上调全年资本开支至75亿美元左右

3Q23毛利率位于指引区间上部，4Q23指引收入环比上升1%-3%。3Q23公司实现营收16.21亿美元(YoY-15.0%，QoQ+3.9%)，毛利率为19.8%(YoY-9.1pct，QoQ-0.5pct)，符合指引(营收介于16.07-16.38亿美元，毛利率介于18%-20%)。公司指引4Q23销售收入预计环比增长1%-3%(16.37-16.69亿美元)，毛利率继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%-18%之间。 3Q23出货量环比增长9.5%，平均晶圆单价环比下降4.6%。公司3Q23付运折合8寸晶圆153.68万片(YoY-14.5%，QoQ+9.5%)，在月产能增加情况下，产能利用率环比微降至77.1%(YoY-15.0pct,QoQ-1.2pct)，折合8寸晶圆平均晶圆价格环比下降至960.63美元(YoY-2.1%,QoQ-4.6%)。3Q23按应用分类，智能手机、物联网、消费电子和其他收入占比25.9%、11.5%、24.1%、38.5%，收入环比分别增长1.5%、0.4%、-5.5%、14.9%，同比分别增长-15.3%、-52.6%、-20.9%、19.0%；按尺寸分类8寸晶圆和12寸晶圆收入占比26.0%和74.0%。 3Q23资本开支超21亿美元，全年资本开支上调至75亿美元。3Q23公司资本开支21.35亿美元(YoY+17.1%，QoQ+23.3%)，月产能较2022年末和2Q23末分别增长折合8寸晶圆8.2、4.2万片至79.6万片，预计今年全年扩充约4万片8寸和2万片12寸月产能。公司全年资本开支预计上调至75亿美元左右，较前期与2022年基本持平的指引（2022年：63.5亿美元）显著上调，或因计划扩产所需的设备提前交付。 投资建议：营收逐步改善，看好中长期发展前景，维持“买入”评级。 我们预计公司2023-2025年营收62.29、75.79、100.23亿美元，BPS至2.52、2.60、2.72美元，对应2023-2025年1.11、1.08、1.03倍PB，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求放缓；扩产不及预期；美国加大制裁风险。 盈利预测和财务指标 图1：公司季度营业收入及同比增速 图2：公司季度归母净利润及同比增速 图3：公司季度毛利率 图4：公司季度ASP（折合每片八寸晶圆） 图5：公司季度产能利用率 图6：公司季度晶圆付运量 财务预测与估值 资产负债表(百万美元)