Q3收入平稳增长，自主品牌渠道持续扩张

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公司业绩概览

2023年三季度报告

• 营收表现：公司实现营收60.7亿元，同比增长5.7%。单季度营收22.6亿元，同比增长6%。
• 净利润表现：实现归母净利润3.9亿元，同比增长0.3%；扣非净利润3.8亿元，同比增长4.2%。单季度归母净利润1.7亿元，同比下降0.8%；扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长5.9%。
• 盈利能力：整体毛利率34.2%，单季度32.5%；净利率6.4%，单季度7.4%。尽管净利率略有下降，但营收与扣非净利润保持稳健增长。

品牌与投入

• 品牌投入：公司增加品牌投入，包括广告宣传、网销和销售渠道费用，以提升品牌影响力。
• 现金流改善：经营性现金流净额显著增加，由负转正至1.5亿，同比增长787.6%。应收账款和预收账款分别同比减少28.3%和12.2%。

自主品牌与渠道策略

• 自主增长：预计自主品牌平稳增长，喜临门品牌增速高于平均水平，M&D（夏图）品牌受终端需求影响增长承压。
• 渠道布局：线上渠道保持较快增长，线下渠道增长放缓。喜眠系列和线上渠道产品具有竞争力，分销店和线上渠道均有扩店潜力。
• 工程业务与代工：酒店业务恢复带动工程业务增长，代工业务与核心客户关系稳定，订单预计修复。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.37元、1.66元、1.98元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价24.9元，基于渠道下沉潜力和电商增长趋势。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本控制。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额下滑。
• 国际贸易摩擦：国际贸易环境变化可能影响出口业务。
• 渠道扩张风险：渠道扩张速度不及预期可能影响业绩增长。