2023年10月挖机点评：10月挖机销量好于预期，整体仍处在承压阶段

工程机械行业2023年10月销量及市场分析

行业概况与市场表现

• 总体销量：2023年10月，工程机械行业销量14,584台，同比下降28.9%。国内销量6,796台，同比减少40.1%；出口销量7,788台，同比下降14.9%。
• 累计销量：前10个月，行业累计销量163,396台，同比下降26%。国内销量74,871台，同比减少43%；出口销量88,525台，同比仅下降0.04%。

市场细分与特点

• 国内市场：9月为工程建设的黄金期，开工活动有所恢复，带动了当月内销的环比增长。但整体来看，内销增速仍在-40%左右，表明市场需求仍处于筑底阶段。
• 出口市场：出口增速在7月至10月期间波动，月均约7,685台，低于2022年下半年的月均9,581台。主要影响因素包括基数效应、海外渠道去库存、美国加息以及部分新兴市场的景气波动。

行业趋势与挑战

• 出口市场结构性景气：尽管整体出口增速波动，但起重机（包括汽车吊、随车吊、履带吊）表现出较好的增长趋势，尤其是面向一带一路地区和金砖国家的出口。
• 市场挑战：新兴市场的出口增长受到美国加息的影响，导致景气波动较大。中国工程机械企业在全球供应链紧张、需求复苏的背景下实现了快速增长，但在高基数下，未来出口规模的扩张需要依靠更强的产品竞争力和市场策略。

政策与市场展望

• 政策支持：近期，全国人大常委会批准了增发1万亿元国债的计划，旨在优化财政支出结构，缓解地方资金压力，推动基础设施建设项目的加速实施。
• 市场预期：预计国债增发将对2024年的工程项目落地和开工产生积极影响，从而提振工程机械的需求。

投资建议与风险提示

• 投资建议：工程机械行业正处于基本面筑底阶段，出口和盈利修复的龙头公司有望首先迎来业绩拐点，长期来看具有配置价值。
• 关注公司：建议关注具有较强海外市场份额和新产品布局能力的公司，如恒立液压；关注通过国际化转型和结构调整提升盈利水平的头部主机厂，如徐工机械、柳工、三一重工、浙江鼎力、中联重科等。
• 风险提示：包括但不限于基建投资不足、政策执行力度低于预期、市场竞争加剧导致盈利能力下滑、海外市场景气度下降等风险。

行业评级与风险等级

• 行业评级：同步大市-A，表示未来6个月内投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 风险等级：A，表示未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。