资金跟踪与市场结构周观察：市场成交回暖，资金情绪走强

证券研究报告|2023年11月07日 资金跟踪与市场结构周观察(第七期) 市场成交回暖，资金情绪走强 核心观点策略研究·策略专题 全市场成交额回升。前两周（20231023-20231103）全市场整体成交上行，上深两市成交额回升至本年度53%分位数水平（前值为31.2%）。成交额上行的背后是国债增发带来的积极财政预期，以及美债利率触顶后的外资回流。 成交额集中度下行，涨跌幅分化度下行。前两周，成交额集中度全面下行，涨跌幅分化度全面抬升。在回升的市场情绪下，行业和个股间成交差异逐渐缩小，涨跌差异在逐渐扩大。 赚钱效应回升。全A涨跌中位数为1.83%，较前值上升4.63个百分点。Top25%分位数为4.14%，较前值上升4.56个百分点。Top75%分位数为-0.23%，较前值上升4.94个百分点。个股涨跌家数比为2.86，较前值上升2.54。 行业换手率差异化上行。前两周换手率最高的三个一级行业为：计算机 （14.81%）、电子（12.83%）、汽车（12.76%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（0.98%）、石油石化（1.54%）、交通运输（2.31%）。 机构调研强度大幅上升。从行业层面的机构调研强度看，医药生物 （104.69%）、电子（103.53%）、机械设备（62.87%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为15.56。 股市资金净流入。前两周股市资金净流入为79.88亿元，较前值增加619.49 亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入1.11亿元；（2）融资余额增 加97.96亿元；（3）重要股东增持11.50亿元；（4）ETF流入343.37亿元； （5）新发偏股基金73.12亿元；（6）IPO68.29亿元；（7）定向增发58.00 亿元；（8）重要股东减持77.16亿元；（9）ETF流出243.73亿元。 从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为343.37亿元，ETF流出最多，为243.73亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入增加373.01 亿元；（2）融资余额增加减少175.67亿元；（3）重要股东增持减少15.28 亿元；（4）ETF流入增加182.77亿元；（5）新发偏股基金增加44.90亿元； （6）IPO增加33.60亿元；（7）定向增发减少230.11亿元；（8）重要股 东减持增加36.30亿元；（9）ETF流出减少49.55亿元。 市场情绪，资金流出风险。前两周公募基金申赎比的平均数0.90，小于1，代表基金申购少于赎回；相比于前值（平均数0.75）有所上升，代表市场情绪有所上行。预估证券开户变化率平均为为2.8%，市场总体交易意愿上行。 前两周限售解禁家数为80家，较前值增加2家。限售解禁市值为1359.10 亿元，较前值增加440.17亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为403.59亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：非银金融 （734.36亿元）、公用事业（205.04亿元）、电力设备（116.75亿元）。有11个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%)6401.02/-0.34 创业板/月涨跌幅(%)2022.77/0.94AH股价差指数143.61 A股总/流通市值(万亿元)73.19/65.24 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《资金跟踪与市场结构周观察(第六期)-北上资金延续流出态势》——2023-10-24 《资金跟踪与市场结构周观察(第五期)-市场成交触底上行，资金流入再度转正》——2023-10-17 《资金跟踪与市场结构周观察(第四期)-赚钱效应有好转，情绪低位待改善》——2023-10-10 《资金跟踪与市场结构周观察(第三期)-赚钱效应有所好转，北向资金小幅流入》——2023-09-26 《策略专题-A股有望持续回暖，把握新质生产力投资机会》— —2023-09-24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度8 赚钱效应9 换手情况10 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面13 股市流动性13 资金供给：北上资金净流入14 资金供给：融资余额增加16 资金供给：公募偏股新发基金18 资金供给：ETF净流入19 资金供给：重要股东净增持19 资金需求：IPO20 资金需求：定向增发21 市场情绪：公募基金申赎比22 资金流出风险：限售解禁22 风险提示24 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：前两周vs前值6 图6：一级行业成交额占比7 图7：一级行业Top5成交额占比7 图8：二级行业Top10成交额占比7 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图16：个股涨跌家数比10 图17：Top20%个股涨跌幅10 图18：一级行业周换手率对比：前两周vs前值10 图19：一级行业周换手率近一年分位数对比：前两周vs前值11 图20：一级行业周换手率近三年分位数对比：前两周vs前值11 图21：一级行业周换手率近五年分位数对比：前两周vs前值12 图22：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：前两周vs前值12 图23：重要宽基指数成分机构调研热度对比：前两周vs前值13 图24：股市资金流入流出对比：前两周vs前值14 图25：北向资金净流入当月值14 图26：北向资金净流入：累计值、年初至今14 图27：沪股通净流入：累计值、年初至今14 图28：深股通净流入：累计值、年初至今14 图29：行业层面北向资金净流入梳理15 图30：北向资金净流入Top10个股16 图31：北向资金净流出Top10个股16 图32：融资余额周度边际变化16 图33：行业层面融资余额增加梳理17 图34：融资余额增加Top10个股18 图35：融资余额减少Top10个股18 图36：新发偏股型基金数量与份额统计18 图37：净流入Top10ETF19 图38：净流出Top10ETF19 图39：重要股东净增持19 图40：行业层面重要股东净增持市值梳理20 图41：新增IPO数量和募资总额统计21 图42：行业层面定向增发募资金额梳理21 图43：预估基金申赎比22 图44：预估证券开户变化率22 图45：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）23 图46：行业层面限售解禁市值梳理23 成交热度 前两周（20231023-20231103）全市场整体成交上行，上深两市成交额回升至本年度53%分位数水平（前值为31.2%）。成交额上行的背后是国债增发带来的积极财政预期，以及美债利率触顶后的外资回流。 深交所上交所成交额 深交所成交额为5.02万亿，较前值增加2754.63亿元，在三年分位数中位列 82.55%，较前值增加3.1个百分点。上交所成交额为3.55万亿，较前值增加 3954.82亿元，在三年分位数中位列78.15%，较前值增加4.9个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.59万亿，较前值增加515.49亿元，在三年分位数中位列 93.95%，较前值增加2.4个百分点。创业板成交额为2.32万亿，较前值增加 1442.56亿元，在三年分位数中位列92.70%，较前值增加2.2个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 前两周，成交额最多的3个行业分别为：电子（12325.85亿元，占总成交额14.45%）、计算机（8292.38亿元，占总成交额9.74%）、医药生物（7747.49亿元，占总成交额9.08%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（96.09亿元，占总成交额0.11%）、美容护理（344.58亿元，占总成交额0.41%）、钢铁（483.94亿元，占总成交额0.57%）。 图5：各行业成交额对比：前两周vs前值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 前两周，成交额集中度全面下行，涨跌幅分化度全面抬升。在回升的市场情绪下，行业和个股间成交差异逐渐缩小，涨跌差异在逐渐扩大。 图6：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 前两周一级行业Top5成交额占比为48.18%，较前值下降1.96个百分点。二级行业Top10成交额占比为35.77%，较前值下降2.74个百分点。 图7：一级行业Top5成交额占比图8：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 个股层面集中度 从个股层面看，前两周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为52.48%，较前值减少2.49个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为68.39%，较前值减少2.35个百分点。 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为4.62%，较前值上升0.68个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为-1.74%，较前值上升3.99个百分点。 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 前两周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为6.96，比值较前值减少0.46。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.23%，相比前值下降0.13个百分点。 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 全A涨跌中位数为1.83%，较前值上升4.63个百分点。Top25%分位数为4.14%，较前值上升4.56个百分点。Top75%分位数为-0.23%，较前值上升4.94个百分点。个股涨跌家数比为2.86，较前值上升2.54。 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数 资料来源