深耕IT培训产业，高职建设有序推进

23Q3收入1.27亿，同减45.7%，归母净利0.25亿，同减68.3%。 公司23Q1-3收入4.46亿，同减28.4%，主要系学院报名人数减少，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速1.4亿（yoy-10.7%）/1.78亿（yoy-22.9%）/1.27亿（yoy-45.7%）；截至Q3末，公司合同负债1.1亿同减40%，培训收款随报名人数减少。 23Q1-3归母净利1.02亿，同减38.8%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速0.18亿（yoy-11.1%）/0.6亿（yoy-13.4%）/0.25亿（yoy-68.3%）； 23Q1-3扣非归母0.73亿，同减46.8%，23Q1/Q2/Q3扣非归母净利及同比增速0.13亿（yoy-3.44%）/0.49亿（yoy-12.2%）/0.12亿（yoy-82.8%）。23Q1-3非经常性损益0.29亿，主要系收到的企业扶持资金及稳岗补贴。 23Q1-3毛利率55.6%同减4.7pct，净利率22.8%同减3.8pct 23Q1-3销售费用率15.5%，同减0.2pct，主要系招生人数减少，销售人员薪酬降低所致；管理费用率（包含研发费用率）22.6%，同增4.4pct；财务费用率0.21%，同减1.2pct，主要系公司调整理财产品类别，利息收入增加所致。 拟募资5亿建设大同互联网职业技术学院，完善双轨发展布局 公司拟募集资金5亿用于大同互联网职业技术学院项目建设，规划学院占地面积309亩，建筑总面积10万余平方米，计划建设教学楼4栋、行政办公楼1栋、宿舍楼8栋、学生活动中心、风雨操场、食堂等。建校五年后，预计在校生规模达5000人以上，职业培训生规模达1000人左右。 项目建设期为两年，预计第3年开始招生，第5年达到满额。该学院建成后，公司将进一步把业务拓展至数字化人才学历高等职业教育领域，补齐业务版块，完善和提升公司数字化人才职业培训和学历职业教育双轨发展布局。 研发投入赋能课程升级，高效营销增强品牌影响力 公司持续进行研发投入，已形成完善的研发管理机制，能够及时跟踪市场需求的变化，有效地识别不断变化的客户需求，并保持快速的反应能力对核心技术进行更新，不断提升竞争能力。 品牌及就业口碑良好，打造高效营销渠道。凭借优质课程内容、讲师、服务质量等，公司树立了良好品牌形象，大部分客户来自于老客户的口碑推荐，以口碑营销、高校营销与网络营销形成相辅相成的良性循环，打造高效、低成本的营销体系，进一步拉动学员数增长。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司系国内领先的高精尖数字化人才培养的高新技术企业，是以就业为导向的职业教育机构，致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的数字化人才教育培训服务。考虑招生短期承压，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利1.41/1.63/1.92亿元（23-24年前值为2.45/2.90亿元），EPS分别为0.35/0.40/0.48元/股（23-24前值分别为0.51/0.61元/股），对应PE为40/35/29x。 风险提示：市场对数字化人才需求下降的风险；行业竞争加剧的风险；租赁场所存在合规瑕疵的风险。 财务数据和估值