天气影响明确前 趋势行情难有

天气影响明确前趋势行情难有 一、本周行情回顾：报告影响有限延续震荡格局 本周国内油脂盘面继续震荡运行，豆油稍强，菜油偏弱。本周是报告周，周四周五，分别公布了USDA11月及MPOB10月报告。其中，USDA报告较预期偏空，美豆本季单产、库存上调。MPOB报告较预期偏多，因为10月马棕出口超预期，马棕10月累库程度低于预期。报告对当日的油脂盘面有一定冲击，但没有改变震荡格局。 目前油脂基本面没有大的变化。国际方面，依旧是关注南美大豆产区天气。巴西北旱南涝，播种同比较慢，有重播现象。但相比往年同期，播种进度还算正常，市场更关注后期巴西大豆生长关键期的降雨。阿根廷新作大豆开始播种，墒情仍差，但厄尔尼诺背景下预计后期会有利多降雨，暂时没有炒作点。美豆近期出口销售转好，因国储进口、巴西大豆收获可能延迟等因素。国内方面，近期棕油、菜籽买船速度放缓，但11-1月仍有新增买船。由于进口较多，11-12月国内油脂预计继续供应宽松。 二、马来棕榈油：出口超预期MPOB10月报告偏多 本周五中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕10月供需数据。其中，10月马来毛棕产量193.7万吨，环比增加近5.9%，稍低于市场190-196万吨的产量预估。10月马棕出口146.6万吨，环比大幅增加21%，机构预估出口127-130万吨，实际出口量显著高于预期。10月进口4.8万吨，接近5万吨的进口预估。10月马棕库存244.9万吨，环比增加5.8%，市场预估库存为260-270万吨，实际库存明显低于预期。10月表需38.3万吨，环比虽然减少，但也是单月很高的表观需求。由于10月出口超预期，10月马棕供需数据较预期偏多。 产量：10月，马来西亚棕榈油仍处于季节性增产季，但却是增产季的最后一个月。今年10月马来西亚工作日较9月多近三天，加上降雨没有问题，没有干旱，故10月马棕产量环比增加，6%的环比增幅也接近市场预期，比较正常。 近期IOD指数仍在高位，NINO3.4指数持续走强，二者会导致棕榈油产地降雨偏少。11月，是产地季节性减产的第一个月，降雨通常逐渐季节性增加。从过去一周及未来两周的降雨距平看，产地降雨依旧呈现偏少趋势。谨防11-2月季节性减产季，产地棕榈油产量较历史同期偏高情况的出现。 出口：10月马棕出口数据明显超预期。此前船运机构数据预估10月马棕出口船运量环比增加7%、9%。10月马棕实际出口及船运数据存在较大偏差。历史数据看，二者出口环比数据偏差始终存在。此外，实际与预期出口15万吨的偏差，也并不少见。 具体数据看，10月马来精棕及马棕出口量环比均在增加。毛棕出口环比增加50%，精棕出口环比增加14%。但精棕出口体量较大，10月马来精棕出口环比增13.5万吨，毛棕出口环比增11.9万吨。 印度10月食用油进口骤降至16个月低位，因库存上升，精炼商减少棕榈油、豆油和葵花籽油采购。预估印度10月食用油进口总量降至100万吨，较9月下降33%。10月印度棕榈油进口量预计下降14%，至71.5万吨，为四个月来的最低水平。虽然印度10月棕榈油进口环比减少，但11月排灯节需求消耗库存后印度食用油预计存在一定的进口需求。这可能是10月马来毛棕出口增加的主要 原因。 消费：10月马来棕榈油表观需求为38.3万吨，环比9月的46.4万吨减少17%。但对比历史同期，10月仍是单月明显偏高的表需。连续2个月马棕表需均明显偏高，棕榈油生柴商业性生产利润较好的效应或也在马棕的本土消费中显现。 库存：10月马棕库存环比增量低于预期。但对比历史同期，10月的马棕库存依然偏高。 中期，假设马棕如常季节性减产，11-12月产量环比减幅按照8-9%预估，出口按照140-145万吨偏高水平预估，马棕11-12月库存也有240-250万吨；若马棕11-12月产量因降雨减少偏高，参考2017-2018年同期的产量水平，马棕11-12月库存仍可能增加至260-270万吨。 三、国内棕榈油:11月船期采购充足供需宽松持续 进口：本周，国内仍有新增的11-12月船期棕榈油采购。据统计，国内11月船期棕榈油液采购量已经近40万吨，11月船期国内需求已经买够。但12月船期采购量仍不及5万吨，后期关注12月船期棕榈油采购量变化 虽然国内库存压力持续较大，进口盘面利润+远期现货利润也在0以下。棕榈油的实际进口利润并不太好，但国内进口商仍比较积极的进口棕榈油。一方面是季节性因素，四季度是国内棕榈油食品工业需求旺季，通常进口到港量较高。当前10-11月船期采购量，相比以往同期进口量也算比较正常。另外，四季度到明年2月是产地季节性减产季，每年4月通常是国内降库周期。故国内进口商在此阶段也需要多备货。 需求：国内豆棕现货价差近期持稳，沿海一级豆油与24度棕榈油现货价1200-1250元/吨左右。对比历史同期，仍是比较正常价差水平。随着国内气温降低，棕榈油的餐饮需求有所减弱，但食用工业需求预计增加。 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年11月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约97.27万吨，较上周增加5.51万吨，增幅6%。相比2022年同期库存增加24.54万吨，同比增幅33.74%。当前国内库存继续处于近些年来的同期最高位，库存压力明显。由于库存压力大，国内棕榈油现货基差持续在极低水平徘徊。 四、大豆及国内豆油：关注南美产区降雨国内大豆集中到港 1、美豆：USDA报告利空继续关注出口 本周，USDA公布了9月供需预估。本季美豆出口及压榨数据没有调整，但单产从10月的49.6蒲式耳/英亩上调至49.9蒲式耳/英亩，美豆产量及库存预估也随之上调。此前市场预期美豆本季单产及产量不变。数据较预期偏空，数据公布后CBOT大豆盘面下跌。 由于中国需求增加，美豆出口销售量近期比较正常，支撑CBOT大豆盘面。但美豆本季累计销售量依旧低于五年均值。截止11月2日当周，美豆本季出口销售进度51%，去年同期进度63%，五年均值出口进度为61%。 2、南美大豆：巴西北旱南涝播种同比偏慢持续 巴西大豆主产区北旱南涝格局持续。未来一周，南部降雨依旧偏多，降雨过多同样会影响播种进度。前期播种进度偏快的帕拉娜州播种进度开始放缓，播种比较晚的南里奥格兰德播种进度明显偏慢。巴西北部及南部产区播种进度目前均受不利天气影响。 阿根廷东部地区近期墒情转好，播种开始。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，大豆种植进度估计达到计划播种面积的6.1%，但落后于过去五年同期平均进度13%。近期阿根廷降雨，但是对于已经种植某些作物的农田来说，降雨来得太晚，例如阿根廷北部核心农业区的早熟玉米和西部的葵花籽，农户可能在降雨过后将农田改种大豆。布交所表示，阿根廷大豆种植面积可能超出最初预测的1710万公顷。 3、国内大豆及豆油： 大豆进口：10月国内大豆进口量处于季节性低位。海关数据显示，10月中国进口大豆数量515.8万吨。2023年1-10月中国累计进口大豆8,241.5万吨，同比增加14.6%。因巴西发运较慢，10月实际到港量低于市场此前预期。 目前买船数据看11、12月中国大豆到港量将非常高，月均到港1000万吨以上。但因含有储备大豆进口、巴西和美国大豆运输和发船问题，11月实际大豆压榨量可能会稍低预期。采购进度来看，10-11月船期国内大豆的采购进度99%，已近完成。其中，10月船期采购预估1300万吨，11月船期840万吨。近期12-1月船期大豆采购进度也明显回升。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内111家样本油厂大豆实际压榨量153.46万吨，开机率52%。123家油厂大豆实际压榨量为169.8万吨，开机率为49%。压榨量不高。11月国内预估大豆进口量很多，但据悉11月10日之后才会大量到港。关注下周大豆压榨情况，预估环比本周回升。 需求：钢联数据显示，本周国内重点油厂豆油散油成交总量10.35万吨，日均成交量2.07万吨，较上周成交有所增量，成交量稍清淡。 豆油库存：据Mysteel调研显示，截至2023年11月3日（上周），全国重点地区豆油商业库存约94万吨，较上次统计减少0.56万吨，降幅0.59%。库存继续低位持稳。中期，随着进口及压榨大豆量增加，国内豆油库存预计逐渐回升。 基差方面：本周豆油现货基差继续走弱，华东一级豆油现货报01+340~350元/吨。中期，供需双增，国内豆油库存预计回升，供需较宽松，豆油现货基差仍会走低。目前华东一级12-1月报01+280元/吨。 五、后市展望 棕榈油：10月马棕库存继续增加，但因出口超预期偏多，库存增量不及预期。11-2月关注产地降雨变化，IOD正相位及厄尔尼诺背景下，减产季产量有偏高可能。国内棕榈油目前供需宽松，国内11月船期采购也较充足，关注12月船期采购数量。中期，产地天气是棕榈油趋势行情关键因素。天气影响未明确前，盘面震荡。 豆油：USDA10月报告较预期偏空。南美天气是目前市场关注重点，巴西大豆主产区北旱南涝格局持续，阿根廷新作已开始播种。国内11月大豆预估11月中旬后集中到港，国内大豆压榨量预计即将回升，中期国内豆油供需偏宽松。关注11月最终到港及压榨大豆数量是否如期。中期，天气也是豆油趋势行情关键。天气影响未明确前豆油盘面震荡，趋势行情暂难预估。 菜油：国内菜籽近期有12-1月船期的新增进口，中期国内菜油供给预期充足。虽然终端菜油出现一些替代豆油的需求，但国储菜油前期轮出后的还储需求同比显著下降。中期，国内进口菜油供给增量大于需求增量，沿海菜油库存料将回升。中短期，菜油盘面预计跟随豆棕榈油盘面震荡。 中期，天气是油脂趋势行情关键。包括棕榈油产地及南美大豆产区的天气。但天气预判复杂，经常不及预期。所以，市场目前对中期油脂走势研判及交易都谨慎。在天气影响逐渐明确之前，油脂预计继续大区间震荡。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年11月12日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内 容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。