能源震荡下跌，期市悲观情绪渐浓
能源震荡下跌，期市悲观情绪渐浓 2023年6月1日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的 任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 观点及逻辑 观点：纸浆或将下行破位 技术形态：均线组合下行发散，MACD红柱回归0轴附近，下行破位概率偏高。 库存累积：纸浆进口环比改善，海外新产能释放，库存有望进一步攀升。 基本面图表 欧洲纸浆库存 仓单库存触底回升 策略：逢高卖出 风险：进口下移 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注衰退预期落地 国内 国内PMI继续走弱，新订单等分项显示内外需持续承压 海外 欧元区工业和经济景气度不及预期，欧洲经济继续承压 金融： 权益关注成长，债市提防资金面利空 股指期货 小盘成长将占优 风格切换 震荡 股指期权 情绪分化，积极布局 趋势 震荡 国债期货 收益率对资金面利空更敏感 资金面 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：PMI不及预期，黑色底部震荡 钢材 现实需求偏弱，盘面弱势震荡 现实需求 震荡 铁矿 宏观预期不稳，矿价震荡调整 铁水产量、矿价监管、海外扰动 震荡 焦炭 第十轮提降延续，焦炭价格承压震荡 原料成本、铁水产量 震荡 焦煤 自身供需矛盾缓和，动力煤拖累加剧 煤矿安检限产、进口情况 震荡 动力煤 悲观情绪浓郁，煤价跌幅扩大 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 淡季需求下行，深加工订单下滑 现货产销 震荡 纯碱 悲观预期不改，碱厂订单回升 纯碱库存 震荡 有色及新材料：宏观面悲观情绪缓和，有色弱反弹 铜 宏观面悲观情绪缓和，铜价震荡回升 宏观、需求 震荡 氧化铝 氧化铝产能过剩仍较为严重，价格维持弱势震荡 供应、需求 震荡偏弱 铝 成本下行预期增加，铝走势震荡偏弱 成本、供应 震荡偏弱 锌 冶炼厂开始减产，锌价短期企稳 供给、宏观 震荡偏弱 铅 钠电池产业化消息不断，沪铅维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 集中到货预期演化，基本面支撑弱化兑现 供给、库存 震荡 不锈钢 镍价拖累，同时自身供应压力高悬 库存、成本 震荡 锡 供应扰动驱动锡价震荡回升 供应、需求 震荡偏强 工业硅 原材料成本继续下行，工业硅价格弱势未改 库存、需求、 震荡 成本 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：震荡回升 原油 美国原油库存创半年最大跌幅 金融风险 震荡 LPG 进口气成本大降，PG期货价格大跌 需求进度 震荡 化工：宏观预期修正叠加估值支撑，短期化工反弹谨慎 沥青 库存高位，沥青跟随原油走弱 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差有望强势 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油跟随原油走弱 天然气价格 下跌 甲醇 煤炭下跌趋势尚存，短期谨慎观望 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 估值及供需预期偏承压，尿素谨慎反弹 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡偏弱 乙二醇 供应环比抬升，价格偏弱震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA PX装置集中恢复，拖累PTA价格 PX价格高位下跌风险 震荡上涨 短纤 供应强，需求弱，逢高锁定加工费 产销弱库存增，工厂�货 震荡上涨 PP 弱势丙烷提升PDH供给预期，PP短期或仍偏弱 原油、宏观、丙烷 偏空 塑料 成本端仍偏弱势，塑料短期或震荡偏弱 原油、进口端、宏观 震荡偏弱 苯乙烯 原油转弱，苯乙烯偏承压 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 供需双弱，PVC震荡下行 需求成色 震荡 农业：三大油脂继续下跌，马棕�口预期疲弱 油脂 三大油脂继续下跌，马棕�口预期疲弱 棕油产量 区间运行 蛋白粕 减仓下跌，关注天气炒作扰动盘面 大豆到港量；豆粕销售；北美天气 近强远弱 花生 现货弱稳，期价偏弱震荡 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡 玉米/淀粉 玉米现货走强，盘面窄幅波动 陈麦库存释放节奏，进口、补库节奏 震荡 生猪 宰量下行，猪价偏弱运行 需求、冻品、二育 震荡 鸡蛋 需求平淡，现货偏弱震荡 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 宏观氛围偏弱拖拽盘面 上涨乏力，短期维持区间震荡 震荡 纸浆 宏观氛围不佳，驱动纸浆转弱 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 内外价格回调整理 种植 震荡偏强 白糖 市场信心减弱，糖价横盘震荡 巴西增产情况、疫情宏观经济 震荡偏强 苹果 盘面宽幅震荡，静候套袋数据 替代品冲击 震荡 宏观 中国5月官方制造业PMI48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI54.5。 点评：制造业PMI不及预期，制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制，产需回落。弱需求预期下，生产部门继续减少开工抑制库存，房地产市场略显疲弱，拿地、新开工仍然不济，受此影响钢材、沥青等需求面临较为严峻的考验。 要闻日历 6月1日 宏观数据 前值 预期值 20:15 美国5月ADP就业人数变动(万人) 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 黑色：需求或延续回落，供给压力逐步凸显——专题报告20230531 摘要： 需求端，三大投资齐步回落，需求或淡季偏淡。地产方面，高频数据显示商品房销售同比进一步回落，房企资金愈发紧张，预计6月新开工以及施工强度方面降幅扩大。基建方面，受财政投向基建领域资金偏少，基建投资或延续回落态势，其中道路、铁路投资面临同比转负的风险。制造业方面，企业利润大幅下行，企业仍处于主动去库周期，补库意愿较弱。 供给端，受现实需求偏差，以及库存压力逐步凸显影响，预计6月中下旬钢厂再度开启减产周期。一方面，商品房销售延续下降，地产需求降幅扩大，基建需求或仍维持弱势，6月钢材需求或仍相对乏力。另一方面，铁水仍然维持高位，中钢协口径生铁、粗钢库存持续积累，需求无法承载目前高供给的情况。我们认为，随着钢厂逐步复产，库存压力将逐渐增大，6月中下旬或重启减产周期。 风险因素：需求不及预期（下行风险）；需求超预期（上行风险） 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 6 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层
