分析师注：将数字资产和加密货币融入传统金融（英）

PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁保罗·康德拉新兴技术研究主管 机构研究小组 分析 罗伯特·勒 新兴技术高级分析师robert.le@pitchbook.com 发布 设计由德鲁·桑德斯 发表于2023年10月20日 Contents 新兴技术研究 将数字资产和加密货币融入传统金融 尽管经历了熊市，但传统金融机构仍在前进，投资区块链以重新定义金融生态系统。 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 Introduction 不断增长的加密和数字资产市场曾经被视为高风险、投机领域，现在已经成熟为一个强大的金融生态系统。分散金融（DeFi），稳定币和企业区块链解决方案的出现不仅扩大了行业的覆盖范围，而且显着增强了其在众多金融业务中的实用性。传统金融机构最初以怀疑和谨慎的态度对待加密货币领域，已经逐渐改变了立场，认识到区块链技术在重塑从支付处理到资产管理等众多金融交易方面的变革潜力。 这些传统实体涵盖了广泛的领域，包括银行，资产管理公司和金融市场基础设施提供商，现在正在积极探索和实施各种战略，以整合数字 资产和区块链技术融入其现有的运营框架。传统金融机构对加密市场的兴趣迅速增长不仅是一种趋势，而且是一项战略举措，旨在在快速发展的金融格局中保持其相关性和竞争优势。 利用区块链和数字资产可以为这些机构提供新的收入来源，促进投资组合的多样化，并提供向客户介绍创新产品和服务的途径。 此外，支撑这些资产的区块链技术提供了一种安全，透明和有效的机制来管理各种财务操作，包括支付、结算和智能合约的执行。 1 然而，数字资产和区块链技术融入传统金融服务并非没有挑战。监管障碍、技术复杂性、安全漏洞、运营复杂性和市场波动带来了传统机构和新兴加密初创公司必须应对的挑战。因此，这些金融机构必须制定和实施减轻这些风险的具体战略。同样重要的是要强调传统金融机构和加密初创公司之间可能发展的共生关系。传统金融机构在驾驭复杂的监管和合规环境、强大的运营基础设施和庞大的客户方面带来了数十年的经验。另一方面，加密初创公司通常会带来创新的解决方案，区块链系统中的技术实力以及新的视角，可以帮助传统机构根据最新技术和客户需求进行创新和发展。 本报告旨在深入分析传统金融机构如何制定战略以扩展到加密市场。我们将探索最新的市场发展，加密初创公司的潜在机会，缺点和未来前景。目标是为希望投资于有潜力与传统金融机构合作或被传统金融机构收购的加密初创公司的风险投资公司提供有价值的见解。 与传统金融参与的CryptoVC交易活动 147 116 49 44 19 $0.4 2017 36 41 $1.3 $0.3 $1.1 $7.1 $6.1 $1.3 2018 2019 2020 交易价值($B) 2021 交易计数 2022 2023* 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年9月29日 自2017年以来，按加密/区块链VC交易数量排名第一的传统金融投资者* 传统金融公司交易计数 富兰克林邓普顿19 高盛集团12 花旗集团10 摩根大通8 巴克莱8纽约梅隆银行7Monex集团5大华银行5瑞银集团5 CanaccordGenuity3 万事达卡3 三井住友银行4 野村控股4贝莱德4 瑞士信贷4 新韩银行4 Mirae资产全球投资4 TD考恩4 BaillieGifford4NH投资与证券4韩华投资证券公司4 VanEck4 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年9月29日 十大加密/区块链VC与传统金融参与交易* Company 关闭日期 交易价值） （ M 美元 资金前估值万美元） （ 百 事后估值美元） （ 百万 交易类型 Location Fireblocks 2022年1月27日 $550.0 $7,540.0 $8,000.0 E系列 纽约市,美国 Circle 2021年5月28日 $440.0 $3,560.0 $4,500.0 后期VC 波士顿,美国 FTX 2021年10月21日 $420.7 N/A N/A B1系列 圣约翰,加拿大 Circle 2022年4月11日 $403.0 N/A N/A 后期VC 波士顿,美国 双子座 2021年11月18日 $400.0 $6,700.0 $7,100.0 D系列 纽约市,美国 安克雷奇数字 2021年12月15日 $350.0 $2,650.0 $3,000.0 D1系列 旧金山,美国 Fireblocks 2021年7月27日 $310.0 $1,999.2 $2,200.0 D系列 纽约市,美国 Paxos 2021年4月29日 $300.0 $2,100.0 $2,400.0 D系列 纽约市,美国 Bakkt 2020年3月16日 $300.0 N/A N/A 系列B Alpharetta,美国 MystenLabs 2022年8月3日 $300.0 $1,700.0 $2,000.0 系列B 帕洛阿尔托，美国 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年9月29日 选择传统金融机构和数字资产服务* 金融机构 初始进入日期 产品/服务 客户端类型 Build 平台 伙伴关系 合作伙伴 BBVA 2020年12月 比特币/以太坊托管和交易 机构和零售 Yes 新一代 N/A N/A 比特币交易， 阿拉丁（与 贝莱德 August2022 监护权，总理 机构 No CoinbasePrime Yes Coinbase 经纪，报告， 集成) 和比特币现货ETF 法国巴黎银行 2022年7月 监护权 机构 No N/A Yes Metaco,Fireblocks 纽约梅隆银行 2022年10月 比特币/以太坊托管 机构 No N/A Yes Fireblocks 花旗 2022年6月 监护权 机构 No N/A Yes Metaco 保真度 2019年3月 比特币/以太坊托管和交易、资产管理服务和比特币现货ETF 机构和零售 Yes 富达数字资产 No N/A OnChain美国政府货币基金， 恒星,多边 富兰克林邓普顿 2019年9月 投资基金 机构和零售 No 数字资产核心 Yes 形, SMA Eaglebrook 高盛 2021年3月 场外加密交易、令牌化、加密数据和分类 机构 Yes GSDAP, 数字资产资源 （通过Marquee）和datonomy Yes 数字资产，硬币度量 令牌化， 包括标记化 摩根大通公司。 2020年3月 美元和欧元， 机构 Yes JPM硬币，玛瑙 Yes NYDIG 和私人比特币 基金 摩根士丹利 2021年3月 私人比特币基金 机构 No N/A Yes GalaxyDigital,NYDIG 野村 2020年6月 资产管理和交易 机构 Yes LaserDigital,Komainu Yes 分类帐，CoinShares，加密车库 SociétéGénérale 2022年6月 托管、代币化和稳定币 机构 Yes SGFORGE Yes Metaco 道富 2021年6月 数字现金、代币化和托管 机构 No 数字资产服务 Yes 安全,铜 美国银行 2021年10月 比特币、以太坊、莱特币和比特币现金托管 机构 No N/A Yes NYDIG 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年9月29日 重点发展领域 监护权 随着加密的日益普及和接受，机构和散户投资者对安全可靠的加密服务的需求不断增长。 Fidelity、BNYMello和StateStreet等传统金融机构通过提供加密托管服务来满足这一需求。加密托管与传统托管具有类似的功能，专注于通过安全密钥管理来保管和保护客户的加密或数字资产。2020年的一项关键监管发展促使许多传统银行托管人在美国推出加密货币托管服务，当时审计长办公室。 国家银行的主要监管机构货币发布了指导方针，指出特许银行被允许代表其客户持有加密资产进行保管。1这意味着国家银行可以将其传统的托管服务扩展到包括持有唯一的加密密钥。 如今，许多主要银行都提供加密托管服务，这些服务要么通过内部开发自己的区块链技术功能，要么通过获取加密托管技术和服务，要么通过外包给CoibaseIstittioal或Metaco等子托管服务合作伙伴来构建。我们预计 ，随着更多传统金融机构进入加密货币托管领域，竞争可能会加剧，有可能导致开发更具创新性的解决方案和更具竞争力的定价。加密托管主要是传统金融机构在数字资产领域提供服务的切入点，我们预计长期扩大产品范围 。例如，富达通过其子公司富达数字资产于2019年首次进入该领域，为机构提供比特币和以太坊托管。此后，该公司将其服务范围扩大到包括交易和资产管理服务以及零售客户的交易。 令牌化 令牌化，将资产的权利转换为区块链上的数字令牌的过程，一直是许多金融机构的重要焦点，包括 J.P.摩根、花旗和道富。J.P.例如，摩根已经开发了一个名为Oyx的资产标记化平台，该平台使用区块链和JPMCoi系统，使金融机构、资产管理公司和金融科技公司能够即时结算任何金融资产。系统将资产的表示记录为区块链上的可编程令牌,增强资产利用率和移动性,实现即时和原子交易结算,并提供资产的实时定价透明度。 Onyx的应用之一是解决回购协议（repos），金融机构使用回购协议出售证券，并同意稍后回购，通常作为短期借款的一种手段。回购过程可以 由于多个中介机构的参与以及对账的需要，因此烦琐且耗时。有了Onyx，整个流程得到了简化和加快。金融机构可以对回购中涉及的证券进行标记 1：“解释函#1170”，货币监理署，2020年7月22日。 交易，并使用智能合约自动执行协议条款，包括回购日期和价格。这样可以实现交易的即时自动结算，降低交易对手风险，提高回购市场的效率。区块链技术提供的资产生命周期的实时透明度也增强了此类交易的可追溯性和可审计性。 法国巴黎银行和星展银行等银行在过去一年中使用Onxy执行日内回购交易。 花旗于2023年9月宣布，已开发并试点花旗代币服务，其代币化平台专注于现金管理和贸易融资。该服务旨在提升核心现金管理和贸易融资能力，提供“永远在线”的可编程金融服务，包括跨境支付、流动性和24/7的自动化贸易融资解决方案。2在试点的一部分中，花旗与Maersk和运河当局合作，将解决方案数字化，这些解决方案与贸易融资生态系统中的银行担保和信用证具有相同的目的。该试点展示了可编程转移 通过智能合约向服务提供商提供即时支付，将交易处理时间从几天减少到几分钟。虽然仍处于早期阶段，但我们预计其他金融机构也将寻求为令牌化提供新的机构用例。花旗预测，到2030年，数字证券的代币化可能会 成为4万亿至5万亿美元的市场，这表明代币化空间的巨大潜力和增长前景。3 道富一直活跃在数字资产领域，包括开发ETF和私人投资工具等基金份额的代币化，以及自动化外汇不可交割远期的场外生命周期。该银行利用机构级资产标记化平台Secrrecy的技术。道富还在2021年与其他一些传统金融机构一起投资了这家初创公司3000万美元的B系列。道富银行的代币化基金股票旨在提高传统非流动性股票的流动性，实现部分所有权，并简化发行和转让流程，这可以改变资产管理公司的运作方式以及与投资者的互动方式。 这一举措对于道富来说至关重要，因为它可以为资产管理公司提供创新的解决方案，并为他们赢得更大的竞争优势。 Payments 区块链技术也被用于传统金融机构的支付，提供可以替代或增强当前银行系统的去中心化解决方案。这项技术促进了更快、更便宜、更透明的交易，减少了对中介机构的需求，并允许智能合约等创新。区块链的去中心化特性实现了各方之间的直接交易，与传统的银行转账相比，显著加快了流程，尤其是在跨境交易中。 一些传统金融