消费需求持续复苏，促进业绩环比改善

北京君正2023年三季报分析

核心要点

• 业绩回顾：

  • 2023年前三季度总收入34.20亿元，同比下降18.94%。
  • 归母净利润3.68亿元，同比下降49.65%。
  • 扣非净利润3.47亿元，同比下降51.66%。
  • 第三季度收入11.99亿元，环比增长4.08%，单季度净利润1.46亿元，环比增长36.45%。

• 市场需求与业务增长：

  • 消费市场需求复苏，计算芯片收入环比增长。
  • 国内车规模拟芯片业务收入增长。
  • 存储芯片业务在汽车、工业、医疗行业市场虽未显著复苏，但随着需求回暖，有望回稳。

• 盈利能力与库存管理：

  • 计算芯片毛利率提升，整体毛利率环比增长。
  • 23Q3库存环比下降1.09亿元，显示库存去化进程。

• 战略与新品开发：

  • 坚持“计算+存储+模拟”战略，新品持续放量。
  • 计算芯片完成多项测试，存储芯片向多客户送样。
  • 模拟芯片领域，推出面向不同应用的新品，GreenPHY进入量产。

• 财务预测与评级：

  • 预计2023-2025年归母净利润分别为5.49亿、8.86亿、12.90亿，PE分别为66.85、41.46、28.47倍。
  • 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新产品研发及市场导入不及预期。

财务概览

• 收入与净利润：2023年总收入与净利润分别录得34.20亿与3.68亿，2023Q3收入与净利润分别为11.99亿与1.46亿。
• 毛利率与净利率：第三季度毛利率37.11%，净利率11.97%。
• 库存管理：23Q3库存环比下降1.09亿，显示积极的库存优化策略。

战略与展望

• 强化“计算+存储+模拟”战略布局，推动新产品商业化进程。
• 面向不同市场推出新品，提升产品竞争力与市场份额。

投资建议

• 预计未来业绩增长，维持“增持”评级。
• 关注市场复苏对业绩的正面影响，以及新产品线的市场接受度。