每日晨报

每日晨报2023年11月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:同步 光伏行业 3季报总结：各环节分化明显，供过于求下利润率将承压 文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com 光伏玻璃：3季度量利双升，部分企业盈利创单季新高，产能预警机制下毛利率下行空间有限。 多晶硅：3季度均价大跌，导致多晶硅企业盈利锐减，过剩产能出清前售价仍有压力。 逆变器：受欧洲库存高企影响，3季度海外户用储能及并网逆变器需求大幅下降，中国需求则仍保持快速增长。因收入结构差异，企业业绩出现明显分化 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,967 1.25 -5.09 国指 6,182 2.14 -7.80 上A 3,207 0.91 -0.98 上B 233 1.34 -17.46 深A 2,003 2.13 -3.06 深B 1,077 2.28 -6.93 道指 34,096 0.10 2.86 标普500 4,366 0.18 13.71 纳指 13,519 0.30 29.16 英国富时100 7,418 0.00 -0.46 法国CAC 7,014 -0.48 8.34 德国DAX 15,136 -0.35 8.71 资料来源：FactSet 我们认为光伏制造业面临产能过剩加剧，但目前估值已跌至较低水平，已充分反映该预期，首选具有成本优势的龙头企业福莱特(6865HK/买 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 入)及协鑫科技(3800HK/买入)。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特84.91-1.27-1.16 期金1,991.50 2.68 9.44 期银22.64 -3.45 -5.45 期铜8,070.50 -4.50 -3.77 日圆149.74 -5.29 -11.88 英镑1.24 -2.86 3.01 欧元1.07 -2.53 0.67 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -14.25 13.51 美国10年债息4.65 14.71 35.03 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 17,966.59 50天平均线 17,543.74 200天平均线 18,703.37 14天强弱指数 58.03 沽空(百万港元) 15,525 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 11月8日美联储主席鲍威尔讲话 - - 11月7日10月出口额同比 -3.1% -6.2% 11月8日原油库存 - 0.774M 11月7日10月进口额同比 -5.4% -6.2% 11月9日初请失业金人数 215K 217K 11月7日10月贸易收支 $81.95B $77.71B 11月9日美联储主席鲍威尔讲话 - - 11月7日10月M2同比 10.5% 10.3% 11月8日10月CPI同比 -0.1% 0.0% 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 11月4日 11月3日 10月27日 10月25日 10月18日 10月13日 10月12日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键 消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期 保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道全球宏观-2023年下半年展望：周期新解 全球宏观-虽有放缓，但仍有韧性—美国10月非农就业点评 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 许亮 郑民康,文昊CPA,李柳晓,PhD 陈庆 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵呂浩江,CFA 谢骐聪,CFA,FRM谢骐聪,CFA,FRM万丽,CFA,FRM万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,秦汐 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（七）加息是暂停还是终结？—11月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 10月8日 10月1日 全球宏观-高利率下的高增长，持续性如何？—美国3季度GDP点评 全球宏观-宏观稳定与增长：万亿特别国债的引擎效应 全球宏观-扩内需仍将是政策主要发力点—中国3季度GDP及9月经济数据点评全球宏观-通胀韧性仍显，加息概率仍存—美国9月CPI点评 全球宏观-全球流动性风向标系列（六）继续加息存分歧，但可能性仍存—9月美联储FOMC会议纪要点评-蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评 全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 11月6日光伏行业-3季报总结：各环节分化明显，供过于求下利润率将承压文昊,CPA,郑民康 11月3日证券行业-3季度上市券商盈利低于预期，轻资产业务表现较弱万丽,CFA,FRM 11月3日健合国际(1112HK)-3季度产品表现分化：营养补充品增长维持高水平，婴配粉逊预期呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 11月1日大唐新能源(1798HK)-3季度盈利因一次性项目低于预期，尚欠有力催化剂，维持中性郑民康,文昊CPA, 11月1日伊利股份(600887CH)-3季度净利润同比增长59%，净利率创3季度历史新高呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 11月1日福莱特玻璃(6865HK)-毛利率大幅提升推动业绩超预期，重申买入文昊,CPA,郑民康 10月31日荣昌生物(9995HK)-3Q销售如期加速，亏损环比收窄，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月31日互联网行业月报-互联网10月月报：3季度行业收入承压，4季度应见业绩恢复趋势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月31日中国人保财险(2328HK)-3季度单季亏损，综合成本率上升万丽,CFA,FRM 10月31日中信证券(6030HK)-业务结构均衡，业绩表现稳健，维持买入万丽,CFA,FRM 10月31日汽车行业-主要汽车及工业公司3季度业绩发布时间陈庆,李易,CFA 10月31日比亚迪股份(1211HK)-高端化和供应链优势推动3季度利润率环比明显改善，维持买入陈庆,李易,CFA 10月31日医药行业-3Q23机构持仓观察：整体加仓趋势不改，CXO和生物药重获青睐丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月30日中国太保(2601HK)-新业务价值增速领先同业，投资表现相对稳健，重申买入万丽,CFA,FRM 10月30日凯盛新能(1108HK)-量利齐升推动3季度业绩大增，重申买入文昊,CPA,郑民康 10月30日新奧能源(2688HK)-3季度售气量小幅改善，唯盈利结构仍在调节中，维持中性郑民康,文昊CPA, 10月30日中国平安保险(2318HK)-新业务价值增幅符合预期，2024年聚焦寿险盈利能力提升万丽,CFA,FRM 10月30日长城汽车(2333HK)-产品结构改善和出口销量增长令3季度盈利大超预期，维持买入陈庆 10月30日消费行业-主要消费公司3季度业绩发布时间呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月30日龙源电力(916HK)-3季度盈利略超预期，中期估值提升取決于融资计划的执行郑民康,文昊CPA, 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.85 156,457 3.03 -12.38 54.45 38.90 4.27 5.63 5.19 5.51 0.28 中电控股 2HK 58.95 148,934 1.99 4.57 63.95 54.25 159.32 14.03 12.67 5.26 1.36 中华煤气 3HK 5.67 105,802 3.47 -23.72 8.07 5.31 20.18 17.32 16.30 6.17 1.70 汇丰控股 5HK 58.20 1,133,340 0.26 20.60 66.30 41.45 10.03 5.77 5.91 8.35 0.87 电能实业 6HK 39.85 84,925 5.28 -7.13 46.65 36.20 15.04 14.33 13.68 7.08 0.98 恒生银行 11HK 91.70 175,316 0.94 -28.51 133.30 88.90 18.53 9.91 9.57 6.80 1.09 恒基地产 12HK 22.20 107,479 7.51 -19.08 30.10 19.60 11.16 9.76 9.38 8.11 0.33 新鸿基地产 16HK 84.80 245,732 5.08 -24.72 114.80 79.15 8.56 10.29 9.70 5.84 0.41 新世界发展 17HK 15.46 38,907 6.92 -29.64 24.60 14.16 5.50 39.64 14.34 4.92 0.20 银河娱乐 27HK 44.80 195,902 1.82 -10.85 58.30 42.15 NA 22.18 14.27 1.21 2.73 港铁公司 66HK 30.40 188,807 2.88 -26.72 42.90 28.50 17.67 28.68 12.02 4.39 1.06 恒隆地产 101HK 10.74 48,322 4.68 -28.05 16.10 9.86 11.55 10.85 9.53 7.26 0.36 吉利汽车 175HK 9.48 95,401 6.28 -14.04 13.28 8.70 17.36 17.73 12.40 1.78 1.13 阿里健康 241HK 4.84 65,402 4.31 -25.11 9.83 3.94 81.56 92.41 64.65 0.00 3.81 中信股份 267HK 6.92 201,305 1.32 -14.08 10.58 6.60 2.85 2.84 2.72 8.99 0.26 万洲国际 288HK 4.70 60,302 2.62 4.63 4.91 3.92 5.62 7.85 6.01 4.39 0.75 华润啤酒 291HK 41.00 133,011 -3.53 -19.89 64.75 40.70 28.61 23.23 18.88 1.70 4.10 东方海外国际 316HK 101.00 66,697 -1.17 -23.05 153.20 9