【生猪周报】疫情边际影响减弱 猪价逐步反弹

【生猪周报】疫情边际影响减弱猪价逐步反弹 银河农产品研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 摘要 2 第二章 主要逻辑分析 3 摘要 生猪市场摘要 1.现货端：疫情影响减弱，短期市场情绪好转，生猪出栏压力下降，猪价企稳反弹； 2.利润及产能：养殖利润继续回落，但仔猪与母猪价格企稳，市场恐慌性淘汰减少； 3.期货市场：盘面跟随现货不积极，因担心后续供应压力，短期盘面缺少突出矛盾； 目录 第一章 摘要 2 第二章 主要逻辑分析 3 1.生猪价格——情绪方面好转猪价小幅反弹 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南 华南 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 0.50 0.18 0.40 0.30 0.10 0.50 0.60 0.30 0.38 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格呈现V型反弹，各地区均呈现不同幅度的上涨。其中东北地区14.7-15.05元/公斤，上涨0.35-0.65元/公斤；华北地区14.05-14.65元/公斤，上涨0.15-0.2元/公斤；河南山东地区14.15-14.2元/公斤，上涨0.2-0.6元/公斤；华东地区14.25-15.60元/公斤，上涨0.05-0.45元/公斤；华中地区14.5-15元/公斤，上涨0.1-0.3元/公斤；华南地区15.2-16.05元/公斤，上涨0.55-0.65元/公斤，西南地区15-15.5元/公斤，上涨0.3-0.7元/公斤。在经历疫情影响的恐慌性抛售以后，本周国内现货市场惜售挺价情绪开始有所增加，并且时值月初与月末交替之际，规模企业整体没有太强的出栏压力，普通养殖户近期也有一定的挺价情绪。受此影响现货出现比较强劲的修复性上涨，但市场整体成交一般，价格支撑力度不足。 2.出栏与消费变化——供需两端预计均有增强猪价小幅震荡 大小猪价差 生猪出栏体重 出栏情况：时值月初月末交替 时期，同时受疫情影响，生猪出栏压力略有减小，本周小体 头公斤 鲜销率 冻品库存比例 2021/5/27 2021/7/27 2021/9/27 2021/11/27 2022/1/27 2022/3/27 2022/5/27 2022/7/27 2022/9/27 2022/11/27 2023/1/27 2023/3/27 2023/5/27 2023/7/27 重猪源出栏占比下滑，生猪出栏体重较上周小幅回升，但整体来看，生猪出栏体重整体并不高。当前200公斤大猪与标猪价差继续走扩至0.37元/公斤左右，因此短期适重猪源供应量来看本身并不宽松。本周涌益口径显示计划出栏环比增加7%，我的农产品口径环比增加3%。因此短期来看，生猪供应偏宽松的情况仍然看不 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 200公斤-标猪价差 140 130 120 2023/9/27 110 100 全国生猪出栏体重 147101316192225283134374043464952 2018 2019 2020 2021 2022 2023 到明显反转的基础； 消费情况：猪肉需求继续以偏弱运行为主，腌腊备货短期仍未开启，鲜销率仍然维持相对偏低水平，国内冻品库存呈现小幅增加，预计短期消费亮点仍然有限，本周气温下降后，关注短期市场的消费变化 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 147101316192225283134374043464952 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3.养殖利润——生猪养殖利润继续下行 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 外购仔猪利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -1000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023-2000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 养殖利润：由于本周生猪均价仍有回落，养殖利润继续呈现走弱态势，本周生猪自繁自养利润-246元/头，较上周下跌64元，外购仔猪利润-212元/头，较前一周下跌46.95元/头，由于今年4月以来仔猪价格下跌速度较快，因此外购仔猪利润下跌幅度小幅自繁自养利润，出售仔猪毛利整体下跌至-241元/头，较前一周下跌1.78元/头。近期饲料原料价格下跌幅度较大，速度较快，整体成本端陷入下滑通道，而外购仔猪养殖由于仔猪成本回落开始进入短期改善中。但由于短期生猪价格仍然承压，因此生猪养殖利润改善空间比较有限 4.母猪&仔猪价格——仔猪与淘汰母猪价格下跌压力加大 二元母猪价格 20公斤仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格 外购仔猪价格2016 90 80 元/公斤 70 60 50 40 30 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 2017 2018 2019 2020 2021 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/17 仔猪：本周仔猪价格7公斤仔猪价格147元，周环比上涨12%，15公斤仔猪价格222元，周环比上涨12.91%，近期仔猪价格小幅反弹一方面因为商品猪价格反弹，另一方面也是因为前 淘汰母猪/商品猪 期仔猪价格跌幅较深后的企稳，此外也与疫情好转后养殖户有一定的补栏情绪有关，因此短期仔猪价格有小幅企稳的表现； 母猪：本周全国二元母猪价格1535元，较上周整体持稳，国内疫情仍有零星散发，养殖户普遍对后市比较悲观，补栏母猪积极性整体不高，价格偏弱且成交清淡；但由于疫情影响 的逐步缓解，母猪淘汰的积极性有所下滑，淘汰母猪与商品 猪比价反弹至0.5左右，但整体仍然偏低 5.能繁母猪、生猪存栏情况 能繁母猪存栏量 生猪存栏量 元/头元/头 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -4.00% 6600000 6400000 6200000 6000000 5800000 5600000 5400000 5200000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 能繁母猪能繁环比 生猪存栏环比 能繁存栏情况：涌益9月能繁存栏环比下降0.18%，钢联8月环比下降0.41%，9月能繁存栏环比变化基本一致。在8月能繁存栏环比下降的情况下，9月猪价弱势下行，市场淘汰积极性增加，同时因为6月份种猪场母猪销量呈现下滑态势，因此短期母猪存栏下滑，淘汰母猪和商品猪比价在9月期间环比下滑，也一定程度说明了市场淘汰压力仍在； 商品猪存栏：涌益9月商品猪存栏环比小幅增加0.31%，钢联环比下降0.32%，二者趋势略有分化，但整体变动幅度都不大。整体来看，9月份生猪出栏量相对较大，同时涌益口径显示5月份配种母猪数量数量增加，因此，在此期间整体生猪存栏量变化矛盾不明显。由于年内整体生猪产能较大，同时出栏动力也相对较强，因此，整体存栏预计维持相对稳定状态。 6.综合分析 本周全国各地生猪价格呈现V型反弹态势，进入月末以后，规模企业出栏压力明显减轻，同时养殖户惜售情绪也在增加，因此短期供应压力有所缓解，加之产业各环节开始有一定的提价情绪，因此短期猪价反弹比较明显。不过盘面跟随动力不强，主要因不少资金参与方仍在关注后续企业新增的出栏压力，本周涌益和农产品公布数据均显示11月生猪出栏计划环比上调3-7%不等，而在比较疲软的消费和高企的库存情况上来看，短期猪价前景确实相对比较悲观，这可能是制约盘面反弹的最主要因素。相较于此，当前市场的不确定性因素主要在于最终供应端的兑现情况以及消费是否会实现符合预期的好转。 从产能端推算11月供应，各家整体来看有点“打架”，具体成猪供应量可能不好说，不过涌益口径10月出栏稍低于预 期，这可能会在11月导致供应偏多的矛盾有所加剧，未来还需要继续观察。不过当前好处仍然在于大小猪价差相对较大，大猪价格仍然相对较高，而小猪价格便宜，说明整体大猪数量不多。因此，我们倾向于短期供应矛盾不明显。需求方面来看，11月企稳下降后消费可能会略有启动，但空间可能会相对比较有限，并且当前冻品库存本身也相对较大，可能会一定程度抑制猪价，因此短期来看，期货盘面缺乏非常清晰的交易机会。 策略 单边：短期市场矛盾不明显，建议观望为主；套利：观望 期权：卖LH2401-P-15800&卖LH2401-C-16500 10 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是