亚洲对主权债务和财政风险管理的看法

亚洲对主权债务和管理金融风险 由JohnBeirne和DongsooKang编辑 亚洲发展银行研究所 亚洲对主权债务和财政风险管理的看法 由编辑 JohnBeirne和DongsooKang 亚洲发展银行研究所 ©2023亚洲开发银行研究所保留所有权利。 ISBN978-4-89974-293-7（打印） ISBN978-4-89974-294-4(PDF) DOI:https://doi.org/10.56506/ZCTH5560 本出版物中的观点不一定反映亚洲开发银行研究所（ADBI），其咨询委员会，亚行董事会或理事会或亚行成员政府的观点和政策。 ADBI不保证本出版物中包含的数据的准确性，并且对其使用的任何后果不承担任何责任。ADBI在整个过程中使用适当的ADB成员名称和缩写，任何变化或不准确，包括在引用和参考文献中，应被视为引用正确的名称。 通过对特定领土或地理区域进行任何指定或提及，或在本出版物中使用“承认”，“国家”或其他地名，ADBI无意对任何领土或区域的法律或其他地位做出任何判断。 未经ADBI的明确书面同意，用户不得转售，再分发或创建衍生作品。亚行承认“中国”为中华人民共和国，“韩国”为大韩民国。 注：在本出版物中，“$”是指美元。亚洲开发银行研究所Kasumigaseki大楼8F 3-2-5,Kasumigaseki,Chiyoda-ku 东京100-6008,日本www.adbi.org Contents 表格、数字和盒子v 1.Introduction1 JohnBeirne和DongsooKang 第一部分:亚洲经济体的债务可持续性 2.债务指数跟踪器的构建 可持续性评估菲律宾9 ArminPaulD.Allado，LanceNicklausS.Lim，NerieAngelieT.Tulauan，MarvinKyleM.Abreu，PatriciaLouiseM.Agabin和JoaquinCharlesD.Regio 3.借还是不借：经验证据 从公共债务的可持续性巴基斯坦49 WajidIslam和JunaidAhmed 4.印尼的财政能力和负担分担 方案：处理COVID-1971的新见解 PihriBuhaerah和NurFirdaus 5.越南应对COVID-19的政策回应： 经验的股票流量一致性进近89 ThiThuHaNguyen,EtienneEspagne,LuisReyes,andThiAnh-DaoTran 第二部分：大流行后的财政风险和政策影响 6.亚洲主权债务脆弱性和太平洋135 BennoFerrarini，SuzetteDagli和PaulMariano 7.债务与财政风险：管理冲击与意外197 PauloMedas,JohnRalyea,andXuxhuiHan iii 8.气候变化对亚洲主权风险的影响217 S.P.Jayasooriya 9.试论美国对印尼本币政府债券的货币溢出在挥发性时期239 MuhammadFajarNugraha 表格、数字和框 Tables 2.1下的成对比较评级 层次分析法Process18 2.2熵法权重赋值 对于2020年的所有选定指标21 2.3熵值法权重的灵敏度分析 2020年选定指标的计算21 2.4权重的层次分析法样本输入 2020年所有选定指标的分配22 2.5层次分析法过程权重分配 2020年所有选定指标23 2.6实际值与阈值的比较 2020年选定指标的值23 2.7年度债务指数追踪器，隐含债务上限，和财政政策灵活性，2011-2020年26 2.8年度债务指数追踪器，隐含债务上限， 和财政政策灵活性，2020-202629 3.1描述性摘要Statistics57 3.2债务可持续性框架基准和债务负担的门槛58 3.3公共和外债可持续性估计60 5.1外生的主要假设变量120 6.1热图-2022-2023年头条新闻指标 或最新可用158 6.22022-2023年公共债务脆弱性排名总体165 6.3外部2022-2023年债务脆弱性-总体排名168 6.4热图-公共债务，2022-2023171 6.5热图-外债，2022-2023年或最新174 6.6近期主权压力Ratings189 8.1的说明变量223 8.2统计摘要变量227 8.3单位根测试结果(带个人截距和第一个差异下的趋势)228 8.4协整检验结果229 8.5集合均值组、均值组和动态固定效应估计结果230 8.6动态固定效应估计的结果231 v 9.1 回归结果255 9.2 印度尼西亚：部分经济和金融市场指标265 数字2.1 公共债务评估指数结果在熵方法下24 2.2 下的公共债务评估指数结果层次分析法25 2.3 2011-2020年公共债务指数追踪器26 2.4 2011-2020年债务上限与财政政策灵活性27 2.5 公共债务指数追踪器，2020-202628 2.6 债务上限与财政政策灵活性，2020-202629 2.7 希腊公共债务指数追踪，2005-2013年30 2.8 菲律宾公共债务指数追踪，2011-2019年30 2.9 2011-2019年马来西亚公共债务指数跟踪器31 2.10 2011-2019年泰国公共债务指数追踪表31 3.1 国内外公共债务百分比按照制度积累51 3.2 COVID-19后公共债务占GDP的估计58 4.1 2010-2020年外债和政府收入72 4.2 2010-2020年初级和政府平衡72 4.3 对中央政府(资产)和货币的净债权 4.4 印度尼西亚中央银行的基础（负债）74 通货膨胀与货币供应量(M2) 82 4.5 货币供应量（M2）和卢比贬值率 83 4.6 政府债券收益率 84 4.7 投资者简介-印度尼西亚政府债券 85 4.8 国内生产总值增长 85 5.1 越南COVID-19病例总数 91 5.2 季度国内生产总值增长率 93 5.3 经济活动增长率 94 4 国内生产总值增长率 95 5.5 各经济部门投资增长率 95 5.6 失业率 96 5.7 估计的COVID-19刺激方案东盟成员国97 5.8 营业利率99 5.9 存款利率100 5.10 贷款利率100 5.11 国内信贷101 5.12 市值101 5.13 总恢复包103 表、图和框vii 5.14 财政包103 5.15 政府Revenues 105 5.16 政府支出 106 5.17 公共赤字106 5.18 公共债务107 5.19 公共债务结构108 5.20 真实GDP 122 5.22公司的实际投资1225.21Real消费 122 5.23家庭的真实投资5.24实际出口1235.26贷款利率123 122 5.25实际进口1235.27 债券收益率123 5.28 GDP消减器 124 5.29 出口价格124 5.30 公共赤字125 5.31 公共债务125 6.1 政府Debt 137 6.2 亚洲发展前景的变化预测 138 6.3 发展中的公共债务比率亚洲 141 6.4 自2019年以来公共债务的变化143 6.5 政府债务-基线和冲击Scenarios 145 6.6 政府利息支出/收入比率146 6.7 基线和联合冲击情景，2025147 6.8 按货币构成划分的公共债务，2022 148 6.10外债，2021年149 6.9汇率LCU/$2021年1月=100149 6.11外债、外部融资总额需求和国际Reserves150 6.12外债-基线和冲击Scenarios151 6.13私人债务，2022年第二季度152 6.14私人债务的演变-2000年第一季度到2022年第二季度153 6.152022-2023年公共债务脆弱性-维恩图163 6.162022-2023年外债脆弱性-维恩图166 6.17斯里兰卡的外部资金Gap182 6.18巴基斯坦的外部资金Gap183 6.19老挝人民民主共和国的外部资金Gap185 6.20蒙古的外部资金需要186 7.1全球债务存量：年度变化 2007-2021年公共和私人债务199 7.2亚洲国家债务199 7.3 政府债务总额：变化，2007-2020年200 7.4 20国集团财政政策,2020–2021 201 7.5 2020-2021年预算外可自由支配政策202 7.6 对债务变化的贡献，2010-2014年和2015–2019 204 7.7 程式化债务动力学 206 7.8 亚洲国内生产总值增长不确定性：出口和Projections 207 7.9 总政府Debt 208 7.10 Public年度适应成本 209 7.11 非金融国有企业Debt 210 7.12 公众银行在银行系统资产中的份额，2016 210 8.1 气候变化之间的过渡渠道主权风险 218 9.1 美联储基准利率和Assets 242 9.2 印尼本币的波动性10年政府债券收益率 255 9.3 以当地货币计算的外国所有权政府债券Markets 258 9.4 利息支付与收入的比率和支出 261 9.5 财政主要余额262 盒子6.1 亚洲主权债务Monitor 140 6.2 热映射阈值156 6.3 国际货币基金组织物流风险评估市场准入经济体189 缩写 亚行亚洲开发银行层次分析法 层次分析法CDS信用违约互换DSA债务可持续性分析DSF债务可持续性框架欧盟欧盟 FDI外国直接投资FY财政年度 GDP国内生产总值 IMF国际货币基金组织 OECD中华人民共和国经济合作与发展组织技术援助 UN联合国 US美国 ix 贡献者 MarvinKyleM.Abreu是菲律宾财政部的财务主管。 PatriciaLouiseM.Agabin是菲律宾财政部的财政业务官。 JunaidAhmed是巴基斯坦发展经济学研究所的高级研究经济学家。 ArminPaulD.Allado是菲律宾财政部风险管理司的伊斯兰会议组织司司长。JohnBeirne是亚洲开发银行研究所的研究副主席和高级研究员。 PihriBuhaerah是国家研究与创新局（BRIN）宏观经济与金融研究中心的研究员。 SuzetteDagli是亚洲开发银行的高级经济官员。EtienneEspagne是世界银行的高级气候经济学家。 NaseemFaraz是伊斯兰堡巴基斯坦发展经济学研究所的高级研究经济学家。BennoFerrarini是亚洲开发银行的首席经济学家。 NurFirdaus是国家研究与创新局（BRIN）宏观经济与金融研究中心的研究员。韩雪辉是国际货币基金组织的经济学家。 WajidIslam是巴基斯坦开伯尔·普赫图赫瓦技术和职业培训局的经济学讲师。 x 贡献者xi S.P.Jayasooriya是斯里兰卡Innovation4DevelopmentConsultants的特许经济学家（经济政策）。 DongsooKang是韩国发展研究所的高级研究员。 PaulMariano是亚洲开发银行经济研究和发展影响部的顾问。PauloMedas是国际货币基金组织亚太部的部门负责人。LanceNicklausS.Lim是菲律宾财政部的财务主管。 ThiThuHaNguyen是越南河内世界银行的研究分析师。MuhammadFajarNugraha是印度尼西亚财政部的分析师。JohnRalyea是国际货币基金组织的高级经济学家。JoaquinCharlesD.Regio是菲律宾财政部的财务主管。LuisReyes是Kedge商学院的助理教授。 ThiAnh-DaoTran是鲁昂诺曼底大学的副教授。 NerieAngelieT.Tulauan是菲律宾财政部的国库业务官员。 1 Introduction JohnBeirne和DongsooKang 近年来，在冠状病毒病（COVID-19）大流行