市场策略报告：泛科技题材或仍将是主线

泛科技题材或仍将是主线 市场策略报告|2023.11.06 核心观点 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 本周市场延续震荡上行，创业板与科创板领涨，红利指数出现调整。行业表现上，传媒、食品饮料、电子等行业领涨，农林牧渔、医药和计算机亦有不错表现，房地产、建材、家电等房地产产业链板块表现不佳。 美债利率与美元指数大幅回落。周五公布的美国10月新增非农就业人口超预期放缓，8月和9月新增人口合计下修；10月失业率延续抬升，平均每周工时和劳动力参与率小幅下降，以上均指向美国经济有疲软迹象。此后公布的10月美国ISM非制造业指数也超预期下降，分项指标就业指数创去年4月以来最大降幅，体现贡献美国经济多数GDP的服务业活动放缓、就业也降温。经济数据转弱叠加美联储近期表态，市场继续交易加息周期结束，股债双双走高。 成长风格或将延续。外部压力缓解，叠加国内财政发力，市场信心明显增强，北上30日累计净流入亦触底回升，近期风险偏好回升，科创、创业板等弹性板块表现更优，一方面显示了超跌反弹的需求，另一方面，近期市场热点也主要集中在泛科技方向。周末证监会再度提到支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，积极推动社保基金等各类中长期资金拓宽资金来源等政策导向，短期情绪快速好转，节奏上需注意市场冲高回踩需求。 配置思路上，核心配置方向仍建议围绕医药与TMT，但目前8000亿左右的成交额不足以维持当下盘面如此多的热点，成交额能否进一步放大仍是反弹能否持续的关键，增量资金明显改善之前，市场大概率仍将选择围绕热点资金博弈，重点关注科技股内部板块间轮动节奏。 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 市场策略报告证券研究报告 目录 1核心观点与展望1 2指数与基金市场回顾1 3风险偏好与板块热度3 4重要资金行为4 5盈利与估值变化6 6下周重要数据与事件展望8 插图目录 图1指数与行业涨跌幅2 图2基金净值变化3 图3沪深300风险溢价3 图4板块热度4 图5北上资金持股变化5 图6指数ETF净申赎变化6 图7行业大盘股估值中位数7 图8行业盈利预测变化8 图9下周重要数据9 1核心观点与展望 本周市场延续震荡上行，创业板与科创板领涨，红利指数出现调整。行业表现上，传媒、食品饮料、电子等行业领涨，农林牧渔、医药和计算机亦有不错表现，房地产、建材、家电等房地产产业链板块表现不佳。 美债利率与美元指数大幅回落。周五公布的美国10月新增非农就业人口超预期放缓，8月和9月新增人口合计下修；10月失业率延续抬升，平均每周工时和劳动力参与率小幅下降，以上均指向美国经济有疲软迹象。此后公布的10月美国ISM非制造业指数也超预期下降，分项指标就业指数创去年4月以来最大降幅，体现贡献美国经济多数GDP的服务业活动放缓、就业也降温。经济数据转弱叠加美联储近期表态，市场继续交易加息周期结束，股债双双走高。 成长风格或将延续。外部压力缓解，叠加国内财政发力，市场信心明显增强，北上30日累计净流入亦触底回升，近期风险偏好回升，科创、创业板等弹性板块表现更优，一方面显示了超跌反弹的需求，另一方面，近期市场热点也主要集中在泛科技方向。周末证监会再度提到支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，积极推动社保基金等各类中长期资金拓宽资金来源等政策导向，短期情绪快速好转，节奏上需注意市场冲高回踩需求。 配置思路上，核心配置方向仍建议围绕医药与TMT，但目前8000亿左右的成交额不足以维持当下盘面如此多的热点，成交额能否进一步放大仍是反弹能否持续的关键，增量资金明显改善之前，市场大概率仍将选择围绕热点资金博弈，重点关注科技股内部板块间轮动节奏。 2指数与基金市场回顾 本周市场上行，指数风格偏向成长，各大指数普涨，创业板50和创业板指等指数领涨。行业层面，日常消费和信息技术涨幅靠前，房地产、电信服务跌幅靠前。 图1指数与行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周三大类型的偏股型基金净值小幅回升，灵活配置型、普通股票型和偏股混合型基金中位数分别为0.49%、0.95%和1.02%，今年以来公募基金净值排名前50%的阈值为-9.8%，业绩排名前5%的阈值为4.4%。 图2基金净值变化 资料来源：Wind，首创证券 3风险偏好与板块热度 本周沪深300风险溢价回落至265bp左右，沪深300估值中位数升至18.84倍。近期市场震荡回升，风险偏好相对稳定，后续随着复苏预期的逐步兑现，预计中长期内风险偏好将继续趋势回升。 图3沪深300风险溢价 资料来源：Wind，首创证券 我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度，这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向。目前排名靠前的是传媒、食品饮料和农林牧渔等行业，本周医药生物、电子、传媒等行业显著升温，钢铁、建筑材料等行业显著降温。 图4板块热度 板块热度 本周 上周 变化 传媒 84 39 44 食品饮料 81 65 16 农林牧渔 80 48 32 基础化工 78 57 21 公用事业 76 71 6 电子 74 30 45 电力设备 74 50 24 医药生物 74 21 52 轻工制造 72 58 14 建筑装饰 72 65 6 交通运输 71 58 13 环保 68 71 -3 机械设备 68 38 30 美容护理 68 46 21 纺织服饰 67 68 -1 国防军工 66 46 20 综合 65 48 17 商贸零售 65 48 17 汽车 63 62 1 社会服务 62 44 18 有色金属 61 38 23 家用电器 60 49 11 计算机 59 28 31 钢铁 51 56 -5 建筑材料 51 53 -3 房地产 50 36 13 非银金融 45 46 -1 通信 44 22 21 石油石化 42 22 20 煤炭 15 18 -3 银行 10 2 7 资料来源：Wind，首创证券 4重要资金行为 本周北上资金净流入5.57亿元。行业层面，食品饮料、电子、医药生物、基础化工和公用事业等行业净流入规模靠前；汽车、电力设备、机械设备、传媒和计算机等行业净流出规模靠前。 个股来看，本周净流入规模靠前的有贵州茅台、长江电力、卓胜微、迈瑞医疗和五粮液等，均净流入超7亿元；净流出规模居前的有比亚迪、兴业银行、三一重工、韦尔股份和分众传媒等，均净流出超4亿元。 图5北上资金持股变化 北上资金持股变化 本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 年度净流入 （亿元） 10月净流入 （亿元） 9月净流入 （亿元） 8月净流入 （亿元） 食品饮料 37.8 -23.5 33.0 -120.6 -161.4 -75.5 -78.0 -209.3 电子 35.0 4.3 7.9 52.7 232.2 48.0 -3.2 -50.3 医药生物 15.8 5.4 -2.0 -26.9 -0.2 -28.3 3.4 -57.1 基础化工 12.5 17.8 4.2 22.6 91.9 16.6 1.9 -32.5 公用事业 9.9 11.6 9.5 9.8 53.2 14.9 -14.6 -5.6 农林牧渔 8.3 6.7 3.6 15.6 -13.4 11.5 0.5 -25.2 通信 4.4 -8.1 1.8 -9.7 56.6 -2.6 -8.9 -10.5 家用电器 3.4 -16.0 5.4 4.4 -11.3 -17.0 16.0 -13.9 国防军工 3.2 0.7 6.5 -9.8 -3.4 -7.8 -8.5 -6.8 美容护理 1.9 5.5 1.9 8.5 18.8 7.8 -1.1 -5.1 综合 0.6 0.3 0.2 0.5 2.8 0.3 -0.1 -0.5 石油石化 0.1 3.3 1.0 -12.9 53.9 -5.1 -8.8 -0.6 社会服务 -0.1 -0.5 1.9 -3.9 -10.8 -4.5 -1.3 -7.0 纺织服饰 -0.4 4.7 0.4 6.5 24.1 1.9 4.2 -0.8 商贸零售 -0.7 5.3 2.4 -21.2 -45.0 -11.9 -11.7 -17.8 钢铁 -1.6 9.3 -3.1 -15.2 -12.3 -3.5 -8.5 -4.5 环保 -2.1 3.1 -0.8 0.1 15.4 0.5 0.3 -5.7 轻工制造 -3.0 3.3 -0.7 3.8 -1.9 -1.6 6.1 -7.8 建筑材料 -3.5 -8.2 -2.6 -33.9 -28.3 -12.5 -18.7 -4.2 煤炭 -4.1 0.0 -3.4 1.1 -67.9 -1.3 5.7 -15.2 交通运输 -4.8 12.6 -0.9 -19.2 -0.6 -14.2 -4.1 -32.8 房地产 -6.0 1.3 -3.0 -29.9 -60.7 -2.8 -24.2 -3.6 建筑装饰 -7.5 8.8 -1.1 -20.6 4.0 -4.4 -15.2 -13.9 非银金融 -8.5 8.2 3.1 -127.9 -43.9 -30.5 -100.6 -41.1 银行 -9.4 -19.6 9.6 -8.3 -108.1 -43.4 25.5 -136.9 有色金属 -10.0 2.6 -13.4 -55.4 -7.5 -17.2 -24.9 -45.1 计算机 -11.5 -14.3 6.1 -87.5 -63.2 -53.2 -40.5 16.6 传媒 -11.6 6.3 2.6 -32.2 85.3 -30.4 -4.4 -27.2 机械设备 -13.3 -17.1 0.2 -72.6 120.7 -65.0 -7.8 -33.8 电力设备 -17.0 -36.2 -4.2 -250.6 54.7 -132.2 -114.2 -70.0 汽车 -21.5 -13.2 -7.8 26.2 257.6 3.4 30.6 -19.7 资料来源：Wind，首创证券 本周ETF基金整体上净赎回，净申购排名前三的指数ETF分别为沪深300ETF （41.4亿元）、中证1000ETF（8.2亿元）和上证红利ETF（1.9亿元）,净赎回排名前三的指数ETF分别为创业板ETF（-23.1亿元）、上证50ETF（-8.8亿元）和创业板50ETF（-7.2亿元）。 图6指数ETF净申赎变化 指数ETF净申购变化 跟踪ETF 本周净申购（亿元） 上周净申购（亿元） 月度净申购（亿元） 季度净申购（亿元） 年度净申购（亿元） 沪深300 41.4 158.9 24.0 287.0 2631.6 中证1000 8.2 -53.3 9.2 -175.7 344.9 上证红利 1.9 -1.0 0.9 1.4 171.9 科创创业50 1.8 5.4 1.3 20.0 320.3 中证红利 1.1 4.4 0.4 24.4 120.1 创成长 -0.7 1.1 -0.3 2.7 57.1 MSCI中国A50 -2.3 0.7 0.5 -3.3 133.3 中证500 -5.4 -48.8 10.9 -67.2 659.4 科创50 -6.5 35.5 -5.5 94.7 1815.3 创业板50 -7.2 4.2 0.9 17.6 227.3 上证50 -8.8 -4.8 -10.3 -10.4 697.0 创业板 -23.1 10.7 3.9 18.7 902.3 资料来源：Wind，首创证券 5盈利与估值变化 本周全市场行业大盘PE估值中位数回升至19.0倍，历史分位为7.3%；PB估值中位数维持1.9倍，历史分位为14.2%。 行业层面，PB相对估值水平较高的是食