资讯周报：大宗商品研究报告：能源化工

一、【塑料】宏观情绪改善，反弹延续，继续等待做空时机 操作策略：聚烯烃短期供需尚可，行情反弹，暂时观望。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工保持高位，PP略有下滑；下游需求尚可；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油略有走弱，成本支撑保持；4、宏观：市场情绪转好；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】巴以冲突溢价减弱，原油供给增加 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值正在下降，RBOB汽油价格下跌，重整油价格延续跌势，甲苯和混合二甲苯也表现疲弱。重整装置的利润率高于五年来的最高水平，重整利润率处于近年最高值。本周的EIA炼油厂负荷为85.6%，这是由于集中检修导致的。重整油相对于汽油的溢价稳定在每吨70美元，汽油裂解价差小幅波动，汽油与石脑油价差的扩大，这主要也是由于较弱的石脑油所导致的。大多数重整油将继续掺混到内部汽油池中。亚洲石脑油市场的利润率略有改善，亚洲汽油需求相对疲软。97 RON优质汽油与普通汽油价格相比，溢价小幅升至每桶7.3美元，精炼利润率一直呈下降趋势，柴油和喷气裂化进一步下降。亚洲汽油裂缝价差小幅扩大至每桶5.6美元。东南亚国家的汽油需求一直稳定，汽油消费仍然强劲，北美MX由于混合价值下降，苯现货价格走软，STDP的运营经济则明显转好。美国和韩国之间的价差已缩小至每公吨140美元。亚洲MX与石脑油的价差进一步下滑，。日本混合二甲苯的生产已经减少，ENEOS预计将关闭10天，韩国，S-Oil一直生产PX，MX的汽油调合价值比MX的商业价格高37美元/吨与将混合二甲苯保留在汽油池中相比，生产商在亚洲商业市场上销售MX将是不经济的。亚洲PX生产水平保持不变，现货PX价格收跌，PX与石脑油的价差下降了14美元/吨。PX与MX已经超过每公吨110美元，几个大型装置可以覆盖这些成本。在我们的供需平衡表中，PX后期预计小幅去库。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】天气扰动减弱，橡胶维持震荡 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、短期天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，近期产区降雨天气扰动有所缓解，原料价格上涨动力减弱，但海外加工厂库存持续低位，供给端仍有所支撑。中游库存整体持稳，深浅色胶库存反向变动，深色胶的价格表现强于浅色胶。下游需求端，轮胎企业维持平稳开工，原料刚需稳步推进，全钢胎销售压力逐步增大，企业成品库存进一步提升。 2、目前盘面价格或许已经对前期上游减产做出反应，短期缺乏进一步的驱动逻辑，在价格上涨以及天气逐步正常后减产逻辑的交易或弱化。此外当前期现价差仍处于同期高位，短期橡胶或维持震荡偏弱表现，建议谨慎参与。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】供需紧平衡难改，尿素延续强势 操作策略：关注正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达18.15万吨，煤头开工率82.33%，环比降幅2.08%，气头开工率85.19%，环比增幅0.41%。本周新增复产增量企业有：陕西渭化，日影响产量约0.17万吨，本周新增停车减量企业有：山东瑞星及江西心连心，日影响产量约0.6万吨。11月新疆天运、四川美丰、甘肃刘化均有停车检修计划，另外内蒙古联化及鄂绒也预计本月中下旬限气检修，影响日产量约0.98万吨，继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷36.55%，较上周减少0.31%，市场供应基本稳定。本周东北地区开工继续提升，规模企业为冬储做货源准备，经销商开始提货，个别厂家达到满开；其他地区开工变化不大，整体开工水平较低，少量厂家停车检修。本周国内三聚氰胺日均产量达3922吨，环比降幅0.43%。整体来看，尿素下游工厂开工弱稳，对原料以刚需采购为主，尿素需求未有明显提升。 3、原料：无烟煤市场价格下行为主。截至本周四，无烟煤市场均价为1188元/吨，较上周同期价格下跌45元/吨，跌幅3.65%。本周国内动力煤市场价格持续下行。截止到本周四，动力煤市场均价为786元/吨，较上周同期均价下跌20元/吨，跌幅2.48%。目前以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其完全成本在2050-2250元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其完全成本在1800-1900元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：宏观情绪改善，反弹延续，继续等待做空 时机 2023年11月05日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格震荡运行为主。周内线性期货虽高位震荡运行，但原油价格高位回落，挫伤市场参与者交投心态。石化库存虽稳步消化，但仍处相对高位，同时检修损失量环比减少。下游工厂新增订单有限，多逢低采购补仓，对市场支撑有限，现货交易有限，整体盘整为主。临近周末虽有部分现货小涨报盘，但成交跟进有限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在81.45%，较上期上涨0.07个百分点。本期PE检修损失量在6.33万吨，比上期减少1.32万吨，周度检修损失量处于中等水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工涨跌不一。本周农膜开工上涨2个百分点至60%，包装开工均下降1个百分点至57%，薄膜/中空开工均下降1个百分点至49%，目前下游各行业主流开工在42%-60%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降5.86%，同比增28.5%。本期适逢石化企业月中考核，代理商集中开单，加之国内PE检修损失量环比增加，国产货源供应压力有所缓解，石化企业库存呈下降的趋势。11月第1周初级聚乙烯进口货源到港量较上周期无明显变化。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在-915.31元/吨，较上周涨235.61元/吨，涨幅为20.47%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在156.85元/吨，较上周涨201.35元/吨，涨幅为452.47%。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 小结：本周塑料价格延续反弹，短期关注向上动能，原油高位，成本支撑仍在。基本面上，短期开工负荷高位，线性排产平稳，供给保持；下游需求尚可。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期反弹，考验上方压力。 操作建议：短期反弹，但不改下行趋势，轻仓高位空单持有，等待加仓。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：巴以冲突溢价减弱，原油供给增加 2023年11月05日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值正在下降，RBOB汽油价格下跌，重整油价格延续跌势，甲苯和混合二甲苯也表现疲弱。重整装置的利润率高于五年来的最高水平，重整利润率处于近年最高值。本周的EIA炼油厂负荷为85.6%，这是由于集中检修导致的。重整油相对于汽油的溢价稳定在每吨70美元，汽油裂解价差小幅波动，汽油与石脑油价差的扩大，这主要也是由于较弱的石脑油所导致的。大多数重整油将继续掺混到内部汽油池中。亚洲石脑油市场的利润率略有改善，亚洲汽油需求相对疲软。97 RON优质汽油与普通汽油价格相比，溢价小幅升至每桶7.3美元，精炼利润率一直呈下降趋势，柴油和喷气裂化进一步下降。亚洲汽油裂缝价差小幅扩大至每桶5.6美元。东南亚国家的汽油需求一直稳定，汽油消费仍然强劲，北美MX由于混合价值下降，苯现货价格走软，STDP的运营经济则明显转好。美国和韩国之间的价差已缩小至每公吨140美元。亚洲MX与石脑油的价差进一步下滑，。日本混合二甲苯的生产已经减少，ENEOS预计将关闭10天，韩国，S-Oil一直生产PX，MX的汽油调合价值比MX的商业价格高37美元/吨与将混合二甲苯保留在汽油池中相比，生产商在亚洲商业市场上销售MX将是不经济的。亚洲PX生产水平保持不变，现货PX价格收跌，PX与石脑油的价差下降了14美元/吨。PX与MX已经超过每公吨110美元，几个大型装置可以覆盖这些成本。在我们的供需平衡表中，PX后期预计小幅累库。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：美国乙烯价格坚挺，美国至亚洲的套利窗口仍然关闭，美国货物到达亚洲的成本约为900美元/吨，但亚洲市场难以接受目前价格。国内的乙烯价格连续下跌，北方装置检修，对乙烯需求减弱。天津渤化也在最近重新启动后，考虑到SM利润疲软，将其45万吨/年SM装置的运行率保持在80%。国内11月份的进口需求将减弱，国内供应也将减少。因为利润问题，上海石化70万吨/年两个裂解装置，将延长其两个裂解装置中较小的一个的检修时间。富德由于利润问题，在11月1日关闭了其年产30万吨的甲醇制烯烃（MTO）装置。东南亚地区的乙烯市场供应紧张，价格保持在较高水平，泰国和印尼的装置检修增加了部分乙烯需求。乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。随着天气转凉，预计煤炭价格将会上涨，国内烯烃成本支撑走强。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表8：聚酯负荷指数 图表7：PTA负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 图表14：江浙加弹开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：天气扰动减弱，橡胶维持震荡 2023年11月05日星期日 行情回顾：本周橡胶震荡表现。周内商品市场整体偏弱运行，沪胶主力合约最低下探14000元/吨关口。从产业基本面来看，周内产区降雨天气有所好转，原料价格走弱带动成本支撑下行，中游库存缓慢去库，下游工厂开工率有所回落，橡胶整体片偏弱震荡。截至11月3日收盘，RU2401报收14245元/吨，周度下跌215元/吨（-1.49%）；NR2401报收10835元/吨，周度下跌95元/吨（-0.87%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。国产胶现货市场价格小幅波动，工厂多散单拿货，询盘一般，市场买盘大多套利为主，3l挺价惜售。国内青岛市场天胶美金现货陆续有货到港，尤其标胶到港量明显增加，下游需求表现稳定的情况下，供应压力显现，持货商报盘下跌。市场买盘较为一般，工厂观望居多，少量刚需采购。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。截至10月27日上期所仓单库存小计减少2710吨至247558吨，注册仓单减少2370吨至225220吨；截至10月29日青岛地区保税库存增加0.30万吨至11.57万吨，一