电子行业三季报总结：消费电子复苏强劲，电子行业迎来双拐点

创造财富担当责任 股票代码：601881.SH06881.HK 消费电子复苏强劲，电子行业迎来双拐点 电子行业三季报总结 银河证券电子团队 分析师：高峰 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 2023.11.10 中国银河证券股份有限公司 CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD. 核心观点 消费电子回暖，推动板块业绩环比增长。23年前三季度SW电子板块实现营收2.11万亿元，同比-4.67%，归母净利润745亿元，同比-33.6%。单三季度总营收同比+0.26%，单三季度归母净利润同比-3.88%。23年前三季度电子板块整体毛利率15.4%，同比减少0.81pct。23前三季度年电子板块净利润率3.6%，同比减少1.74pct。从细分板块来看，消费电子、元器件、光电子等板块业绩触底回暖。从基本面来看，整个电子行业迎来旺季，消费电子回暖明确，行业复苏拐点清晰。 三季度业绩证明行业基本面拐点明确。回顾今年一季度和半年度的财报总结，我们在一季度财报总结时提出电子行业在经历了22年大幅下跌后，悲观预期充分释放，股价充分回调，今年一季度板块迎来复苏预期之下驱动的补涨行情，叠加AI主题的爆发，板块迎来上涨行情，但实际上电子行业下游复苏低于先前的预期。半年报时下游更多的细分子行业出现了触底，我们在当时已经提出要重视华为的回归带来的手机产业链格局的改变。在三季报披露完毕后，进一步验证了下游多个行业复苏的预期。 电子行业估值底部清晰。电子行业在经历了19-20-21年的三年上行周期后，在22年进入下行周期，电子指数在23年一季度呈现估值和业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。板块估值已经回到相对合理区间，考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。我们看好两条主线“深度国产化”与“深度智能化”，以AI技术为核心正在推动全世界迎来“智能化”改造，所有消费电子产品将被重新定义，带动新的需 求。其次深度“国产化”将由华为引领，推动消费电子产业迎来新格局。 投资建议。从选股上看，建议关注以下方向，1）数字芯片设计公司：海光信息、韦尔股份、北京君正、寒武纪、晶晨股份、瑞芯微、澜起科技。2）存储芯片及模组：东芯股份、兆易创新、深科技、德明利、江波龙。3）模拟芯片设计：纳芯微、圣邦股份、帝奥微、雅创电子。4）半导体设备关注：拓荆科技、北方华创、芯源微、华海清科、华峰测控。5）消费电子及零部件建议关注传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子等。6）面板及PCB关注：京东方A、TCL科技、维信诺、沪电股份、 胜宏科技、兴森科技。 风险提示地缘政治风险及宏观经济发展不及预期，下游需求不及预期，原材料及其他成本上升风险，竞争格局恶化的风险， 供给端产能过剩的风险。 创造财富/担当责任2 —电子行业23年三季报总结 创造财富/担当责任 电子板块营收净利润同比延续下滑。23年前三季度SW电子板块实现营收2.11万亿元，同比-4.67%，归母净 利润745亿元，同比-33.6%。单三季度总营收同比+0.26%，单三季度归母净利润同比-3.88%。23年前三季 度电子板块整体毛利率15.4%，同比减少0.81pct。23前三季度年电子板块净利润率3.6%，同比减少1.74pct。 23年前三季度，SW半导体板块营收3027亿元，同比-2.24%，归母净利润171亿元，同比-57.6%。单三季度营收同比+7.75%，归母净利润同比-42.9%，单三季度整体毛利率25.7%，环比减少0.22pct，净利润率5.44%，环比减少2.5pct。 23年前三季度，SW元器件板块营收1692亿元，同比-5.82%，归母净利润133亿元，同比-22%。单三季度营收同比+0.85%，归母净利润同比-10%，单三季度整体毛利率21.3%，环比增加1.75pct，净利润率9%，环比增加1.36pct。 23年前三季度，SW光学光电子板块营收5043亿元，同比-2.23%，归母净利润-42亿元，同比-255%。单三季度营收同比+9.98%，归母净利润同比+103%，单三季度整体毛利率15%，环比增加1.93pct，净利润率1.08%，环比增加1.68pct。 23年前三季度，SW消费电子板块营收9450亿元，同比-3.66%，归母净利润413亿元，同比-3.58%。单三季度营收同比-4.09%，归母净利润同比-5%，单三季度整体毛利率14.26%，环比增加1.55pct，净利润率5.38%，环比增加0.55pct。 23年前三季度，SW电子化学品板块营收423亿元，同比-1.11%，归母净利润39.65亿元，同比-23.44%。单三季度营收同比+7.79%，归母净利润同比-4.27%，单三季度整体毛利率26.29%，环比减少1.4pct，净利润率9.31%，环比减少2.84pct。 创造财富/担当责任4 表1：23年三季报电子行业各板块营收、归母净利增速及毛利率净利率环比变化情况 板块 总营收同比增速（%）2023年前三季度 总归母净利同比增速（%） 2023年前三季度 单季度营收同比增速（%）2023年第三季度 单季度归母净利同比增速（%）2023年第三季度 单季度毛利率%（整体法） 2023年第三季度 毛利率环比增减（PCT） 单季度净利率%（整体法） 2023年第三季度 净利率环比增减 （PCT） SW电子 -4.67 -33.64 0.26 -3.88 16.49 0.98 4.52 0.34 SW半导体 -2.24 -57.67 7.75 -42.93 25.77 -0.22 5.44 -2.51 SW分立器件 4.99 -30.36 9.96 -32.64 20.81 -0.03 6.14 -0.18 SW半导体材料 -11.11 -30.89 -13.54 -35.52 19.47 0.07 6.19 -2.37 SW数字芯片设计 -8.54 -76.01 8.57 -65.14 30.13 -1.30 3.45 -3.25 SW模拟芯片设计 -1.82 -111.25 28.99 -27.84 35.03 -0.35 2.27 4.42 SW集成电路制造 -12.86 -105.71 1.24 -87.70 18.99 -3.18 -3.13 -12.56 SW集成电路封测 -8.57 -66.16 -1.39 -45.60 14.52 0.04 4.31 0.68 SW半导体设备 31.14 29.85 25.24 -7.91 41.61 -2.77 16.42 -10.45 SW元件 -5.82 -22.07 0.85 -10.13 21.30 1.75 9.04 1.36 SW印制电路板 -7.49 -26.02 -1.51 -17.40 20.24 2.35 8.17 1.78 SW被动元件 3.09 -9.59 14.71 24.61 26.62 -0.29 13.40 0.03 SW光学光电子 -2.23 -255.80 9.98 103.29 15.01 1.93 1.08 1.68 SW面板 -3.33 -523.10 8.62 82.28 14.04 2.19 0.72 1.86 SWLED 5.32 -55.67 14.07 -33.98 19.95 0.62 2.14 0.44 SW光学元件 -2.70 113.16 19.16 121.64 16.91 1.68 3.20 1.86 SW其他电子Ⅱ -20.53 -24.71 -15.21 -27.02 7.96 -0.27 1.70 -1.01 SW其他电子Ⅲ -20.53 -24.71 -15.21 -27.02 7.96 -0.27 1.70 -1.01 SW消费电子 -3.66 -3.58 -4.09 -5.00 14.26 1.55 5.38 0.55 SW品牌消费电子 11.78 33.05 22.46 51.19 27.61 -0.73 9.41 -0.38 SW消费电子零部件及组装 -4.85 -8.59 -6.15 -11.39 12.91 1.89 4.98 0.68 SW电子化学品Ⅱ -1.11 -23.44 7.79 -4.27 26.29 -1.40 9.31 -2.84 SW电子化学品Ⅲ -1.11 -23.44 7.79 -4.27 26.29 -1.40 9.31 -2.84 创造财富/担当责任 资料来源：wind，中国银河证券研究院5 二电子行业细分行业23年三季报总结 创造财富/担当责任 从半导体的细分行业来看，半导体设备板块延续高增长。23年前三季度SW半导体设备板块实现营收336.52亿元，同比+31.14%，归母净利润66.55亿元，同比+29.85%。单三季度总营收同比+25.24%，单三季度归母 净利润同比-7.91%，单三季度板块整体毛利率41.61%，环比减少2.77pct。单三季度板块净利润率16.42%，环比减少10.45pct。毛利率环比提升显著的盛美上海、长川科技，净利率环比提升显著的是至纯科技、中科飞测、拓荆科技。 表2：半导体设备板块三季报详细营收、归母净利增速及毛利率净利率环比变化情况 证券简称 营收同比增速（%） 2023年前三季度 归母净利同比增速（%）2023年前三季度 单季度营收同比增速（%） 2023年第三季度 单季度归母净利同比增速（%）2023年第三季度 单季度毛利率% （整体法）2023年第三季度 毛利率环比增减（PCT） 单季度净利率% （整体法）2023年第三季度 净利率环比增减（PCT） 中科飞测-U 127.20 454.18 62.40 238.16 47.58 -0.48 14.92 7.77 晶升股份 82.56 126.57 87.90 72.66 35.13 1.50 22.58 5.94 北方华创 46.02 71.06 34.88 16.48 36.37 -7.01 18.12 -9.16 华海清科 62.74 64.46 45.57 20.77 46.73 0.74 31.33 2.18 芯源微 34.47 53.98 30.18 14.85 41.12 -1.00 16.55 -0.56 盛美上海 38.95 52.57 29.17 14.16 55.36 5.62 20.45 -10.58 中微公司 33.05 46.27 41.40 -51.76 45.74 -0.16 10.32 -45.47 至纯科技 14.03 20.54 -10.75 7.40 35.11 -1.01 11.17 7.46 拓荆科技 71.96 14.17 49.22 13.30 51.67 2.48 20.61 8.43 富乐德 -5.57 1.13 2.05 7.89 38.08 -1.71 15.64 0.69 富创精密 37.15 -19.15 35.37 -42.13 26.40 0.01 6.28 -5.75 耐科装备 -36.27 -26.90 -34.46 -45.98 38.41 -4.81 19.29 -1.05 华亚智能 -19.72 -40.27 -27.56 -53.45 33.32 3.10 17.08 -4.63 华峰测控 -33.37 -48.35 -42.09 -67.77 73.83 2.27 26.07 -21.65 金海通 -20.90 -57.16 -36.06 -83.23 48.45 1.23 9.41 -6.02 联动科技 -37.43 -86.14 -29.17 -116.9