领航数据智能时代

华西计算机团队 2023年11月12日 首席分析师：刘泽晶 SACNO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 分析师：赵宇阳 SACNO：S1120523070006 邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|公司深度研究报告 普元信息：领航数据智能时代 普元信息深度报告 核心逻辑 普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞 23年前三季度公司整体业务增速回暖，前三季度实现收入2.93亿元，同比+18%。展望23年及以后，我们认为公司前期的投入为公司贡献了良好的渠道和技术储备，同时公司今年产品化能力有望进一步加强，将会带动公司整体盈利能力提升。 信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加强 信创：根据自主可控新鲜事公众号，截至2023年3月已有869家企业被列入了美国实体清单，东方通与普元信息在国产中间件市场领先，国产替代加速。 AI：根据低代码时代，中国低代码和零代码市场规模预计至2027年达到142亿元，数字化优先程度越高的企业，对AIGC的关注越高，目前部分供应商正在研发或已推出融入AIGC的低/零代码产品。 数据要素：我国数据要素政策进入体系化构建阶段。根据产业互联网研习社，2025年数据要素市场规模有望达到1749亿元，复合增速25.54%。 全面拥抱华为，实现自主可控+生态体系完善 根据普元信息公众号，普元各类产品与解决方案，分别通过了华为鲲鹏、高斯、欧拉等认证，包括应用服务器中间件PAS、大文件传输中间件 BFT、企业服务总线中间件ESB、应用开发平台EOS产品，以及大数据解决方案等。普元联合华为云强力推广“元数据资产管理解决方案”； 低/零代码市场典型供应商，全面对标国际一流厂商产品体系； 根据新创纵横公众号，2021年东方通、普元信息的市场份额在中国中间件产品中位居前两位。其中，东方通较为聚焦服务于党政信创领域，普元信息从金融信创切入，现已形成运营商、政府、制造、能源、交通、建筑、医疗等数十个优势行业领域。 投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为5.00、6.61、8.45亿元，归母净利润分别为0.19、0.68、1.00亿元，EPS为0.20、0.71、1.05元， 对应2023年11月10日31.5元/股收盘价，PE分别为155.56/44.26/30.01倍，看好公司在华为生态体系的布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 01普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞 目录02信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加 强 03全面拥抱华为，实现自主可控+生态 体系完善 04财务分析 05风险提示 01普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞 公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。根据普元信息公众号，普元在过去的十年中多次被认定为国家规划布局内的重点软件企业，公司于上海设立研发总部，并在北京、广州、深圳、西安、武汉、济南等地设有分支机构、研发及技术支持中心，保障用户获得及时的研发和技术支持。 普元信息全栈产品智能化升级，企业数字化基座高效运营企业数据 低代码开发平台：公司智能化低代码开发平台采用数据驱动开发模式，是少数实现覆盖业务系统最关键的20%复杂场景的产品，全面支撑企业管理数字化、交易服务开发与组装、数据洞察等复杂业务场景应用建设，是首批获得中国信通院企业级低代码开发平台技术分级评估“先进级”认定，以及中国电子标准院《低代码开发平台能力要求》评价认证的专业低代码开发平台。 在智能化数据中台方面，根据公司中报，基于公司主数据管理、数据资源目录、数据共享交换、数据资产管理等产品和解决方案，帮助客户打造数智化支撑体系，实现基于人工智能的数据开发治理运营一体化。此外，公司与华为云联手打造了“元数据资产管理解决方案”，依托普元数据管理产品能力和大量实践经验，在多个应用场景中成功支撑合作项目规划与落地。 中间件方面，根据公司中报，公司通过融合自研智能引擎的智能网关中间件，以及同步升级的普元应用服务器中间件等六款全栈中间件产品，支持一站式智能连接，并适配全栈信创生态体系性能调优，在围绕智能的盘点、连接、监控、安全四大场景中助力客户化解行业信创与数字化转型挑战。 普元信息产品构架普元信息智能化低代码开发平台产品家族 加速云应用交付：通过敏捷高效的开发交付体系、全面的聚合体验、信任成熟的微服务平台，帮助企业实现先进统一的低代码应用平台，建 立敏捷高效的微服务交付体系，加速云应用交付、驱动业务快速创新。 打破专业代码与低代码的壁垒，将专业代码与低代码能力进行融合，打破了业界常见的双平台之间的壁垒，通过高低开模型一致、引擎共享、制品融合的技术手段，让企业不需要掌握两套不一样的平台规范与运营体系。 加强企业应用全生命周期管理，通过完善的工程管控体系(DevOps)、技术管控体系（框架与组件）、应用治理体系(Governor），帮助快速拥有低代码应用的设计、开发、测试、部署、上线、运维、监控的全生命周期管理支撑能力。 提升IT资产复用，通过构件化、组装式开发模式，帮助企业高效地积累和复用更多的业务构件和服务，将T【IT】人员从广泛的业务开发工作中释放出来，聚焦于业务组件的化中，进而提升I对企业业务的支撑响应程度。 普元信息低代码开发平台普元信息低代码产品细分 普元信息智能化的数据中台解决方案，创新性的将数据治理与数据运营融合连接，帮助企业建设智能数据中心。在深化数据资产梳理、加强数据模型管控、强化数据标准引领等基础上，构建从编目、归集、存储、服务、共享、开放、探查、纠错、加工、应用等的数据运营全框架体系，解决了长期困扰数据治理建设的工作环节割裂、价值导向缺乏、日常工作零散、与应用衔接困难等问题，激发了数据资源要素潜力，探索了数据产品形态与模式，推动了数字资产开发利用。普元信息智能化的数据中台解决方案，包括主数据管理、数据资产管理、数据资源目录、数据共享交换等平台与方案。 普元信息数据中台产品普元信息数据中台产品细分 公司基础中间件产品系列是原SOA集成平台软件产品线的扩展和深化，主要包括应用服务器PAS、消息中间件、SOA应用平台EOS、流程 平台BPS、企业服务总线ESB等产品。公司应用服务器产品PAS符合JakartaEE8国际标准规范，全面适配国产生态、支持多种应用架构形态、拥有完善的安全策略，在高可用性、集群、综合监控、微服务、易用性等方面已成功经受重型生产环境的检验，可广泛应用于政府、运营商、金融、军工、教育、制造等各行业。 普元基础中间件系列软件产品通过建立应用软件开发标准与规范，提供高效便捷的应用开发环境和工具，帮助客户组件化、标准化、可视化地实现应用的开发、业务流程的配置和应用系统间的集成，并可实现数据信息跨系统、平台与应用的互联互通，从而提高应用软件研发效率，降低软件维护成本。 普元信息基础中间件普元信息中间件细分产品 公司股权结构稳定，实际控制人刘亚东持有公司21.95%股份。 刘亚东曾任美国AdobeSystems,Inc.工程师，亚信科技(中国)有限公司首席运营官，上海天融创业投资有限公司董事和总 经理,普元软件有限公司董事长。2003年至今,一直任职于普元信息，现任普元信息技术股份有限公司董事长。 普元信息股权结构 21.95% 2.89% 1.8% 1.78% 1.62% 1.5% 1.5% 100% 100% 100% 100% 普元信息技术股份有限公司 公司于2023年2月发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》，拟向激励对象授予500万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.24%。业绩考核目标为：2023、2024、2025年软件基础平台业务的营业收入分别不低于3.60、4.70、5.80亿元。该考核目标彰显了公司对于软件基础平台增长的信心，为公司高增长提供动能。 普元信息股权激励 02信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加强 信创体系覆盖2+8+N个领域，即党、政与金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天8个关于国计民生的重要行业，以及N个消费市场。信创最初在党政领域试点应用，八大重点行业加速推进，N个行业中的办公OA、编辑类的国产软件已普遍被应用，如企业微信、WPS等已积累了大量的用户群体。 2023年以来，各大行业、各大省市均在相关信创政策中对“国产化”、“科技自立自强”、“安全”等提出明确支持与要求。2023年8月7号，《学习时报》头版头条刊发国务院国资委党委书记、主任张玉卓署名文章《在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章》，文章提出把科技创新摆在“头号工程”的重要位置，突出企业创新主体地位，助力科技强国建设。 信创产业链近期信创政策梳理 资料来源：自主可控新鲜事公众号，国务院、教育部、第一财经、中国信息安全评测中心、北京市人民 自主可控新鲜事公众号数据显示，截至2023年3月已有869家企业被列入了美国实体清单，实体清单中企业主要涉及生物技术、物流技术、人工智能等14个新型技术行业。2023年3月美国商务部再将一批中国实体公司和个人列入实体清单，包括第四范式、浪潮集团、龙芯科技、盛科通信，再次对算力芯进行打压。 根据自主可控新鲜事公众号，得益于中国数字经济的迅猛发展，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元，中国信创市场释放出前所未有的活力。 信创社会驱动因素 2018-2027中国信创产业规模预测 2018-2027年中国信创产业规模及预测（单位：亿元，%） 100000 30.00% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25.60% 21.30% 18.40%19.10%19.70% 16.50% 14.50%14.90%15.20% 37011.3 32127.9 27961.6 24420.6 20961.9 11495.8 13758.816689.4 8148.49649.8 201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E 市场规模增长率 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 目前，主要中间件厂商有IBM、Oracle、东方通、金蝶天燕等，中间件市场可分为微软阵营（微软公司及其合作伙伴）、Java阵营（IBM、Oracle、东方通等）、开源阵营（Apache等组织共享代码）。目前以国外厂商IBM、甲骨文占据国内主要市场，其次是东方通、普元信息、宝兰德、中创中间件、金蝶天燕等国产厂商。 愈多企业在数字化转型背景下意识到软件基础设施的重要性，中间件市场在中国蓬勃发展。iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，2022年中国中间件市场规模为108.8亿元，同比增长19.4%，2025年将达167.8亿元。随着国产中间件厂商技术的升级，国产中间件头部厂商逐渐赶超国外厂商，在电信、金融、政府、军工、能源、医疗等行业客户中不断打破原有海外中间件厂商的垄断，逐步实现中间件软件产品的国产化自主可控。 中间件市场竞争格局2019-2025年中国中间件市场规模 数据要素产业链 我国数据要素政策进入体系化构建阶段。自2014年大数据首次写入政府工作报告以来，数据与实体经济融合程度不断加深，数据技术、数据产业、数据应用