盈利能力稳健，切片及金刚线产能持续增长

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高测股份光伏设备盈利能力稳健，产能与订单持续增长

关键要点：

• 高测股份（股票代码：688556. SH）的半年报显示，其产能规模与盈利能力持续提升，且在手订单充沛。
• 产能与出货量：公司光伏切割设备业务收入同比增长87%，预计前三季度金刚线出货量达4400万公里，同比增长120%；光伏硅片切割加工业务收入同比增长130%，预计切片出货量达18.5GW。
• 财务表现：公司业绩强劲，2023年三季报实现营收42.11亿元，同比增长92.24%，归属净利润11.73亿元，同比增长173.90%。
• 盈利能力：公司毛利率与净利率分别达到46%和27.9%，为近年来最高水平。2023Q3单季度毛利率为44.8%，较上一季度略有下降，主要因设备类收入占比提升所致。
• 资本投入与产能扩张：截止三季度末，公司在建工程达到1.86亿元，同比增长200%，预计到2024年，切片产能可达63GW，金刚线产能超过1亿公里。
• 存货与合同负债：公司存货和合同负债均大幅增加，预计光伏切割设备订单及创新类业务订单维持高位。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年的营收分别为63.76亿、88.66亿、104.85亿，净利润分别为15.42亿、18.89亿、20.98亿，给予公司12-15倍PE估值，合理区间为54.0-67.5元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产能扩张风险：产能扩张进度可能延迟。
• 市场竞争风险：产品价格竞争加剧。
• 技术风险：细线化进度可能不及预期。
• 市场风险：硅片价格大幅波动。

结论

高测股份在光伏硅片切割领域表现出色，盈利能力稳健，产能与订单持续增长。公司通过高效的资本投入和产能扩张策略，巩固了其行业地位。考虑到其业绩增长潜力和市场前景，建议投资者关注并考虑买入。然而，也需留意上述风险因素，以做出全面的投资决策。