投资要点 事件:2023年11月6日,抖音发布抖音商城双11战报,其中小米14 Pro、iPhone 15 Pro/Pro Max、华为Watch 4 Pro多款含钛产品上榜3C数码行业TOP10。 钛合金切入3C赛道,产业趋势明晰。钛合金相较于传统的3C用材具备显著优势,具有出色的强度、耐腐蚀性和轻量化特性,头部厂商加速布局。2023年10月13日,小米14 Pro钛金属特别版正式发布,相较普通版,机身中框升级为航天级99%高纯钛和高强铝合金材料。截至目前,钛合金已被应用于iPhone15 Pro系列机身中框,荣耀及OPPO折叠屏手机铰链,华为、苹果、三星智能手表表壳中。其中苹果、荣耀已确认使用3D打印技术用于钛合金零部件加工。随着消费电子产品高端化趋势延续,智能手机、手表钛合金应用渗透率有望持续提升;iPad、笔记本电脑等产品钛合金应用未来可期。 3C钛合金蓝海市场,市场空间超1000亿。我们按照目前钛合金在3C产品不同领域应用进行拆分测算,未来市场空间有望超千亿。钛合金智能手机中框方面,根据Gsmarena,三星Galaxy S23 Ultra每个中框成本不足20美元,而Galaxy S24 Ultra每个中框成本将是之前版本的5-6倍,我们假设钛合金中框平均成本为700元/个,根据IDC数据,2022年全球智能手机出货量为12.1亿台,假设2025年全球智能手机出货量为12.5亿台,渗透率达到10%,市场空间约为875亿元。钛合金智能手表外壳方面,根据市场情况我们假设钛合金表壳的材料成本及加工成本为300元/只,根据潮电智库数据,预计2025年全球智能手表出货量为3.3亿只,渗透率达到30%,市场空间约为297亿元。钛合金折叠屏铰链方面,根据市场情况钛合金轴盖的材料成本为30元左右,加工成本在200-300元之间,我们假设材料成本及加工成本为220元/个,IDC预测2025年全球折叠屏手机出货量达到2760万台,渗透率达到30%,市场空间约为18亿元。 3C钛合金持续放量,驱动3D打印设备及CNC精加工需求增长。钛合金具有出色的强度、耐腐蚀性和轻量化特性,其物理性能与3C产品高度适配。但与传统3C外壳零部件材料,如铝合金和不锈钢相比,钛合金加工更为复杂。由于钛合金材料高熔点、难切削的特殊性质,传统金属加工方法在处理钛合金时面临挑战。3D打印技术“自下而上”一体化成型,以更灵活的方式制造复杂形状的钛合金部件,而CNC精加工则可以实现后处理过程中更高精度和表面质量的要求。我们认为随着钛合金在3C领域渗透率持续提升,将带动3D打印设备、粉末材料、CNC数控机床及其刀具需求增长。 重点推荐:重点关注3C钛合金及3D打印相关产业链环节。3D打印设备厂商华曙高科(688433)。刀具厂商鼎泰高科(301377)、华锐精密(688059)、中钨高新(000657)、沃尔德(688028)、欧科亿(688308)。 持续关注:上游材料标的银邦股份(300337)、天工国际(0826.HK)、宝钛股份(600456)。3D打印设备标的铂力特(688333)。精加工设备标的金太阳(300606)、宇环数控(002903)、创世纪(300083)。MIM工艺标的东睦股份(600114)、精研科技(300709)、统联精密(688210)。 风险提示:原材料价格上涨、钛合金加工技术发展不及预期、钛合金渗透情况不及预期。