比亚迪电子：前三季度净利润表现高于指引中值，持续推荐

【中信电子】比亚迪电子：前三季度净利润表现高于指引中值，持续推荐 营收端：公司2023Q1-Q3实现营收921.44亿元，同比+29.50%；单季来看，23Q3实现营收359.64亿元，同比+30.96%，环比 +20.66%，单季度营收再创新高，主要受益于消费电子安卓端下游需求回暖以及A客户组装份额持续提升。利润端：公司2023Q1-Q3实现归母净利润30.44亿元，同比+146.11% 【中信电子】比亚迪电子：前三季度净利润表现高于指引中值，持续推荐 营收端：公司2023Q1-Q3实现营收921.44亿元，同比+29.50%；单季来看，23Q3实现营收359.64亿元，同比+30.96%，环比 +20.66%，单季度营收再创新高，主要受益于消费电子安卓端下游需求回暖以及A客户组装份额持续提升。 利润端：公司2023Q1-Q3实现归母净利润30.44亿元，同比+146.11%，高于盈利预告中值（29.76亿元）。 2023Q1-Q3毛利率同比+2.78pcts至8.58%，净利率同比+1.56pct至3.30%。单季度看，经测算23Q3归母净利润15.28亿元，同比+153.45%，环比+44.59%。23Q3单季毛利率环比+1.73pct至9.71%，净利率环比+0.70pct至4.25%。 主要系整体稼动率改善，盈利能力提升。 北美大客户端、户用储能、新能源汽车业务成长性显著，看好盈利能力持续向好。 #消费电子，安卓端，公司积极通过产能调配，提升综合产能利用率水平，带动盈利能力上行；并且公司和国内大客户合作紧密，中框等业务逐步放量；北美大客户端，公司组装份额持续提升，对冲行业下行影响，并且随着出货量增长带来规模效应，提升盈利能力。 #新能源汽车，依托母公司打造国内头部Tier1厂商，目前是母公司智能中控模组核心供应商，后续在ADAS、热管理、悬架等产品上亦有布局，伴随着母公司汽车销量提升+公司品类扩张，整体营收有望维持高增长。 #新型智能产品，公司合作各行业顶尖客户，户用储能全年有望保持高速成长。 2023年8月26日，公司发布收购框架协议，拟以约人民币158亿元收购捷普电路（新加坡）有限公司位于成都、无锡的智能手机零部件业务；9月26日，双方正式签署协议，公告显示目标业务截止2021年8月底/2022年8月底年度收入分别为44.5/42.6亿美元，税后净利润分别为2.4/1.4亿美元。 我们认为，公司本次收购将强化对北美大客户的业务布局，有望和原有业务形成协同，帮助公司持续提升在大客户端结构件以及组装业务的份额，打开成长空间。 整体来看，公司传统业务产能利用率提升增厚盈利能力，汽车业务维持高增长，同时北美大客户及国内大客户端均有品类扩张空间，维持买入评级，持续推荐。