通信行业周报：三季报彰显行业发展韧性，新技术推动产业成长变革

证三季报彰显行业发展韧性，新技术推动产业成长变革 券 研——通信行业周报（2023.10.30-11.5） 究行业核心观点 增持（维持） 报行情回顾：2023年7-9月通信板块呈现大幅度回调，涨跌幅为-9.1%；各 告行业:通信 子板块呈现不同程度细分化走势：电信运营板块与通讯工程服务板块分 日期: 2023年11月08日 别上涨4.15%、6.21%，增值服务板块轻微回调0.89%，通信设备子版块 期间内大幅下降14.72%。 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 通信 沪深300 50% 43% 35% 28% 21% 14% 7% -1% 11/22 -8% 01/23 03/2306/2308/2310/23 E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 行业周 报相关报告： 《通信行业三季报陆续发布，稳定业绩彰 显发展信心》 ——2023年11月03日 《5G应用融合创新，加速RedCap规模商用》 ——2023年10月25日 《物联网+算力构成长主线，运营商开支结构持续调整》 ——2023年10月20日 重点行业三季度业绩梳理： 运营商：前三季度收入、利润双端增长稳健，移动用户规模与ARPU双向扩大，盈利能力稳定提升。我们认为，伴随云网一体化布局加速推进，算力布局、云业务IaaS、AI模型开发有望协同催化运营商发展。IDC+算力租赁：AI赋能算力需求，算力租赁模式兴起，据财联社星矿数据统计，中贝通信、恒润股份、利通电子等相继规划算力市值超过20%，传统IDC厂商进入赛道。 5.5G概念：华为于第三季度发布5.5G全系列解决方案。超大带宽频谱和多天线技术有望推进对天线、射频、滤波器需求提升，建议关注相关硬件标的。 光模块：我们认为，光模块在数通市场重要性愈发凸显，未来或随数据中心规模扩大、机架数量节节攀升迎来进一步扩容。 物联网：三季度，物联网模组龙头广和通发展态势喜人，行业格局或将发生改变。我们预计，车联网、工业互联网、物联网安全以及华为星闪技术迭代或将成为行业未来主要增量来源，建议关注相关标的。 卫星通信：华为发布的新款手机Mate60pro支持卫星通信功能，打开行业增长新格局。 光纤光缆：光纤光缆总长度于1-9月稳步增加，我们认为，光纤光缆企业出海或将成为行业发展的新趋势。 建议关注： 运营商：中国移动、中国联通、中国电信 IDC+算力出租：中贝通信、奥飞数据、润建股份 5.5G概念：武汉凡谷、大富科技（射频）；硕贝德、信维通信（天线振子）；通宇通讯（天线） 光模块：中际旭创、新易盛 物联网：移远通信、广和通、安恒信息、华测导航 卫星通信：华力创通（基带芯片）、中国卫通（运营商）、中国卫星（卫星制造）、航天电子（卫星制造） 光纤光缆：长飞光纤、永鼎股份、中天科技 投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1本周行情回顾3 1.1板块走势3 1.2细分领域三季度分析汇总3 2风险提示5 图 图1：通信行业指数三季度走势图3 表 表1：行业重点公司第三季度数据梳理4 1本周行情回顾 1.1板块走势 2023年7-9月通信板块呈现大幅度回调，涨跌幅为-9.1%；各子板块呈现不同程度细分化走势：电信运营板块与通讯工程服务板块分别上涨4.15%、6.21%，增值服务板块轻微回调0.89%，通信设备子版块期间内大幅下降14.72%。我们认为，投资情绪趋于理性化有助于行业估值回归，对稳定长期行情、实现行业良性发展起到一定作用。 发展质量层面，前三季度通信行业整体运营稳中向好：电信业务收入增速回升，电信业务总量保持平稳增长；5G和千兆光网等新型基础设施持续推进；网络连接用户规模不断扩大，移动互联网流量接入较快增长。 发展格局层面，京津翼和长三角地区5G建设速度领先全国、京津翼千兆用户发展保持较高水平、长三角地区互联网接入流量 增势突出。 图1：通信行业指数三季度走势图 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2细分领域三季度分析汇总 运营商： 前三季度收入、利润双端增长稳健，移动用户规模与ARPU双向扩大，盈利能力稳定提升。我们认为，新兴业务成为构筑运营商第二成长曲线关键引擎，我们认为，伴随云网一体化布局加速推进，算力布局、云业务IaaS、AI模型开发有望协同催化运营商发展。 IDC+算力租赁： AI赋能算力需求，算力租赁模式兴起，据财联社星矿数据统 计，中贝通信、恒润股份、利通电子等相继规划算力市值超过20%；传统IDC厂商进入赛道：首都在线、奥飞数据均有算力相关布局， 为租赁需求提供滂沱算力。 5.5G概念： 新型概念兴起，推动跨产业发展趋势加剧。华为于第三季度发布5.5G全系列解决方案。超大带宽频谱和多天线技术有望推进对天线、射频、滤波器需求提升，建议关注相关硬件标的。 光模块： 我们认为，光模块在数通市场重要性愈发凸显，未来或随数据中心规模扩大、机架数量节节攀升迎来进一步扩容。行业龙头 中际旭创三季度营收规模大幅增长，长期成长驱动力已初露锋芒。物联网： 三季度，物联网模组龙头广和通发展态势喜人，行业格局或将发生改变。我们预计，车联网、工业互联网、物联网安全以及华为星闪技术迭代或将成为行业未来主要增量来源，建议关注相关标的。 卫星通信： 华为发布的新款手机Mate60pro支持卫星通信功能，打开行 业增长新格局。华力创通第三季度发布大额订单公告，我们认为，卫星通信基带芯片大幅度放量有望带来消费电子领域长期利好。 光纤光缆： 光纤光缆总长度于1-9月稳步增加，然而，第三季度长飞光纤、永鼎股份等龙头企业均呈现不同程度的业绩下滑。我们认为，光 纤光缆企业出海或将成为行业发展的新趋势。 建议关注： 运营商：中国移动、中国联通、中国电信 IDC+算力出租：中贝通信、奥飞数据、润建股份 5.5G概念：武汉凡谷、大富科技（射频）；硕贝德、信维通信 （天线振子）；通宇通讯（天线）光模块：中际旭创、新易盛 物联网：移远通信、广和通、安恒信息、华测导航 卫星通信：华力创通（基带芯片）、中国卫通（运营商）、中国卫星（卫星制造）、航天电子（卫星制造） 光纤光缆：长飞光纤、永鼎股份、中天科技 表1：行业重点公司第三季度数据梳理 细分赛道 证券简称 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 电信运营商 中国移动 2023Q3YOY（%） 2448.418.07 2023Q3YOY（%）293.333.81 中国联通 898.60 2.44 21.34 4.31 中国电信 1224.24 4.08 69.48 11.13 IDC服务提供商 光环新网 21.34 14.08 1.01 27.42 数据港 3.69 -3.15 0.33 1.93 奥飞数据 3.72 33.67 0.49 34.92 光通信 中际旭创 30.26 14.90 6.82 89.45 新易盛 7.82 -16.38 1.41 -53.14 剑桥科技 5.91 -57.88 -0.36 -122.13 光迅科技 15.12 -13.03 1.76 -3.09 天孚通信 5.42 73.62 2.03 94.95 博创科技 1.82 -52.28 -0.19 -139.29 物联网 移为通信 2.27 -6.27 0.36 -33.12 广和通 20.49 57.26 1.52 86.13 移远通信 34.55 0.22 0.97 -38.56 通信终端及配件 亿联网络 11.80 -3.49 5.85 -9.24 天邑股份 6.22 -21.68 0.28 -60.84 东信和平 3.45 21.13 0.37 18.61 天喻信息 3.54 -35.54 0.06 -92.38 澄天伟业 0.86 -44.41 -0.02 -113.42 精伦电子 0.41 12.28 -0.09 0.54 网络接配及配件 武汉凡谷 3.30 -44.92 0.10 -83.72 欣天科技 1.32 4.10 0.20 15.75 系统设备 烽火通信 76.65 1.90 1.28 3.78 中兴通讯 286.89 -12.38 23.69 5.09 星网锐捷 40.83 -0.99 1.05 -56.38 海能达 13.41 5.39 0.70 -79.50 通信线缆及配套 永鼎股份 10.69 -14.37 0.47 -8.39 仕佳光子 2.11 -17.34 -0.10 -128.81 特发信息 11.83 6.85 -0.04 78.96 通鼎互联 8.87 -3.47 -0.26 -162.96 网络工程服务 普天科技 12.82 -15.27 -0.01 -102.17 嘉环科技 8.69 7.43 0.31 -8.52 国脉科技 1.14 20.60 0.34 164.05 吉大通信 1.32 3.90 0.02 -71.28 元道通信 3.03 -22.74 0.23 -5.78 世纪鼎利 1.20 3.26 -0.07 -509.28 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2风险提示 国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争压力长期存在。 5G建设速度未达预期：5G建设速度仍然较为缓慢，在一定程度上限制发展。 中美贸易摩擦：大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动，中美经贸关系日益严峻，后期可能推动国际地缘政治格局变化，全球贸易、供应链均可能会受到波及。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告