2023年三季报点评：库存结构优化，盈利逐季改善

公司三季报分析与投资建议

主要经营指标回顾：

• 2023年三季报：公司实现营收35.22亿元，相比去年同期下滑5.95%；归母净利润为-0.56亿元，同比下滑113.20%；扣非归母净利润为-0.27亿元，同比下滑105.90%。
• 单季度表现：第三季度（2023Q3）营收为12.88亿元，同比下滑24.79%；归母净利润为0.69亿元，同比下降57.93%；扣非归母净利润为0.84亿元，同比下降53.39%。

经营指标改善：

• 毛利率提升：Q3销售毛利率提升至16.74%，环比上一季度增长3.73个百分点；销售净利率达4.40%，环比上一季度增长4.87个百分点。
• 成本控制：通过优化存货结构，存货账面价值从年初的29.53亿元下降至21.15亿元，降幅达28.37%，表明公司的库存管理更为有效。

负极业务进展：

• 产能扩张：贵安新区基地项目一期正在产能释放，云南曲靖基地项目及其他新增产能建设项目按计划推进。
• 市场拓展：公司已与韩国SK On、LGES等国际客户建立了稳定的合作关系，并在加快与其他海外客户的合作进程。

股份回购策略：

• 增强信心：公司宣布计划回购1-2亿元股份，用于员工持股计划或股权激励，显示出对自身业绩的信心。

投资建议：

• 业绩展望：尽管公司上半年面临亏损压力，但第二季度已经实现扭亏为盈，第三季度盈利进一步增加。预计随着库存优化、产能扩张及海外市场拓展，公司盈利水平有望恢复。
• 财务预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.05亿元、4.84亿元、6.48亿元。
• 评级维持：“强推”评级，强调公司长期增长潜力和管理层对业务的积极调整。

风险提示：

• 市场风险：下游需求低于预期、产能扩张进度不及预期、石墨化配套能力不足以及负极行业供需关系恶化等风险需密切关注。