纯碱玻璃投资策略周报：现货下跌期货上行 纯碱玻璃基差修复

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 现货下跌期货上行纯碱玻璃基差修复 纯碱玻璃投资策略周报 2023年11月5日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 •1、央行货币政策司发文指出，中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要坚持把服务实体经济作为根本宗旨。人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，始终保持货币政策的稳健性，统筹运用总量和结构、数量和价格工具，加大货币信贷政策支持，助力实现稳经济、调结构、稳物价的平衡，金融服务质效不断提升。 •2、。10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。习近平总书记的重要讲话，高屋建瓴、思想深邃、内涵丰富，科学回答了金融事业发展的一系列重大理论和实践问题，是习近平经济思想的重要组成部分，是马克思主义政治经济学关于金融问题的重要创新成果，为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。 • 3、中指院数据显示，今年10月百强房企单月销售额4476亿元，同比下降33.5%，环比降7.5%。另据克而瑞统计，2023年10月近六成百强房企单月业绩环比降低，近半数百强房企同、环比双降。具体来看，10月有20家百强房企单月业绩环比降幅大于30%，40家环比降幅在0-30%之间。累计销售方面，中指院数据显示，2023年1-10月，TOP100房企销售总额为52977亿元，同比下降13.1%。而销售额超千亿房企14家，较去年同期减少2家；百亿房企100家，与去年同期持平。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20231103） 近期驱动方向 供应 产量 检修方面：上周两家企业短停检修，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定。安徽德邦仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。上周纯碱总开工率87.14%（-1.7%），氨碱法开工率86.83%（-8.67%)，联产法开工率84.71%(+3.68%）纯碱周度产量67.83（-1.18)万吨,其中轻碱产量30.03（+0.14）万吨，重碱产量37.8（-1.32）万吨。上周青海地区安全检查，对氨碱法开工率影响较大，纯碱产量小幅下滑，本周产量关注青海地区开车情况。 多 进出口 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 多 需求 截至11月3日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174210吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周+200吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率61.15%（+2.78%），小苏打开工率87.35%（0%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。 多 库存结构 截至11月3日，纯碱厂家库存51.31（+5.93）万吨，轻碱库存35.53万吨（+4.62）万吨，重碱库存15.78（+1.31）万吨。纯碱供需宽松格局不改，纯碱累库行情持续，目前厂家库存水平已经来到同期平均水平，后续随着库存继续增多，厂家压力逐步增大，降价促销节奏会逐渐频繁。 空 成本利润 截至11月3日，山东氨碱法利润662元/吨，青海氨碱法利润844元/吨，华东联碱法利润675元/吨。成本端来看，动力煤价格小幅下调，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期。合成氨价格维稳，氯化铵价格小幅下调。原盐华东地区价格上涨，盐厂库存低位，仍存涨价预期。后续纯碱现货价格下跌，利润继续压缩。 空 主要矛盾情况 纯碱上周继续累库，远兴三线投产，目前处于产能爬坡阶段，后续纯碱供需过剩格局不改。 次要矛盾情况 纯碱现货价格目前仍较高，后续仍有下跌预期，出口窗口打开，纯碱过剩格局能够得到些许缓解 主要策略 建议逢高空，01运行区间【1500，1800】 截至11月3日，沙河重碱2200元/吨，环比上周末-250元/吨。01基差513点，05基差630点。环比上周大幅收缩。 月差方面，1-5月差117点，5-9月差-56点，月差变化不大。 01基差 05基差 重碱价格 纯碱宽松格局持续，纯碱现货价格有较大幅下跌，期货深贴水持续，本周基差期货向现货修复。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/163/165/167/169/1611/161/16 1,900 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 重碱沙河价 重碱华中价 重碱华东价 重碱华南价 重碱华北价 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 550 50 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 240123012201210124052305220521052005 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 700 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 800 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 201920202021 上周两家企业短停检修，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定。 安徽德邦仍在停车中。 生产企业 工艺 （计划）检修时间 检修损失量 安徽德邦 联产法 8月17日停车，预计11月中旬 1818 青海盐湖 氨碱法 10月27日检修，开车时间待定 1550 青海发投 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 氨碱法 10月28日停车，开车时间待定 2245 安徽红四方 联产法 11月1日停车，11月3日开车 800 河南骏化 联产法 11月1日停车，11月3日开车 800 联产法开工率 氨碱法开工率 纯碱总开工率 上周纯碱总开工率87.14%（-1.7%），氨碱法开工率86.83%（-8.67%)，联产法开工率84.71%(+3.68%）纯碱周度产量67.83（-1.18)万吨,其中轻碱产量30.03（+0.14）万吨，重碱产量37.8（-1.32）万吨。上周青海地区安全检查，对氨碱法开工率影响较大，纯碱产量小幅下滑，本周产量关注青海地区开车情况。 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 50 01-0 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至11月3日，山东氨碱法利润662元/吨，青海氨碱法利润844元/吨，华东联碱法利润675元/吨。成本端来看，动力煤价格小幅下调，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期。合成氨价格维稳，氯化铵价格小幅下调。原盐华东地区价格上涨，盐厂库存低位，仍存涨价预期。后续纯碱现货价格下跌，利润继续压缩。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 300 -200 氨碱法利润：山东 联碱法利润：华东 氨碱法利润：青海 800原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价 原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 6000 主流价:河北主流价:河南 主流价::湖北主流价：安徽 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 600 400 200 0 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25201920202021 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至11月3日，纯碱厂家库存51.31（+5.93）万吨，轻碱库存35.53万吨（+4.62）万吨，重碱库存15.78 （+1.31）万吨。纯碱供需宽松格局不改，纯碱累库行情持续，目前厂家库存水平已经来到同期平均水平，后续随着库存继续增多，厂家压力逐步增大，降价促销节奏会逐渐频繁。 重碱库存 纯碱库存 轻碱库存 200 2019 2022 20202023 2021 100 90 2019 2022 20202023 2021 180 80 160 70 140 60 120 50 100 80 40 60 30 4020 10 0 0 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至11月3日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174210吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周+200吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率61.15%（+2.78%），小苏打开工率87.35%（0%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 20192020