化工行业周报：MDI需求渐入淡季，Jansen世界级钾矿二期项目建设获批

本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.43%，创业板指数上涨1.98%，沪深300上涨0.61%，中信基础化工指数上涨0.55%，申万化工指数上涨0.55%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(5.47%)、电子化学品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、涤纶(1.95%)、其他化学制品 Ⅲ(1.5%)； 化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.38%)、 轮胎(-1.88%)、涂料油墨颜料(-1.27%)、橡胶制品(-0.8%)、印染化学品(-0.79%) 本周行业主要动态： MDI需求渐入淡季。“金九”时节，聚合MDI市场由于参与者信心不足，整体交投氛围偏弱，货源消化较为有限。在此背景下，市场整体跟进动力不足，聚合MDI价格下行，重心下移。进入“银十”，聚合MDI价格继续下跌，跌破15000元关口，处于年内低位点后，商家买气有所提升，补仓带动成交转暖，叠加供应存缓降预期，近期行情出现阶段性反弹，价格小幅上调。但随着聚合MDI价格走高，场内实单跟进有所减弱，市场信心仍显一般。供应端来看，聚合MDI供应面或出现紧张局面。11月国内MDI装置检修较多，上海产能为60万吨/年的MDI装置将于11月16日停车检修，预计11月底重启;上海产能为24万吨/年和35万吨/年的MDI母液装置及相关的精馏装置11月有停车检修计划，但目前具体时间尚未确定;宁波产能共为120万吨/年的两期MDI装置11月将进行轮休，目前具体时间尚未确定。以母液维度统计，11月MDI检修产能共计239万吨，占总产能的55%。装置检修或导致聚合MDI供应紧张，但鉴于当前行情低迷，商家买气偏弱，市场跟进气氛不佳，聚合MDI市场支撑力仍显不足，此番反弹根基不牢。 （资料来源：中国化工报） Jansen世界级钾矿二期项目建设获批。必和必拓10月31日宣布，已批准位于加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾矿二期项目建设，总投资金额为49亿美元（约合人民币358亿元）。这笔项目增资将使Jansen成为全球最大的钾矿之一，预计年产能将翻倍，达到约850万吨。目前，Jansen钾肥一期建设已完成32%，正在按计划稳步推进，预计将于2026年底建成投产。Jansen二期项目的建设周期约为6年，计划将在2029年投产，预计投产后产能爬坡期为3年。（资料来源：中国化工报） 投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 （1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。 （3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。 （2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数上涨0.43%，创业板指数上涨1.98%，沪深300上涨0.61%，中信基础化工指数上涨0.55%，申万化工指数上涨0.55%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工） 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(5.47%)、电子化学品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、涤纶(1.95%)、其他化学制品Ⅲ(1.5%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.38%)、轮胎(-1.88%)、涂料油墨颜料(-1.27%)、橡胶制品(-0.8%)、印染化学品(-0.79%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：天龙股份(61.14%)、飞凯材料(27.48%)、山东赫达(13.32%)、蓝丰生化(12.35%)、永东股份(11.25%)、晶瑞股份(10.09%)、瑞丰新材(9.93%)、柳化股份(8.81%)、上纬新材(8.79%)、沧州大化(8.31%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：卓越新能(-11.64%)、乐通股份(-10.45%)、同益股份(-8.34%)、金博股份(-8.05%)、广信股份(-7.93%)、保利联合(-7.92%)、和远气体(-6.41%)、东方材料(-6.28%)、三祥新材(-5.76%)、金石资源(-5.6%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【万华化学】10月31日，公司发布关于子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置复产公告，根据“万华化学集团股份有限公司关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置停产检修的公告”（公告编号：临2023-50号），本公司子公司匈牙利宝思德化学公司（BorsodChem Zrt.）MDI装置（35万吨/年）停产检修并进行技改扩能,技改后产能将提升至40万吨/年。截至目前，上述MDI装置的停产检修及技改扩能已经结束，恢复正常生产，产能达到40万吨/年。 【赛轮轮胎】10月29日，公司发布公告全资子公司CART TIRE拟投建柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目，项目投资总额约14.74亿元，建设期12个月。 【山东赫达】10月30日，公司发布三季报，前三季度主营收入11.78亿元，同比下降11.53%；归母净利润2.3亿元，同比下降24.95%；扣非净利润2.29亿元，同比下降24.23%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入4.28亿元，同比上升0.8%；单季度归母净利润7262.1万元，同比下降9.81%；单季度扣非净利润7092.22万元，同比下降9.24%。 【四川美丰】11月1日，公司公告射洪市高分子材料产业园项目的进展，该项目所有设备的安装工作均已完成，设备调试和试生产工作正按计划加紧推进。 其中，流延膜生产线、进口五层共挤FFS膜生产线已进入试生产阶段，全PE结构镀氧化物阻隔膜材线正在全流程调试运行。本项目投资建设的所有生产线预计于2023年12月下旬全部建成并试运行。 【中化国际】11月2日，公司公告拟通过北京产权交易所预挂牌转让上海德寰置业有限公司70%股权及全部债权。公司通过产交所预挂牌转让德寰置业70%股权及全部债权仅为信息预披露，不构成交易行为，交易对方尚不确定，无法确定是否构成关联交易，最终成交价格、支付方式等协议主要内容目前尚无法确定。 本次股权转让将有利于公司进一步收敛聚焦、盘活存量资产、优化资源配置。交易完成后，公司持有德寰置业30%的股权。 【黑猫股份】10月30日，公司发布关于对江西黑猫纳米材料科技有限公司年产2万吨超导电炭黑项目追加投资的公告。为满足下游客户产品品质需求，提升工厂智能化程度，优化升级生产装置，公司拟追加投资新增配套设施，预计项目总投资60,200.00万元 （ 原计划总投资26,026.71万元， 本次追加投资34,173.29万元）。 【三友化工】11月1日，公司公告全资子公司唐山三友投资有限公司（以下简称“三友投资”）通过集中竞价交易方式增持了公司3,420,000股股份，占公司总股本的0.17%。本次增持完成后，三友投资未提出后续增持计划。 【卫星化学】10月31日，公司发布关于设立越南全资子公司并完成工商注册登记的公告。山东瑞丰高分子材料股份有限公司为落实海外业务的战略规划布局，增强国际市场竞争力，扩大业务覆盖范围，以自有资金在越南投资设立全资子公司。本次投资事项不涉及关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《公司章程》等规定，本次投资设立全资子公司事项无需提交公司董事会及股东大会审议。 【聚合顺】10月30日，公司发布第三季度主要经营数据公告，2023年1-9月公司主要产品尼龙切片产量345,381.71吨，销量351,834.71吨，营收43.72亿元。主要产品尼龙切片2023年7-9月均价12,648.12元/吨，同比降低3.15%，环比降低2.10%。主要原材料己内酰胺2023年7-9月均价11,229.15元/吨，同比上涨0.68%，环比上涨2.78%。 【万华化学】10月30日，公司公告自2023年11月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18000元/吨（同10月份相比没有变动）； 纯MDI挂牌价24500元/吨（同10月份相比没有变动）。 【天原股份】10月30日，公司公告公司下属子公司宜宾天原海丰和泰有限公司年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体和年产8万吨湿法净化磷酸项目正在进行安装工作，现根据项目实际设备采购价格，土建、安装等招标合同价及材料费采购价对投资概算金额进行测算，并同原立项概算投资进行分项对比分析。经测算，建设总投资额为105,376.40万元，较原预算总投资87,082.17万元，增加18,294.23万元。其中固定资产投资约为101,529.40万元，较原立项概算固定资产投资83,235.17万元增加费用18,294.23万元。现拟对年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体及磷酸项目概算进行调整 ， 调整后项目固定资产投资额为101,529.40万元，建设总投资额为105,376.4