提升市场竞争力；2020年11月，投资约20亿元的江苏淮安利群华东区供应链及现代物流总部正式投入使用；2021年8月，投资约30亿元的胶州里岔智慧物流豆制品加工厂正式投入运营，团南北方物流配送格局进一步完善；2021年1月公司斥资1.6亿余元回购公司股份实施完成，并于3月正式推出限制性股票激励计划，为公司健康快速发展打下坚实基础。公司目前拥有主要大型智慧化物流中心4处，分别位于江苏淮安市和青岛胶州市、李沧区、城阳区，仓储物流使用面积达到50余万平米；大型零售门店近100家，经营区 域覆盖鲁、苏、皖、沪等省市，总经营面积超过200万平米。经过20余年的快速、稳健发展，公司逐渐形成以中高端“类购物中心”为主力旗舰店，购物广场为中心店，以便利连锁、社区生鲜店、品类集合店为补充和线上线下相结合协同发展的新商业零售模式及集团化发展格局，成为一家跨地区、多 2023-11-09 2023-11-03 副董事长、总裁徐瑞泽,财务总监胥德才,董事会秘书吴磊,证券事务代表崔娜 业绩说明会,线上调研线上投资者调研--线上会议 山西证券 证券公司 崔晓雁,黄文裕 中加基金 基金管理公司 康培 泓德基金 基金管理公司 赵端端 九泰基金 基金管理公司 傅滨容 长盛基金 基金管理公司 张邵文 1、基于公司的经营情况,请对公司ROE进行拆解分析。 从消费市场来看,近两年受客观环境因素影响,对公司营业收入及利润产生较大影响,也影响了公司ROE表现。2023年以来,经济复苏回暖,公司经营也在稳步向好,但目前国内消费复苏基础仍不稳固,居民消费意愿仍较弱,对行业还是有一定影响。 从公司运营模式来看,利群股份始终坚持“全产业链+自营”的商业运营模式,凭借供应链优势,形成了自营为主,联营为辅,租赁模式为补充的经营模式。2020年新收入准则执行后,联营收入按照净额法核算,毛利率是很高的,因此以联营模式为主的百货公司综合毛利率比较高,而利群以自营模式为主,导致公司综合毛利率水平与同行业可比公司相比略低。 从项目建设来看,近两年,公司重大项目投资较多,为公司运营提供强大支撑的同时,固定资产折旧等因素对利润也有一定程度的影响。目前 公司重大项目建设基本完成,固定资产折旧费基本已达到峰值,未来对利润的影响将逐步减少。 未来,公司将有序降低财务杠杆,紧抓运营端毛利,降低费用端支出,根据市场复苏情况,审慎推进重大投资,稳步推进外延式扩张,实现降本增效。 2、针对于目前零售行业的发展现状,从销售或者是出货速度方面,公司目前有没有特别看好的消费品类? 近年来,消费逐渐趋于理性,消费者更加关注性价比,在消费选择上更加审慎。食品行业作为刚需产业,是最为稳固的消费市场,公司还是比较看好超市食品类的增长空间。 同时,公司持续推动食品工业建设,下设两大专职食品科技公司负责经营,建设了总面积超11万平米的食品加工车间,生产产品涵盖豆制品 、米面制品、肉制品、水产品、预制菜等多品类产品,打造了福兴、郦可麦、麦谷仟仟、禛禛有等自有品牌矩阵,不断丰富食品生产端品种数量,加大市场推广力度,提升生产加工规模和效率。2023年7月,公司再添高质量新产品生产线福盛加食品厂,专职于粉丝生产,生产 粉丝已出口日本。 2023年第三季度,公司食品工业主营收入1904.62万元,同比增加54.73%,毛利率为30.96%。从单纯的毛利率来看,食 品加工从原材料经过深加工,再到终端销售,经历生产端及销售端两个环节,整体毛利率较高。但目前,公司食品工业市场尚处于开拓培育期 ,整体营收还有开拓空间。未来,公司将进一步完善食品工业板块布局,丰富加工品种数量,依托供应链建设,使生产端与批发端形成合力,借助终端渠道,不断提升市场占有率。 3、公司社会化配送业务发展情况。 公司社会化配送业务主要面向B端客户,向B端客户提供生鲜果蔬、米面粮油、服饰运动、家居用品、日常经营商品等多品类商品的一站式采买服务。目前,公司物流供应链业务总收入占公司合并抵消前总营收超50%,物流供应链外销收入占公司合并抵消后总营收近30%, 外销业务覆盖范围和业务规模稳步提升,部分品牌代理子公司外销业务比重已超过50%,成为公司重要的业绩增长点。 4、徐总,我想问一下,利群股份近几年经营业绩及股价均表现不佳,即使对比银座和家家悦,也严重落后,请问公司有无措施扭转困局!有人说,公司高层毫不在意股价表现,是真的吗? 感谢您的关注!因受国内整体经济形势的影响和外部消费环境的持续冲击,零售行业整体销售业绩承压,利群股份在此整体大环境下也同样 面临压力,股价波动较大,股票PB近1。通过公司公开披露相关信息可知,当前股价没有体现公司的真正价值,下一步我们将进一步练好内功 ,继续坚持“零售是基础,供应链整合是方向”的战略思路,重点加强“社会配送、食品生产加工、内外贸一体化”三个方面的体系建设,加强线上线下融合发展,强化精细化管理,降本增效,提升各业务板块的运营水平和盈利能力,全面提升公司综合竞争力。重点依托公司供应链采购端30余家涉及涵盖快消品、休闲食品、粮油、酒水饮料、水产品、超市百货、家居用品、家用电器、鞋帽服饰、婴童用品、运动、针织、化妆珠宝、箱包等全品类品牌代理公司,提升供应链品牌外销渠道批发运营能力,提高市场占有率,进一步提升销售业绩。同时,食品生产和加工是公司未来发展的重点方向之一。青岛福昌食品科技有限公司、淮安福昌食品科技有限公司两大食品生产加工运营公司,已打造了福兴、麦谷仟仟、郦可麦、禛禛有等自有品牌矩阵,研发产品包含豆制品、鲜米面制品、速冻米面制品、烘焙面包、中式面点、酱卤熟食、腌制调理制品、盒饭寿司、预制菜、海参等300余种,日产量可达80余吨,如豆制品厂可日处理干豆40吨、豆芽厂可日生产20吨、肉制品年产能可达8000吨等。充分利用食品厂、豆制品产业园的产能面向KA/B端大客户,生产满足符合客户需求的产品,扩大 市场占有率。2023年7月,占地面积3600平方米的福盛加粉丝厂也正式运营投产,生产的粉丝已出口日本,实现了公司食品工业板 块发展的又一次突破,集团“内外贸一体化”战略取得了有效成果。 在上述抓好自身业绩经营的同时,公司也十分重视公司二级市场股价表现,积极回应投资者的关注,并积极通过一二级市场交流渠道把利群股份的成长优势和未来的发展潜力同大家深入交流,提升对利群股份的投资价值的全面认识。谢谢! 5、利群2022年业绩亏损,今年1-3季度实现盈利,但扣非还是为负,请问徐总,公司2023年有没有信心扭亏为盈且实现扣非为正 。 尊敬的投资者您好。面对复杂的客观环境,公司加快转型创新,在推进零售业态升级的同时,不断强化物流供应链及食品工业业务的发展,并取得显著成效。2023年前三季度,公司零售连锁业务主营收入38.01亿元,物流供应链业务主营收入14.64亿元,食品工业主营 收入4572.81万元,物流供应链及食品工业业务均保持良好增速。公司一至三季度净利润为2814.05万元,同比增长59.23 %,公司经营稳步向好。 未来,公司将把握政策红利,认真分析市场环境,抓住市场机遇,继续坚持“稳中求进”的工作基调,积极拓展营收新途径,坚持“零售是基础 ,供应链整合是方向”的战略思路,重点加强“社会配送、食品生产加工、内外贸一体化”三个方面的体系建设。 在零售业务方面,加强线上线下融合发展,提高市场占有率,强化精细化管理,积极提升毛利率,在终端零售市场实现降本增效;在物流供应链业务中,扩大品牌代理权和代理区域以及物流供应链业务客户渠道,提升终端覆盖能力和市场占有率;在食品生产工业领域,充分利用食品厂、豆制品产业园的产能,生产满足符合客户需求的产品,一方面零售门店要加大宣传促销力度,满足个人消费者对食品加工类产品的需求,另一方面发力B端业务,扩大物流供应链业务覆盖范围;同时,依托供应链优势,继续扩大国际贸易规模,强化内外贸一体化。公司将积极 提升各业务板块的运营水平和盈利能力,全面提升综合竞争力。公司相信业绩上升空间将进一步打开,我们对于长远发展充满信心,感谢您的支持。 6、请问总监,目前现金流比较充沛,但资产负债率为什么不断升高? 感谢您的关注。根据最新披露数据,公司2023年第三季度末资产负债率为75.56%,根据公开数据显示,公司资产负债率处于行 业内中部水平。近年来,公司资产负债率较高受多方面因素影响:一是2021年,按照新租赁准则要求,经营租赁房产计入资产负债表。截止2023年三季度末,公司有25.35亿元租赁负债纳入合并报表,剔除此因素影响,公司资产负债率为69.46%;二是2020 年,公司发行了可转换公司债券18亿元,受宏观经济、市场调整等诸多因素影响,当前股价未能完全体现公司长远发展的内在价值,公司可转债转股率较低,对资产负债率产生一定影响;三是公司近年来连续投资建设了青岛胶州物流中心、青岛城阳电商物流中心、淮安物流中 心,新物流中心运营后,给零售门店的发展提供了较大支撑,三大物流中心规模大,设备先进,投资较大,是公司持续发展的基础,但也相应的提升了公司的负债率水平。 虽然公司整体资产负债率为75.56%,但公司的经营活动产生的现金流量表现较好。2023年三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.68亿元,同比增长61.54%;2023年一至三季度,经营活动产生的现金量净额为15.42亿元,同比增长117.5%,充 足的现金流使得公司具有良好的偿债能力。同时,得益于优质资产及良好的运营能力,公司在银行体系拥有良好的信用基础,信贷能力较强 。后续根据公司经营规划,整体资本支出也较为平稳。总体来看,公司资产负债率处于一个良性可控的状态。7、请问徐总,是什么原因导致利群股份在资本市场上市七年默默无闻?业绩和股价何日起飞! 尊敬的投资者您好!感谢您的关注。利群股份自2017年4月份上市后,公司在经营发展方面主要做了以下的工作:一、2018年收 购原韩国乐天玛特华东区域门店及两家香港公司;二、2018年作为上合青岛峰会食材总供应商服务了该次会议,提升了企业的美誉度 ;三、新投资建设了淮安物流中心、青岛胶州物流中心、青岛城阳电商物流中心,三大物流中心总面积超过60万平米,配送区域可覆盖物流中心300公里,为公司零售门店的后续拓展提供了强有力支持;四、在青岛胶州物流中心、淮安物流中心投资建设了食品加工厂,公司确立了向食品加工产业发展的战略;五、在零售门店发展方面,虽然近年来受疫情影响,经济环境不友善,但是公司依然陆续开业了胶州广场二期项目(11万平米)、西海岸金鼎广场项目(15万平米)、胶南德信广场(1.8万平米)、诺德广场(5万平米)、蓬莱海情广场(6万 平米)、胶州西城店、台东万达店、莱州瑞莱店、蓬莱锦泰店、蓬莱海市店等10多家新商场。六、在资本市场方面,2019年12月公司公开发行可转换公司债券事项获证监会审核通过,募集资金1