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高容MLCC进展顺利，下游复苏有望带动业绩增长

2023-11-06 陈耀波华安证券高杨

三环集团（300408）发布2023年三季报，公司实现收入41.06亿元，同比增长3.85%；归母净利润11.42亿元，同比减少8.10%；扣非归母净利润8.78亿元，同比减少15.76%；毛利率39.78%，净利率27.85%。MLCC业务进展顺利，促进公司收入同环比均有增长。受益于MLCC业务的带动，公司23Q3单季度收入同环比增长。未来，随着公司稼动率的提升以及高容产品占比的增长，叠加成本优势，公司MLCC业务有望持续带动整体收入增长。此外，公司陶瓷背板、PKG等产品有望随行业复苏实现业绩回暖。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为15.60/20.80/26.32亿元，对应PE为38.27/28.70/22.67x，维持“买入”评级。

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高容MLCC进展顺利，下游复苏有望带动业绩增长

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