9月全球动力电池装机高增，工信部发布人形机器人指导意见

本周（20231106-20231110）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨2.67%，涨跌幅排名第5，强于大盘。本周光伏指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。风力发电指数上涨0.14%，核电指数上涨0.66%，新能源汽车指数上涨1.00%，工控自动化上涨1.65%。锂电池指数上涨2.24%，储能指数上涨3.05%，光伏指数上涨3.23%。 新能源车：1-9月全球动力电池装机量同比高增，9月环比下降 全球动力电池装机量前三季度同比大幅增长，9月环比下降。2023年1-9月，全球动力电池装机量约为485.9GWh，同比增长44.4%，已接近22年全年的九成。其中9月份全球动力电池装机56.9GWh，环比下滑13.9%。 新能源发电：钙钛矿叠层电池效率再创新高，海风行业积极信号密集释放光伏：隆基绿能自主研发的晶硅-钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，刷新目前全球最高记录，晶硅-钙钛矿叠层电池被公认为突破单结晶硅电池效率极限的主流技术方案，实现量产后将促进光伏发电成本大幅下降。产业链价格方面，本周硅料价格降幅收窄、硅片价格企稳，但电池片和组件环节的成交价格继续下行。 风电：11月9日，阳江市发改委发布青洲五七海缆集中送出工程核准前公示：项目建设年限为38个月，总投资约74.2亿元；拟采用±500kV对称单极柔直输电系统+66kV阵列缆，建设1座±500kV海上换流站、1座±500kV陆上集控中心、±500kV直流海缆。储能：截至2023年9月底，新型储能项目累计装机规模突破50GWh，同比增长250%+；前三季度国内储能系统中标量近40GWh，9月中标均价较年初下降34%。 电力设备及工控：工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》 工控&机器人：工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，强化技术创新体系，鼓励产学研用联合，软硬件协调发展有望促进产业正循环。 电力设备：受‘十一’节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业PMI景气水平有所回落，10月份PMI指数为49.5%，环比下降0.7%。 本周关注：宁德时代、阳光电源、天赐材料、思源电气、鸣志电器、科达利、天顺风能、中信博、伟创电气、帝科股份等 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：1-9月全球动力电池装机量同比高增，9月环比下降 1.1行业观点概要 全球动力电池装机量前三季度同比大幅增长，9月环比下降。2023年1-9月，全球动力电池装机量约为485.9GWh，同比增长44.4%，已接近22年全年的九成。其中9月份全球动力电池装机56.9GWh，较8月的66.1GWh环比下滑13.9%。 从具体企业来看：宁德时代以178.9GWh一骑绝尘，同比增加52.1%，预计到10月可超去年全年。比亚迪位居第二，装机量达76.6GWh,同比大增71.4%。 亿纬锂能和中创新航增幅迅猛，分别同比增加74%和124%，位列6，9名。9月份装机量环比下滑：宁德时代电池装机量20.6GWh，较8月装车量25.4GWh环比下滑18.9%，比亚迪电池装机量为8.5GWh，较8月10GWh环比下滑15%。 图1：2023年1-9月全球动力电池装机量排名 从市场份额来看：中国企业占比继续攀升。宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达六家企业占比达62.9%，同比增加4.7个pcts。中国动力电池企业出海趋势明显，加速抢占海外市场。具体企业来看：宁德时代龙头地位稳固，占比36.8%，同比增加1.8pcts。比亚迪市占率达15.8%，同比增加2.5 pcts，反超LG来到第二。中创新航市占率达4.6%，同增0.8pct。亿纬锂能市占率达2.1%，同比增加0.8pct。国轩高科和欣旺达市占率下降，分别为2.2%和1.4%，同比下降0.7pct和0.5pct。 图2：2023年1-9月全球动力电池份额排名（%） 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年890万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（11/06-11/10） 2新能源发电：钙钛矿叠层电池效率再创新高,海风行业积极信号密集释放 2.1行业观点概要 光伏观点： 隆基自研钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，刷新世界纪录。据美国国家可再生能源实验室（NREL）最新认证报告显示，由隆基绿能自主研发的晶硅-钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，首次超越晶硅单结电池的肖克利-奎伊瑟(S-Q)理论效率极限33.7%，这也是目前全球晶硅-钙钛矿叠层电池效率的最高纪录。晶硅-钙钛矿叠层电池的理论效率极限可达43%，被公认为突破单结晶硅电池效率极限的主流技术方案，这一电池技术的出现为开发下一代高效太阳电池技术开辟了全新的赛道，一旦真正实现量产，将促进光伏发电成本大幅下降。 图7：隆基晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录 硅料：本周硅料价格降幅收窄。据PV Infolink公布的硅料价格显示，截至11月8日，致密块料均价水平下滑至每公斤70元左右，周环比-5.41%。本周硅料环节的成交价格虽然仍有下跌，但降幅收窄，包括头部企业在内的市场签单氛围逐步恢复，市场冰冻情绪有所缓解。从供应端看，本月硅料新增产量61-63GW，环比+5%-7%，虽然本周滞销库存规模开始有少量累积，但随着新签单发运的恢复，预计短期库存规模不会超速累积。 硅片：本周硅片价格企稳。据PV Infolink统计，截至11月9日，P型M10、G12均价分别维持在2.4元/片、3.4元/片，周环比持平；N型M10、G12均价分别下滑至2.4元/片、3.45元/片，周环比-4.00%/-1.43%。本周硅片环节的成交价格逐步企稳，但实际上买卖双方的交涉和博弈并未停止，成交价格范围持续扩大，部分二三线厂商的N型硅片已经出现与P型同价，凸显了头部企业的话语权与硅片品质高低的价差之分。展望后势，在硅片价格即将触底之际，多数电池厂商尚无明显减产规划，预期下周硅片价格难以轻易突破。 电池片：本周电池片价格继续下行。P型M10均价下滑至0.45元/W，周环比-6.25%，G12均价维持在0.53元/W，周环比持平；N型方面，TOPCon均价下滑至0.52元/W，周环比-3.70%；HJT（G12）生产厂商多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在每瓦0.7元人民币左右。N/P型价差维持在每瓦7分钱人民币。本周电池环节的主流价格正式来到上周低价区间，厂商已难保有盈利空间，部分厂商转以代工的方式维持产线运作与盈利，而针对G12的再次紧缺，厂商已在酝酿更新报价，预期尺寸间价格将进一步分化。展望后势，当前价格的快速崩塌逐步发酵，部分二三线厂商在PERC生产上已基本没有盈利空间，减产氛围持续酝酿。 组件：本周组件价格进一步下探。P型方面，182mm PERC均价下滑至1.06元/W，周环比-3.64%，210mmPERC均价下滑至1.07元/W，周环比-3.60%。 N型方面，TOPCon均价下滑至1.16元/W，周环比-1.69%，HJT均价维持在1.38元/W，周环比持平。本周组件环节价格的快速下跌，将开始加速产品迭代与洗牌，低价部分出现跌破1元/W的交单，但其交付仍是少量。N型价格仍持续受到PERC冲击、需求转换等因素影响，TOPCon组件价格继续下跌，HJT组件价格波动较小。展望后势，预期12月主流价格将来到1-1.05元/W的区间，厂商也在下调明年报价。 风电观点： 11月9日，阳江市发改委发布青洲五七海缆集中送出工程核准前公示：项目建设年限为38个月，总投资约74.2亿元；拟采用±500kV对称单极柔直输电系统+66kV阵列缆，建设1座±500kV海上换流站、1座±500kV陆上集控中心、±500kV直流海缆。此前，中国海域使用论证网也发布了《三峡阳江青洲五七200万千瓦海上风电场项目海域使用论证报告书》。 近日，广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》；此次竞配结果共包含15个省管海上风电项目，装机容量7ＧＷ，中广核、华能、华润等领衔；上网电价不作为此次竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行广东省燃煤发电基准价。 储能观点： 截至2023年9月底，新型储能项目累计装机规模突破50GWh，同比增长250%+。根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，截至2023年9月底，中国已投运电力储能项目累计装机规模75.2GW，同比增长50%；新型储能项目累计装机规模25.3GW/53.4GWh，功率和能量规模同比增长280%/267%。 2023年前三季度，中国新增投运新型储能项目装机规模突破10GW，达到12.3GW/25.5GWh， 同比增长925%/920%；储能系统中标规模合计9.1GW/38.7GWh，远超去年全年水平，59%的中标量（以能量规模计算）来自集采。2023年前三季度，受上游原材料端价格下降影响，EPC和储能系统中标均价一直呈下行态势，其中，储能系统到2023年9月的中标均价已达到993.01元/kWh，同比下降35%，与今年初相比下降34%。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单