PVC&PE月报：套期保值基础及PE、PVC未来行情展望

套期保值基础及PE、PVC未来行情展望 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881qqcom报告日期：2023年11月3日星期五 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 10月，PE旺季表现较为乏力，供给季节性增加，但是需求不及预期，导致PE在旺季价格出现下跌。 PVC在10月同样呈现供增需减，库存走高，现货下跌的态势。 11月，PE及PVC基本面表现延续乏力， 均大概率呈现供强需弱，因此，11月基本面对PE及PVC支撑有限。但是，宏观面存在较大变数，巴以冲突背景下，油价仍有上涨可能。并且11月美联储再次暂停加息，也有利于油价企稳，而且国内货币环境较为宽松，财政政策较为积极，均有利于商品反弹。因此，从宏观面看商品仍有反弹可能。 综合来看，PE及PVC在11月下跌压力或不重大，在回调至相对低位后，或仍具备反弹可能。 一、宏观面1、中国 9月末，广义货币M2余额28967万亿元，同比增长103，增速分 别比上月末和上年同期低03个和18个百分点。9月新增贷款231万亿， 前三季度人民币贷款增加1975万亿元，同比多增158万亿元。 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为495，比上月下降07个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。其中，新订单指数为495，比上月下降10个百分点，表明制造业市场需求有所下降。2023年9月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨02。 19月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降91，19 月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降75，商品房销售额 89070亿元，下降46。19月份，房地产开发企业到位资金98067亿元，同比下降135。9月份，房地产开发景气指数为9344。 2、国际 国际方面，美国9月CPI仍为37，较上月持平。欧元区9月CPI较上月下降09，降至43。目前，欧美通胀水平较之前高点已明显回落，但是距离目标区间仍有距离，因此，欧美央行未来仍有继续加息的可能。 北京时间11月2日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变。这是美联储继9月之后，连续第二次会议暂停加息，符合市场预期。9月欧元区主要再融资利率再次上升025，至45。 但是，高利率之下，美国制造业PMI反而有所反弹，美国9月ISM制造业PMI较上月上升14，升至49。欧元区则继续保持较弱的经济形势。欧元区10月制造业PMI较上月下降04，降至43。 从宏观面来看，国内需求端仍有待继续恢复，9月CPI仍未有效企稳，房地产各项数据仍全线下滑，未来国内货币政策大概率维持偏宽松的态势，财政政策大概率继续保持积极，继续支撑经济实现复苏。国际方面，欧美通胀仍未进入目标区间，加息压力仍然存在，对大宗商品整体仍有抑制作用。但是，11月美联储继续暂停加息，使得加息的压力短期弱化。 而近期问题的焦点，巴以冲突导致的地缘政治紧张，一方面提振原油，但是对全球经济复苏形成障碍，对大宗商品的影响较为复杂。 二、基本面1、PE （1）10月供给上升 据隆众资讯，10月份，国内聚乙烯的产量达到了24580万吨，较9月份环比增加了494。产能利用率也较上个月增加了085个百分点达到了8511。随着前期检修旺季的结束，10月份虽然有部分装置临时停车，但整体产量以及产能利用率均呈现上涨态势。 （2）10月下游开工不及预期 据隆众统计，10月份，国内聚乙烯下游需求仍旧处于旺季。其中，农膜开工率较9月份继续提升，达到41。管材制品受制于天气转冷，需求开始减弱，但工厂前期订单尚未完成，导致本月开工变化不大。拉丝制品 由于养殖网进入了淡季，整体订单不佳，导致开工率出现下滑，环比下滑2个百分点。包装膜行业本月需求欠佳，整体开工情况较上个月相比小幅下滑。其他制品需求稳定，开工变化不大。 （3）国庆节后垒库，库存消化缓慢 据隆众资讯，生产企业在经历国庆假期的垒库，库存增加明显。10月份，虽然处于需求旺季，但整体不及预期，生产企业库存降幅不及以往，截止10月末，生产企业库存4498万吨，较9月末环比增加2011，比去年同期增加636。 （4）9月份进出口双增 据隆众资讯，2023年9月份我国聚乙烯进口量在12531万吨，环比 305。累计进口量在98285万吨，同比140。2023年9月份我国聚 乙烯出口量在627万吨，环比817。累计出口量在6477万吨，同比 1945。进口方面，由于海外需求无好转，前期递盘价格较低，对于进口商而言存在一定利润，接盘意愿度增加。出口方面，主因国内企业检修结束，供应增加，出口量小幅增加。 （5）10月LLDPE现货价下滑 据wind资讯，截止10月31日，华南方面，广州石化7042出厂价为 8500元吨，较9月底下跌200元吨，广东顺德7042市场价8250元吨， 较上月底下跌150元吨。华东方面，扬子石化7042出厂价8150元吨， 较上月底下跌150元吨，南京7042市场价8220元吨，较上月底下跌80元吨。 10月，PE下游处于消费旺季，供给也季节性增加，但是PE下游消费在旺季不及预期，国庆后去库较为缓慢，10月现货价在旺季下跌，均反映出基本面支撑较为乏力。 2、PVC （1）10月供给小幅增加 据隆众资讯，截至2023年10月PVC产能基数在2762万吨年，较9 月持平。2023年10月国内PVC装置检修涉及产能549万吨年，环比9月减少1818。2023年10月国内PVC企业产量预估在19856万吨，环比增加221，同比增加1019。 （2）10月下游制品企业开工下降 据隆众资讯，2023年10月由于国庆节期间下游多数有放假安排，导致本月开工均值有所下降。制品企业开工环比9月下降7个百分点。 （3）10月企业库存先增后降，社会库存微降 据隆众资讯，截至2023年10月27日，PVC企业库存量在4349万吨，环比9月末增加1773，国庆假期期间上游开工维持高位，而下游放假，需求减少，加之运输受限，企业库存累库较多。截至10月27日，国内PVC社会库存在4217万吨，环比减少221，同比增加2073。 （4）9月进口增加，出口减少 据隆众资讯，2023年9月PVC进口量在291万吨，环比增加6167，同比去年减少428，19月进口累计3019万吨，累计同比增加2792。 2023年9月PVC出口量在2243万吨，环比减少1668，同比去年增加 10447，19月出口累计17658万吨；累计同比增加693。 （5）10月PVC现货下跌 10月国内PVC市场整体呈现下跌走势。国庆假期归来，PVC市场处于供大于求的格局，加之下游开工未有明显提升，需求表现平淡，市场缺乏成交量的配合，价格承压下跌。进入下半月，企业检修增多，基本面略有好转，库存小幅下降，价格有所走高，但涨后成交一般，需求端的预期走弱，对市场有一定压制，价格涨后回落。 10月，PVC基本面偏弱，供给虽没有明显增加，但需求表现较为乏力， 生产企业库存上升，企业库存高于往年，并且10月现货价也呈现下降。基本面对价格的支撑同样乏力。 三行情展望 据隆众资讯，聚乙烯方面，11月份，国内检修装置明显减少，浙江石化、镇海炼化、四川石化等大产能的装置陆续重启。国内产量以及产能利用率均将会维持高位。预计11月份国内聚乙烯产量将会达到24303万吨，产能利用率在8680。进入11月份，农膜需求在上半月仍旧处于旺季，但下旬将会逐步减弱。管材方面也随着冬季的来临，需求将会进一步减弱。其他品种变化不会太大。整体来看，11月份的需求弱于10月份。预计11 月份中国聚乙烯表观消费量35266万吨。 PVC方面，进入11月份，国内PVC企业检修减少，同时前期检修企业有恢复，预期11月产量继续增加，预估11月产量在199万吨。需求方面， 进入11月份北方天气逐渐转冷，北方需求预期走弱，下游制品企业开工下 降，预计11月份下游开工小幅下降。 从基本面看，PE及PVC在11月均可能呈现供强需弱的格局，因此，仅从基本面看，PE及PVC上涨预计乏力。 但是，宏观面看存在较大变数，巴以冲突下原油仍具备上涨可能，并且11月美联储再次暂停加息，也有利于油价企稳，而且国内货币环境较为 宽松，财政政策较为积极，均有利于商品反弹。因此，从宏观面看商品仍有反弹可能。 综合来看，PE及PVC在11月下跌压力或不重大，在回调至相对低位后，或仍具备反弹可能。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000345200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 075588608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 09514011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 02150890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼22室 09376972699 735211