甲醇周报：宏观氛围向好，甲醇共振反弹

宏观氛围向好，甲醇共振反弹 长安期货有限公司 ——甲醇周报 张晨（Z0019526） 2023年11月6日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 行情回顾 上周甲醇期货盘面延续震荡走势，周初受煤价持续下跌及工业品集体下跌影响，盘面持续下挫，周中虽有西南限 • 气影响，但对盘面并无明显提振，至周五宏观预期持续改善，商品集体上行，甲醇大幅上行，收复周内跌幅 •现货市场弱势下滑，下游企业多数按需采购，部分观望。截至11月3日，华东市场中间价周环比下降60元/吨，华南市场中间价周环比下降42.5元/吨，西北市场中间周环比上涨40元/吨 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 3500 3000 2500 2000 1500 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 1000 忠诚敬畏创新卓越 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 忠诚敬畏创新卓越 90% 200 85% 80% 180 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 供给端 •11月3日当周，国内甲醇装置开工率81.65%，环比上涨2.38个百分点，同比上涨3.72个百分点，处近五年同期高位 •11月3日当周，国内甲醇周度产量172.32万吨，周环比增加5.03万吨，涨幅3.01%，同比上涨15.52万吨，涨幅9.9% •上一统计期内西南地区受气价上调影响，区域内多套装置报出降负及停车计划，结合全国范围内其他装置变动情况来看，上期云南先锋、贵州天福等9套装置涉及检修，重庆卡贝乐、玖源化工等装置减产，与此同时前期检修或降负的久泰新材料、内蒙古易高等5套装置恢复，从产能大小看，整体产能恢复量大于损失量，甲醇装置开工率重回高位。从已发布的装置检修计划来看，本期除榆林兖矿暂停3天外，暂无新增装置检修计划，同时上期停车的贵州天福等三套装置有重启计划，故本期供给端仍将保持高位，中期关注西南限气情况 甲醇周度开工率甲醇周度产量 供给端 •截至9月底，国内甲醇进口量1056.65万吨，同比增长13.63%，较过去五年均值增长23.86%，其中5、6月进口量增长明显，7、8月有所回落，9月再次回升至133万吨以上，进口有效补充加大甲醇供给压力 •国际甲醇装置产能利用率为环比基本持平，其中伊朗装置表现维稳，美国Nat继续停车，Koch重启，利安德巴塞尔78万吨/年装置停车检修，上期甲醇样本到港量30.78万吨，处相对高位，近期外轮抵港计划仍较为集中，供给端整体保持相对充裕状态 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 75% 70% 60% 55% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 500 400 65% 300 200 100 0 50% 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR东南亚（右轴） CFR中国主港（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2022-4-8 2022-5-8 2022-6-8 2022-7-8 2022-8-8 2022-9-8 2022-10-8 2022-11-8 2022-12-8 2023-1-8 2023-2-8 2023-3-8 2023-4-8 2023-5-8 2023-6-8 2023-7-8 2023-8-8 2023-9-8 2023-10-8 2020/3/30 2020/5/30 2020/7/30 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/30 2021/3/30 2021/5/30 2021/7/30 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/30 2022/3/30 2022/5/30 2022/7/30 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/30 2023/3/30 2023/5/30 2023/7/30 2023/9/30 国际甲醇装置产能利用率甲醇国际价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 4000 65% 60% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO •上周周初，现货市场销售有所走弱，下游按需采购，观望情绪较浓，周五随着期货盘面反弹，市场氛围有所好转，成交走强 •装置方面，11月3日当周，MTO装置开工率91.33%，环比下降2.7个百分点，常州富德30万吨/年MTO装置停车，MTO装置产能利用率有所回落，但仍处相对高位，本期其余装置暂无变动计划，预计开工率变动不大 •聚烯烃下游消费较为疲软，制品装置开工率虽有上行，但订单情况一般。盘面价格则持续反弹，万亿国债带来新一轮的政策 预期，改变市场对于经济偏弱的观点，对于商品市场刺激较为明显，加之近期进入“双十一”电商活动期，进一步强化需求预期 11000 100% 10000 95% 9000 90% 8000 85% 7000 80% 6000 75% 5000 70% 甲醇、PP、LLDPE期货结算价MTO装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO PE下游行业平均开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周 2020年 PE管材开工率 第17周 PE包装膜开工率 2021年 2022年 2023年 第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周 第47周 第49周第51周第53周 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2019-10-07 2019-12-07 2020-02-07 2020-04-07 2020-06-07 2020-08-07 2020-10-07 2020-12-07 2021-02-07 2021-04-07 2021-06-07 2021-08-07 2021-10-07 2021-12-07 2022-02-07 2022-04-07 2022-06-07 2022-08-07 2022-10-07 2022-12-07 2023-02-07 2023-04-07 2023-06-07 2023-08-07 2023-10-07 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 需求端-甲醛 甲醛与甲醇价格走势 甲醛装置开工率