品种策略日报-国债

2023年11月07日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.105 101.100 102.045 101.865 102.055 101.770 98.94 98.71 前日收盘价 101.130 101.120 102.015 101.860 102.095 101.800 98.97 98.69 涨跌 -0.025 -0.020 0.030 0.005 -0.040 -0.030 -0.030 0.020 涨跌幅 -0.02% -0.02% 0.03% 0.00% -0.04% -0.03% -0.03% 0.02% 持仓量 59720 10128 101661 15910 162552 24495 30500 7684 成交量 26618 5402 50283 5989 52262 9111 20502 2095 持仓量增减 -1261 1978 54 1165 -2691 2109 -139 286 跨期价差 0.005 0.180 0.285 0.230 跨期价差前值 0.010 0.1550 0.2950 0.2800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.04%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7765 2.4319 2.3273 2.3046 1.8461 1.4002 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5790 1.7520 1.6757 1.9666 1.9140 2.0630 1.7 2 前值 1.6230 1.7420 1.7041 1.8767 1.8560 1.9840 1.7 1.82 涨跌(bp) -4.4 1 -2.84 8.99 5.8 7.9 0 18 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1bp，DR007利率上行8.99bp，GC007利率上行7.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.33 2.23 2.37 2.51 2.66 2.65 2.83 2.96 前日收益率 2.32 2.22 2.37 2.52 2.66 2.66 2.83 2.97 涨跌（bp） 0.87 1.02 0.14 -0.36 -0.25 -0.77 -0.2 -0.81 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.96 29.13 13.83 31.06 前值(bp) 44.23 29.52 14.71 31.10 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.77bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为42.96bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.93 4.60 4.67 4.84 2.990 2.730 0.135 0.920 前日收益率 4.83 4.49 4.57 4.77 2.990 2.750 0.155 0.959 涨跌（bp） 10.0 11.0 10.0 7.0 0.0 -2.0 -2.0 -3.9 内外利差（bp） -256.1 -208.5 -201.6 -187.5 -62.1 -7.6 223.4 173.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行10bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行3.9bp。 宏观消息 1、外交部发言人汪文斌宣布：应美国财政部部长耶伦邀请，国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰将于11月8日至12日访问美国。2、面对近期万科债券的非理性波动，深圳国资委表态称，万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险；如有需要或遭遇极端情况，将通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。万科第一大股东深铁集团表示，从未制定减持公司股份计划，将研究制定并有序释放各种有效的工具，全力支持万科。万科方面表示，对于境内外债务一定会保障如期兑付。受利好消息提振，万科A股股价昨日大涨超6%，多只境内债均不同程度回升。3、国家主席习近平会见澳大利亚总理阿尔巴尼斯时表示，一个健康稳定的中澳关系符合两国和两国人民的共同利益。要推动中澳全面战略伙伴关系不断向前发展。要充分发挥中澳自由贸易协定潜能，拓展气候变化、绿色经济等新兴领域合作，维护全球和区域自由贸易体系。4、央行货币政策司发布专栏文章指出，持续深化利率市场化改革将从三个重点发力。一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置。二是推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降。三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。5、美联储理事库克：短期政策利率预期似乎并未推动长期利率上升；如果商业按揭违约率导致抛售，商业房地产价格“可能会大幅下降”；美联储无法预见所有风险，但可以增强对冲击的抵御能力；特别重要的是加强大型银行的抵御能力。 行业信息 1、Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行4.4BP报1.579%；7天期上行1.0BP报1.752%；14天期上行4.6BP报1.948%；1个月期下行0.1BP报2.249%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨10.2个基点报4.947%，3年期美债收益率涨9.5个基点报4.733%，5年期美债收益率涨9.2个基点报4.596%，10年期美债收益率涨7.8个基点报4.65%，30年期美债收益率涨4.9个基点报4.812%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率下行0.75bp至2.6535%。央行公开市场操作净回笼6400亿元，Shibor短端品种表现分化，市场资金面利率回到政策利率附近。10月官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平季节性回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。特殊再融资债券拟发行省市增至25个，总额突破1万亿元。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。美国10月新增非农就业人数低于预期，失业率反弹，美联储和英国央行连续两次利率决议按兵不动，10年期美债收益率继续回落。月初资金面转松，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。