煤炭行业周报：市场悲观情绪渐浓，港口煤价持续下跌

动力煤基本面：本周终端需求积极性不高，煤价承压继续下跌。产地方面，榆林区域少数性价比煤矿、煤种销售有所改善，但是整体市场运行仍承压，部分煤矿为刺激销售，价格仍有明显下跌。鄂尔多斯区域交投延续清淡，多数煤矿出货依旧不畅，少数适合民用的煤矿销售有所好转，价格小幅探涨。 晋北区域观望浓郁，煤矿竞价时有流标，市场价格稳中偏弱运行。港口方面，市场交投延续冷清，更低成交价格仍有出现。不过，随着价格持续下跌，部分市场货源已经处于亏损状态，叠加冬季用煤旺季临近，因此贸易商挺价情绪开始升温，降价的意愿有所减弱。进口煤方面，本周进口动力煤市场偏弱运行，不仅国内终端用户采购积极性不高，印度在经过前期大量采购，加之近期价格持续高位下观望情绪显现，采购量较前期出现减少，印尼煤价继续上涨动力不足。 我们认为，在当前需求释放仍受抑制的背景下，市场观望情绪稍显悲观。一方面，伴随大秦线检修结束后，铁路日运量稳步运行，北港库存加速积累。 另一方面，我国大部地区气温仍未出现明显下降，暖冬预期增强，加之11月份“金九银十”效应逐步消失，水泥、钢铁等行业开工季节性下降，市场悲观情绪加重，成交价格继续走低。11月上旬，供强需弱局面将持续。但进入11月中旬以后，天气转冷，耗煤需求预期增加，或将支撑煤价企稳并小幅偏强运行。 “双焦”基本面：本周钢材价格上行，焦炭价格下调。焦煤方面，本周炼焦煤市场稳中偏弱运行。部分煤矿恢复缓慢，监管力度不减，市场交投氛围一般，部分煤种挺价，成交量下行。焦炭方面，本周焦炭首轮价格下调完成，焦企开工正常，多以积极出货为主，钢企采购相对稳定，贸易商考虑市场风险谨慎拿货，焦化企业厂内库存有所累积，钢、焦企业市场博弈加剧。钢厂方面，国内钢材市场持稳运行，螺纹钢及钢材价格指数均有上涨。本周受期螺拉涨影响，建筑钢材市场价格小幅上扬。由于部分钢厂挺价，市场交投较为活跃，情绪面看，目前钢厂盈利状况转好，叠加盘面带动，成本支撑等因素，市场推涨意愿较强。我们认为，当前钢胚库存仍居高位，下游对高价钢厂接受程度有限，在焦炭首轮下调的影响下，焦煤价格上涨力度较弱。 高频数据聚焦：动力煤价下降，北港库存持续上升。截至11月3日，秦港5500大卡动力煤市场价932元/吨（周环比-4.9%）；京唐港山西主焦煤库降价为2350元/吨（周环比-4.1%）；布伦特原油现货价为88.5美元/桶（周环比-0.8%）；亨利港天然气现货价为3.2美元/百万英热单位（周环比+10.8%）； 一级冶金焦平仓价为2340元/吨(周环-4.1%)；秦港铁路调入量为375.8万吨（环比+8.33%），日均吞吐量45.69万吨（环比+18.49%）；北方九港口煤炭库存合计为2797万吨（环比+4.73%）。 市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至11月3日申万煤炭一级行业指数收益为-0.26%，跑输上证指数0.69pct。表现居前的3只股票分别为淮北矿业（3.47%）、华阳股份（1.78%）、潞安环能（1.00%）。 投资建议：本周市场煤价下跌，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、海外需求恢复不及预期、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2023.10.28-2023.11.03）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块劣于大盘 本周（2023.10.28-2023.11.03）煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌0.26%，沪深300指数上涨0.61%至3584.14点，上证指数上涨0.43%至3030.80点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是传媒（5.13%）、电子（4.32%）和食品饮料（4.27%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2023.10.28-2023.11.03）煤化工板块上涨1.47%，动力煤板块下跌0.47%，煤炭开采板块下跌0.32%，焦煤板块持平，焦炭板块上涨0.23%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2023.10.28-2023.11.03）煤炭板块涨幅前三的公司分别是淮北矿业（3.47%）、华阳股份（1.78%）、潞安环能（1.00%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：动力煤价本周环比下跌 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格本周环比下跌。截至11月3日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为965元/吨，周环比下跌35元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为820元/吨，周环比下跌32元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为789元/吨，周环比下跌43元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格本周环比下跌。截至11月3日，广州港印尼4800大卡动力煤价格为875.46元/吨，周环比下跌26元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库降价为865.41/吨，周环比下跌68元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低26.94元/吨，价差较上周增大。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至11月3日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为932元/吨，周环比下跌48元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比持平。截至11月3日，太原古交焦煤车板价为2220元/吨，周环比持平。吕梁柳林焦煤车板价为2088元/吨，周环比持平。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1725元/吨，周环比持平。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量回升，钢材价格环比上涨 3.1煤电库存和日耗情况 截至10月27日，南方八省电厂煤炭库存为3490万吨，周环比增加44万吨。日耗量为182.8万吨，周环比增加5.4万吨。库存可用天数为19.2天，周环比减少0.2天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至11月3日，全国水泥价格指数为149.26点，周环比上涨1.11点，涨幅为0.75%。 截至11月3日，全国甲醇价格指数为2426.92点，周环比上涨26.12点，涨幅为1.09%。 截至11月3日，全国甲醇开工率为82.5%，周环比上涨2.40pct。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至11月3日，一级冶金焦港口平仓价为2340元/吨，周环比下跌100元/吨。 截至11月3日，20mm螺纹钢价格为3940元/吨，周环比上涨130元/吨；截至11月3日，钢材综合价格指数为108.37点，周环比上涨0.87点。 截至11月3日，唐山高炉开工率为79.78%，周环比下跌2.25pct。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存增长，铁路运力上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至11月3日，环渤海港煤炭库存为2797.4万吨，周环比上涨126.4万吨。黄骅港库存为207万吨，周环比上涨50万吨。秦皇岛港口吞吐量为45.69万吨，周环比上涨7.13万吨。截至10月30日，南方港口煤炭库存为3186.8万吨，周环比下跌4.3万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：黄骅港库存（万吨） 图表21：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表22：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至11月3日，煤矿库存198.95吨，周环比下跌6.51万吨。港口炼焦煤库存为208.72万吨，周环比上涨3.85万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为779.28万吨，周环比下跌15.89万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至11月3日，港口焦炭库存为190.30万吨，周环比上涨1.85万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为49.59万吨，周环比上涨8.15万吨。247家钢厂焦炭库存为571.94万吨，周环比上涨12.43万吨。 图表26：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表27：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表28：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至11月3日，秦皇岛港铁路到车量为6778.71车，周环比上升599.43车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为375.8万吨，周环比增加28.9万吨。 图表29：秦皇岛港铁路到车量 图表30：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至11月3日，环渤海四港货船比为23.3，周环比上升4.9。 图表31：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费小幅下降。截至11月3日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为527.03点，周环比下跌4.62点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为30.7元/吨，周环比下降0.2元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为20.1元/吨，周环比下跌0.1元/吨。 图表32：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至11月3日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为14.36美元/吨，周环比下降2.26美元/吨。 图表33：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：强冷空气影响我国，东北地区有强雨雪 5.1主要水电站蓄水位 截至11月3日，三峡水电站水位为173.69米，周环比下降0.73米。三峡水电站出库流量为14500立方米/秒，周环比减少814立方米/秒。 图表34：三峡水电站水位（米） 图表35：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（11月4-13日），东北大部地区累计降水量有10～20毫米，东部部分地区有30～60毫米；江淮、江南、华南西部和北部等地累计降水量有20～60毫米，局地超过90毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多5成至1倍。 未来10天（11月4-13日），受强冷空气影响，我国大部地区气温将明显下降，西北地区东部、华北、东北及江汉等北方大部地区气温较常年同期转为偏低1～3℃，其中黑龙江、吉林等地偏低5℃以上。 图表36：未来十日降水量预报 图表37：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.国家能源局：前三季度全国能源消费持续增长能源供需总体平稳 10月30日上午，国家能源局举行新闻发布会。国家能源局发展规划司副司长董万成在会上介绍，前三季度，全国能源消费持续增长，供给保持较高水平，能源供需总体平稳，价格总体处于合理区间，绿色低碳转型和高质量发展深入推进。主要呈现以下四个特点：一是能源保供有力有效，二是绿色低碳转型深入推进，三是能源高质量发展取得新进展。 四是能源投资保持较快增长态势。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-361-237236-1.html） 2．满洲里站：进口煤炭同比增幅117.22% 近日，满洲里站装卸一车间东吊换装场内，28台吊车开足马力，对进口煤炭列车进行换装作业。“今年进口煤炭量特别大，我们作业量最多的时候一天50多名工人换装400多车，为煤炭快速发车创造条件。”装卸一车间主任靳亚波说。年初至今，该站共进口煤炭67780车473.61万吨，同比增加36609车255.58万吨，增幅1倍多。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-39-237406-1.html） 3.甘其毛都：累计进口煤炭同比上涨131.53% 截至10月30