员工持股时间延长，持续提升管理积极性

公司发布员工持股计划延期公告，员工持股计划持有人代表大会中审议通过《关于公司员工持股计划延期的议案》，同意将公司员工持股计划存续期延长24个月，即延长至2025年12月8日。 核心品种稳健增长，产品群梯队式发展 公司2023年前三季度实现收入23.54亿元（调整后yoy+23.05%），归母净利润12.74亿元（调整后yoy+44.72%），扣非归母净利润约11.72亿元（调整后yoy+18.19%）。2023年前三季度核心产品稳健增长，安神补脑液实现收入5.39亿元（yoy+25.48%）、小儿柴桂退热口服液收入1.42亿元（yoy+49.17%）、血府逐瘀口服液收入0.65亿元（yoy+15.24%），现实现销售过千万的品种达26个，百万元品种达百余个，整体业务保持增长态势。 引入新型销售模式，赋能新业务增长 公司2022年9月与辛选集团正式签订深度合作协议，引入新型数字电商直播模式，大健康板块销售快速增长，2023年前三季度大健康业务实现销售收入2.82亿元，同比增长58.06%，其中生产销售200多种的大健康产品中，销售收入达到千万元的品种有5个，销售收入过百万元的产品超过30多个，公司通过持续营销创新，推动大健康产品销售快速增长。 布局多个疾病领域，储备增量新品 公司推进新品和大品种二次研究项目，聚焦癌症、肾病、糖尿病、心脑血管等领域进行药物开发。中药领域开展13个经典名方项目、10个产品二次开发项目等，2023年前三季度已获得经典名方枇杷清肺饮、盆炎净片生产批准文号；化药业务中，公司开展8个仿制药一致性评价项目、1个1类新药，公司通过持续丰富产品管线，为业绩注入新的增条点。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年收入分别为34.16/39.99/46.66亿元，对应增速分别为19.11%/17.05%/16.69%；归母净利润分别为19.01/21.93/24.29亿元，对应增速分别为6.75%/15.38%/10.76%；EPS分别为1.63/1.89/2.09元/股，3年CAGR为10.91%。鉴于公司引进新营销模式，并积极布局新领域，核心产品有望持续增长。参考可比公司相对估值，我们给予公司2024年11倍PE，目标价20.74元，给予“买入”评级。 风险提示：医药行业政策风险、原材料价格波动风险、研发失败风险、证券市场政策环境风险等 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表