Q3点评：业绩维持两位数增长，资产质量稳健向好

公司研究 报非银金融多元金融 2023-11-05 公司点评报告 买入/维持江苏金租(600901) 昨收盘：4.65 告江苏金租Q3点评：业绩维持两位数增长，资产质量稳健向好 走势比较 35% 26% 太18% 平9% 22/11/7 23/1/7 23/3/7 23/5/7 23/7/7 23/9/7 洋1% 证(8%) 券江苏金租沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)4,245/4,232限总市值/流通(百万元)19,739/19,678公12个月最高/最低(元)7.05/4.02司相关研究报告： 证江苏金租（600901）《净利差逆周期券扩大，厂商模式优化迭代》--研2023/08/30 究江苏金租（600901）《江苏金租报22&23Q1点评：多元布局提质控险，告小单零售优势显著》--2023/05/14 江苏金租（600901）《江苏租赁 （600901）：租赁业务行业结构优化，资产质量向好》--2018/08/14 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入36.40亿元，同比增长12.01%；归母净利润20.41亿元，同比增长11.79%。其中，23Q3实现营业收入12.28亿元，同比增长11.33%；归母净利润 7.23亿元，同比增长12.40%。 多因素驱动业绩稳健增长。23Q1-3利息净收入、手续费及佣金净收入、经营租赁收入、其他收入分别为36.47、-0.71、0.31、0.33亿元，同比+17.91%、转负、+102.67%、转正。其中：1）利息净收入同比提升及手续费净收入同比下降，主要系公司响应监管，调整对小微企业等客户的收费方式；2）经营租赁收入提升，预计主要系租赁业务快速发展；3）其他收入扭亏为盈，主要系汇率波动下，实现汇兑净收益0.27亿元。 量上看：资产规模增速放缓，质量保持优异。23Q3末融资租赁资产余额1139.21亿元，同比增长9.22%，增速同比下降3.08pct。9月 PMI复苏，预计随着未来需求好转，资产投放有望增长。23Q3末，公司不良率为0.94%，较年中保持不变。拨备覆盖率435.12%，较年中提升11.89pct；拨贷比4.08%，较年中提升0.10pct，拨备充分。 价上看：净利差维持高位，负债结构优化。23Q1-3净利差为3.69%， 同比增长0.13pct，预计主要受益于负债端：1）23Q3末拆入资金占负债总额比例为71.03%，较22年末提升2.04pct；2）2022年以来银行间拆入资金利率呈下降趋势，预计公司负债端成本下降。 盈利预测与投资建议：公司资产规模稳健增长，叠加利息差稳中 向好，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.46、54.45、 62.05亿元，同比增速分别为11.50%、12.37%、13.96%。归母净利润分别至27.22、30.97、35.26亿元，同比增速分别为12.88%、13.76%、13.85%。EPS分别为0.64、0.73、0.83元/股。参照可比公司，给予公司2023年9.55倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、户用光伏景气度下行、宏观经济下行 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 2022 2023E 2024E 2025E 执业资格证书编码：S1190523030003 营业收入(百万元) 4,346 4,846 5,445 6,205 （+/-%） 10.29% 11.50% 12.37% 13.96% 归母净利(百万元） 2,412 2,722 3,097 3,526 （+/-%） 16.36% 12.88% 13.76% 13.85% 摊薄每股收益(元) 0.81 0.64 0.73 0.83 市盈率(PE) 6.77 7.25 6.37 5.60 盈利预测和财务指标： 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院/机构业务部 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。