甲醇期货周报：甲醇短期能否突破震荡区？

甲醇期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月6日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 甲醇短期能否突破震荡区？ 【策略观点】 展望后市我们认为，当前甲醇市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1短期成本端支撑略有改善2 2.2后期供给量呈现上涨趋势3 2.3聚烯烃薄膜备货已进入尾声对上游甲醇支撑力度下滑4 三、总结4 一、市场回顾 图表1甲醇01合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周甲醇主力合约价格走势符合预期，围绕2370-2480区维持宽幅震荡。受制于天气因素影响，尽管上周进口甲醇到港量不及预期，港口去库，但是国内产能利用率小幅增加，产量呈现明显抬升，导致国内供给端压力走高。但是需求下滑，多空影响下价格维持宽幅震荡。步入本周，2401合约价格高开高走，市场有进一步试探上方60日均线压力的预期，继续关注是否能有效上破，若不能有效上破，继续在60日均线之下宽幅震荡。当前基差处于近三年同期偏低，按照季节性来看，后期基差有望持续走阔，存在上涨的预期。从港口和华东现货价差来看，截至11月3日，两者的价差在5元/吨，略有贴水，但是基本上接近于0，套利空间较小。 400 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 图表2甲醇活跃合约基差图 1-2 1-10 1-18 1-26 2-5 2-13 2-28 3-8 3-16 3-26 4-3 4-13 4-23 5-3 5-11 5-21 5-29 6-6 6-14 6-25 7-3 7-11 7-19 7-27 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 9-17 9-26 10-11 10-19 10-29 11-6 11-14 11-22 11-30 12-10 12-18 12-26 数据来源：wind、国元期货 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023年 2022年 2021年 图表3甲醇港口现货价格—华东现货价格价差图（元/吨） 1-2 1-10 1-18 1-26 2-5 2-13 2-28 3-8 3-16 3-26 4-3 4-13 4-23 5-3 5-11 5-21 5-29 6-6 6-14 6-25 7-3 7-11 7-19 7-27 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 9-17 9-26 10-11 10-19 10-29 11-6 11-14 11-22 11-30 12-10 12-18 12-26 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1短期成本端支撑略有改善 从成本端来看，煤炭作为甲醇的主要生产原料，价格走势对甲醇市场的影响较为显著。四季度是煤炭企业保供完成全年目标任务的关键时期，据隆众资讯调研，全国462家 矿山当前的开工率为95.5%，周环比上涨0.4个百分点，样本库存148.1万吨，较上周增 加7.7万吨。 当前沿海煤炭供应稳定恢复，库存远超常年水平。大秦线秋季检修结束后，日运量稳步运行于128万吨，货源集港显著增加。截至11月1日，环渤海港口库存合计达2758.9 万吨，月环比增加469.3万吨，同比增加985.6万吨，库存远超常年水平，使得煤炭价格 下降带来的成本降低，煤质甲醇企业利润稍有回暖。但是步入到11月份，尤其是本周受强冷空气的影响，各地气温先后出现下降，市场情绪也稍有修复，华北地区煤厂、贸易商对后市有较好预期。不过目前终端还未大面积释放需求，仍有部分煤厂持谨慎态度，后续需随时关注下游需求的变化情况。因此短期来看，对下游甲醇的成本支撑仍在，但是幅度有限。 从天然气制甲醇来看，当前在成本线附近徘徊。目前巴以冲突升级暂时缓和了欧洲市场对能源安全的担忧，TTF定价逐渐向基本面回归。尽管欧洲库存近乎打满，亚洲地区需求平平，需求逐渐减少，但北美地区天气存在降温预期，取暖与发电需求潜在增加，市场炒作心理较强。而且东北亚地区供暖季陆续开启，市场LNG需求增加，带动价格走高。因此，后续天气变化将主导价格整体走势。 综合来看，短期煤制甲醇以及天然气制甲醇成本端支撑较前期略有改善，关注后期成本端变化。 6000甲醇：煤制：生产成本：内蒙古（日） 甲醇：焦炉气制：生产成本：河北（日） 5500甲醇：煤制：生产成本：山西（日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 图表4甲醇成本走势图（元/吨） 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 数据来源：我的钢联、国元期货 2.2后期供给量呈现上涨趋势 供应方面，近期甲醇整体恢复装置的产量大于检修量，导致近期装置开工率上涨。据统计，截至11月2日，国内甲醇装置产能利用率82.5%，环比上涨3.22个百分点。甲醇周产 量达到174.11万吨，较前一周增加5.42万吨，环比上涨3.21%。反观港口库存，因到船速 度不及预期，导致港口库存下滑。截至上周四，港口总库存量87.68万吨，较前一周下跌 2.14万吨，周环比下跌2.38%，因此在港口库存下滑的背景下，整体库存走低。不过从国内装置来看，榆林兖矿60万吨/年装置、贵州天福20万吨/年装置、云南曲煤20万吨/年装置、泸西大为10万吨/年装置陆续重启，预计下周内地供应继续增加。而且市场预期11月8日，港口主流区域进口船货到港量预估为35.62万吨附近。因此综合来看，短期国内市场供给量将有所抬升，压力逐渐增加。 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 1-2 2-2 3-2 4-25-2 2023年 6-27-28-2 2022年2021年 9-2 2020年 10-2 11-2 12-2 图表5甲醇装置开工率图（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 2023年 2022年 2021年 1-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3 图表6甲醇社会库存图（吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 2023年 2022年 2021年 1-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3 图表7甲醇港口库存图（吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表8甲醇厂内库存图（吨） 800000 2023年 2022年 2021年 2020年 700000 600000 500000 400000 300000 200000 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 10-3 11-3 12-3 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3聚烯烃薄膜备货已进入尾声对上游甲醇支撑力度下滑 近期甲醇下游装置开工率回升不及预期，综合开工率有明显下滑，对上游存在一定的负反馈，导致甲醇代发订单数量下滑。分板块来看，占比最大的聚烯烃近期装置开工率略有下滑。据统计，截至11月2日，聚烯烃装置负荷在91.33%，周环比下跌1.63个百分点，主要是下游包装膜膜备货已接近尾声，对上游的需求支撑有限。从传统下游来看，除去下游甲醛的周开工率上涨外，冰醋酸、二甲醚和二氯甲烷开工呈现下滑，对上游原料甲醇存在一定的负反馈。 从后期来看，电商购物节备货已基本完成，市场对于聚乙烯下游包装膜的需求有限，而且部分MTO装置停车检修，因此对上游甲醇来说，支撑力度下滑。 450000 2023年 2022年 2021年 400000 350000 300000 250000 200000 150000 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 10-3 11-312-3 图表9甲醇待发订单数量图（吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 115 95 甲醇制烯烃：产能利用率 二氯甲烷：产能利用率 二甲醚：产能利用率（右轴） 冰醋酸：产能利用率 甲醛：产能利用率： 75 55 35 15 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 图表10甲醇下游装置开工率（%） 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-1-1 2023-2-1 2023-3-1 2023-4-1 2023-5-1 2023-6-1 2023-7-1 2023-8-1 2023-9-1 2023-10-1 2023-11-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表11甲醇下游聚烯烃装置开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 2023年 2022年 2021年 1-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 展望后市我们认为，当前甲醇市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调