白皮书家族成功与财富管理之道-第一部分结构考虑因素

瑞士信贷集团 家族办公室白皮书 安永与圣加伦大学合作项目 家族办公室动态： 家族成功与财富管理之道第一部分：结构考虑因素 目录 前言和欢迎语1 什么是家族办公室？2 为什么要建立家族办公室？5 家族办公室的服务7 运营家族办公室的成本11 制定商业计划14 法律设置17 IT、交易工具和平台19 最佳做法（从专业角度看）22 资源25 关于供稿人27 前言和欢迎语 范思高(FrancescodeFerrari)瑞信董事总经理兼亚太区私人银行部主管 亲爱的读者： 我们非常高兴将这份全方位的指南呈现在您的面前——《家族办公室动态：家族成功与财富管理之道》。这份指南将与您分享业界创建家族办公室的最佳做法，主要包括两部分。 第一部分主要介绍创建家族办公室的结构因素，第二部分是有关影响家族办公室良好运营的因素。总的来说，本书为是否建立或者重组家族办公室提供了一个框架。 最近十年，世界各地涌现出大量家族办公室。常见诱因包括：解决家族矛盾、保证财富代代传承、保持家族财富、整合资产、应对流动性的突然变化、以及提高财富管理效率。由于持有财富的家族对投资、信托事务以及生活方式管理有更强的控制欲，家族办公室的重要性日益凸显。 的确，这种控制欲自金融危机以来获得了更强烈的共鸣。为了缓解对外部产品及服务供应商的顾虑，现在越来越多的家族开始加强其财务管理。随着财富的增加，家族办公室今后将毫无疑问地在管理大宗财富中扮演更为重要的角色，新兴市场尤其如此。 这份白皮书旨在为考虑创建家族办公室的家族提供指导。这些家族可能包括那些希望将家族财富和资产与家族企业分开的商业家族。瑞信的新兴市场研究院发现，仅在亚太地区，商业家族就直接或间接持有市值超过5亿美元的超过1,500家上市公司至少20%的股权。我们注意到，很多家族企业是私人企业，尚未上市，而且许多成功的企业家寻求从销售利润中获取流动性，从而进一步增加并保持他们的财富。 家族办公室构造复杂，不止要求创建者对投资变量有深入的认识，而且涉及许多其他因素。 自1856年以来，瑞信便享有为世界上众多最富有的家族提供服务的殊荣。本刊将与您分享瑞士圣加伦大学家族企业中心HSG和安永会计师事务所的专家们在家族办公室事务方面的深刻见解和专业知识，并向您展示我们在为客户提供私人银行业务咨询及支持方面的丰富经验。 我们希望这份报告对您规划家族的未来蓝图能有所帮助和启发。 什么是家族办公室？ 家族办公室始于6世纪，当时国王的管家负责管理皇家财富。后来贵族要求参与 其中，自此管理的概念应运而生并延续至今。现代意义上的家族办公室在19世纪得到发展。1838年，作为金融家和艺术收藏家J.P.摩根家族创立了摩根财团来管理家族资产。1882年，洛克菲勒家族设立了自己的家族办公室。该家族办公室至今仍在运营，并为其他家族提供服务。家族办公室涵盖管理私人大宗财富的各种组织与服务形式。 家族办公室可以是汇聚家族财富的家族公司，也可以是为这些客户提供金融服务而由家族保持决策权的公司或银行部门。许多家族办公室最初只是单一家族的办公室。这种情况下，家族是该办公室的所有者，专享其服务。为了避免单一家族承担太高的经营成本，这些家族通常会决定为其他家族提供他们的家族办公室服务。这时，单一家族办公室就变成了多家族办公室。 单一家族办公室为该家族提供个性化的服务，且其成本也相对较高，管理的家族财富通常至少为一亿美元。然而，根据回报期望值及目标所计算出的财富管理最小值，以及家族办公室产生的成本，则更能说明问题。这说明对于一个家族办公室来说，管理的家族财富没有明显的下限。家族办公室的成本，及其目标回报值，必须能够通过所选的资产配置和结构来实现。 1www.rockefellerfinancial.com 随着拥有雄厚财富的家族日益看到创建家族办公室的好处，家族办公室无疑是当今世界增长最快的投资工具。由于对家族办公室的构成有各种各样的定义，所以很难估计到底有多少家族办公室。但是，全球现存的单一家族办公室至少有3000个，其中至少有一半是近15年来建立的。 财富日益向非常富裕的家族集中、和全球化进程又为家族办公室的增长推波助澜。尤为重要的是，今后几年，家族办公室将在新兴市场取得强劲增长。因为虽然这些经济体已经拥有大量大型家族企业，但家族办公室基本上还尚未出现。 单一家族办公室 家族办公室的类型 SFOMFO 从最纯粹的意义上来说，单一家族办公室是一种私营公司，管理着一个家族的财务。一般来说，一个功能完善的单一家族办公室会参与一个家族的全部或部分投资、受托人、信托和遗产管理事务。许多家族办公室还具有管家功能。 多家族办公室负责管理多个家族的财务，这些家族不一定彼此关联。与单一家族办公室一样，多家族办公室也可能管理多个家族的受托人、信托与遗产事务。有些也提供管家服务。大多数家族办公室是商业性质的，他们也出售服务给其他家族。极少数属于私人性的，为少数家族提供专门服务，并不对其他家族开放。随着时间的推移，单一家族办公室会变成多家族办公室。这种转变通常是单一家族办公室成功运营、促使其他家族积极进入的结果。借助多家族办公室的结构形式，更容易实现规模经济，促成一些家族接受其他家族融入他们的家族办公室结构中。 虚拟家族办公室 多家族办公室 VFO 对于那些寻求运用家族办公室管理财务以及其他事务，但又不愿建立实体公司的家族，可以选择虚拟家族办公室。将服务外包给提供服务和咨询的外部供应商即可实现。 为什么要建立家族办公室？ 对于家族企业来说，财富保值与继承计划方面的顾虑持续增加。因此，富裕家族越来越注重评估建立家族办公室的益处。 建立家族办公室的充足理由： 建立家族办公室的理由很多，但最根本的理由是渴望促进财富的代际传承以及减少家族内部纠纷。随着管理家族财富难度的增加，这种代际传承的渴望也不可避免地增加。以下观点道出了建立家族办公室的部分理由（并非详尽无遗）： 治理和管理结构 家族办公室的治理和管理结构能够透明地应对家族财富方面的复杂问题，有助于家族避免日后发生冲突。与此同时，在家族办公室结构中，保密性得到了保证，因为财富的管理以及为家族成员提供的其它咨询服务也统一纳入到由家族掌控的单一实体当中。 潜在的高回报 透过资产管理活动的集中化和专业化，家族办公室更有可能为其投资决策实现更高的回报或更低的风险。家族办公室还可以帮助正式化投资过程，这可能有助于最大限度地提高所有家族成员的投资回报。 分离 家族办公室可以实现家族企业与家族所持财富或盈余的分离，或者至少可以区别对待。 风险的集中化 家族办公室有助于将风险与绩效管理及报告等运营环节整合于一体。这有助于顾问和委托人作出更有效的决策从而达到家族的投资目标。 利益的一致性 家族办公室结构还可以保证财务顾问与家族间的利益能够充分地协调一致。在非家族办公室结构中，多个顾问将服务于多个不同的家族成员，是否能保持一致令人怀疑。 其它服务的集中化 家族办公室还可以对其它专业性服务进行整合，其中包括慈善事业，税收和财产规划，家族治理，沟通及教育，以完成家族使命，实现家族目标。 对建立家族办公室的担忧 创建家族办公室是一项巨大的任务，同时也存在家族办公室未能达到家族预期的案例。建立家族办公室的一些潜在担忧包括： 花费 花费是每个家族都要了解的一项内容。监管与合规申报方面的花费会居高不下，这意味着家族办公室管理下的资产数额需要多到足以抵消这些固定成本。 市场、法律和税务基础设施 如果家族办公室在具备成熟的市场、法律和税务结构的中心地区运营，其功能将得到更好的发挥。 多家族办公室服务 为解决家族办公室运营成本高的问题，多个家族通常设立一个多家族办公室(multi-familyoffices，MFOs)，也就是几个家族将他们的财富集中管理。这些多家族办公室通常由发起的家族领导。在多家族办公室中，全部资产被置于一个保护伞下。然而，一般来说多家族办公室服务于多个家族规模、财富、及成熟度都不相同的家族。这意味着此种模式可能存在这样一种风险：即相比于单一家族办公室提供的一对一专有化服务，在多家族办公室模式下，个别家族可能无法获得与其级别一致的个性化建议。 在考虑建立家族办公室时，有些人会将一些潜在的积极面视为消极面，这种倾向在以下几方面特别多见： 对私密性的执着 对于将财富信息整合到一种集中化的家族办公室结构中，某些家族可能有所迟疑。 对外部管理人员的信任 家族办公室的设立常常取决于家族对外部资产管理者的信任与悦纳程度。然而，信任通常源自与外部管理人员之间长久的合作关系。 对回报的预期 归根结底，家族办公室要能够实现财富保值才是长久之计。近年来，获取市场回报遭遇困境，使这一点变得不那么轻松。此外，在代际传承过程中，家族办公室常面临着毁灭性的考验，因为下一代在管理家族财富方面极力追求不同的目标和结果。 培训和教育 这方面大部分是围绕下一代的教育问题，包括财富管理和财务知识，以及更广泛的经济问题。这些服务包括： 组织家族会议。 保证家族对教育的承诺。 就下一代的教育问题与外部顾问协调。 B.策略 家族办公室服务 组建资助型基金会和信托。 组织慈善活动和相关尽职调查。 生活管理和预算 其中某些服务常常被定义为“礼宾”性质，但它们的范畴却比这宽得多，因为它还包括预算服务。该范畴内的服务包括： 俱乐部（高尔夫，私人俱乐部等）会籍。度假房产、私人飞机和游艇的管理。 预算服务，包括资产的审查，中短期流动性需求分析、以及长期目标。 投资管理服务 一般来说，该服务是设立家族办公室的主要目的，因为它是确保财富保值的核心。这些服务包括： 评估总体财务状况。 决定家族的投资目标和经营理念。确定风险偏好和投资期限。 资产配置——决定资本市场和非资本市场投资的组合。 协助家族维持与银行的关系。管理家族的流动性。 对投资和外部管理人员进行尽职调查。 慈善事业管理 家族办公室角色中日益重要的一个部分是对其慈善事业的管理。这其中可能包括基金会的创建和管理，以及慈善捐款方面的建议。典型的服务包括： 慈善计划。 协助慈善机构的建立和管理。指导捐赠策略的设计。 慈善机构技术和运营管理方面的咨询。 A.财务规划 任何家族办公室的核心都是投资管理。不过，一个发展完善的家族办公室还可提供许多其它的服务，范围从培训教育到确保在家族治理中贯彻最佳做法。本部分将向您描述一个成熟的家族办公室有可能提供的全方位服务（见图表1），包括： 图表1.家族办公室服务 来源：安永家族办公室服务，2013 税务和法律咨询 投资管理服务 慈善事业管 规和监管事务协助 合 理 咨询A.财务 .治理B.策 D. 风险管理和保险服务 规划 生活管理和预算 报告和记录 家族办公室服务 培训和教育 C略 遗产和财富传 承规划 继 承 行政服务 商业和财务咨询 账单支付和费用授权审核。银行开户。 银行对账单核对。员工管理和福利。 律师事务所的引荐及管理。公关公司的引荐和管理。 技术系统供应商的引荐和管理。合规和控制管理。 继承规划 确保后代顺利完成继承并为其作出规划是家族办公室和它所服务的家族之间保持长期合作关系不可或缺的组成部分。这些服务包括： 家族领导层发生意外变故的连续性规划。 评估家族内外高级管理人员的优势、劣势、机会和威胁（SWOT分析）。 针对非家族成员董事的职责，重新评估家族委员会。 构建企业社会责任的平台和方案。制定正式的知识共享和培训方案。实施两代间的遗产传承计划。 制定家族章程或宪章，主要目标在于： 1.将已同意的家族企业结构和使命正式化。 2.明确家族和非家族成员的角色和责任。 3.根据家族价值观和目标制定政策和规程。 行政服务 行政服务或称后台服务，是家族办公室平稳运作的关键。这些服务包括： 一般性法律问题的支持。 发票和税金的支付，以及税务合规安排。 C.治理