每日晨报

每日晨报2023年11月6日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 全球宏观 虽有放缓，但仍有韧性—美国10月非农就业点评 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 国指 6,052 2.39 -9.73 上A 3,178 0.71 -1.87 恒指17,6642.48-6.26 美国10月非农就业人口新增15万人，低于预期18万人，前值由33.6 上B 230 0.85 -18.55 万人下修至29.7万人。10月失业率升至3.9%，高于预期及前值3.8%。 深A 1,962 1.17 -5.09 深B 1,053 1.19 -9.01 道指 34,061 0.66 2.76 标普500 4,358 0.94 13.51 劳动参与率略微降至62.7%，预期、前值均为62.8%。10月平均时薪同比增速降至4.1%，高于预期4.0%，前值4.2%，而平均时薪环比增速则 维持在0.2%，低于预期0.3%，前值0.2%。 纳指 13,478 1.38 28.78 英国富时100 7,418 -0.39 -0.46 3季度新增就业强劲主要受到夏季出行带来的服务业需求驱动，且10月 法国CAC 7,047 -0.19 8.86 数据亦受到了罢工影响，剔除罢工拖累，10月非农就业合乎市场预期。 德国DAX 15,189 0.30 9.09 且汽车行业大罢工已结束，11月非农就业数据或受到提振。 劳动力市场再平衡进程持续，移民人数回升一定程度上改善了供给端的紧张状况，以及企业用工需求已高位回落，新增招聘与员工主动离职率 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 证券行业 恒指技术走势 3季度上市券商盈利低于预期，轻资产业务表 评级: 同步 恒生指数50天平均线 17,664.1217,550.10 现较弱 200天平均线 18,747.79 万丽,CFA,FRM wanli@bocomgroup.com 14天强弱指数 53.09 沽空(百万港元) 14,088 三个月 年初至 共同下降均缓解了薪资增长压力，但近期多个行业达成的巨额工资合同或仍会给未来薪资增长带来不确定性。 美联储11月会议虽再度暂停加息，但仍保持加息大门敞开。考虑到近一阶段长债利率上冲且短期可能处于高位，出于对金融稳定的考量，美联储继续加息的必要性有所降低，但强劲的3季度GDP显示更广泛领域的增长或仍能支撑美国经济，且劳动力市场虽有放缓，但仍有韧性，通胀上行风险仍在，我们认为美联储12月仍有一定的可能进行加息。 43家A股上市券商前三季度归母净利润同比增长6.3%，3季度单季同比下降10.6%，低于预期。大型券商中，华泰前三季度盈利同比增长22.6%，增速领先同业，中金和海通盈利降幅超同业。 核心营收增长主要来自自营投资收益，低位上保持较好增长。前三季度 /3季度自营投资收益同比增长71%/47%，但净利息收入同比下降，轻资产业务表现较弱。手续费佣金净收入前三季度/3季度同比下降11%/18%，前十大券商投行业务收入降幅超过上市券商整体，华泰证券资管业务逆势增长。 3季末总资产环比下降2.3%，杠杆率普遍较年初下降。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 86.83 1.98 1.07 期金 1,991.50 3.08 9.44 期银 22.64 -3.88 -5.45 期铜 8,066.00 -4.79 -3.83 日圆 149.36 -4.71 -11.66 英镑 1.24 -2.54 2.86 欧元 1.07 -1.82 0.57 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 -15.09 17.49 美国10年债息 4.52 7.99 33.38 资料来源：FactSet 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 维持行业同步评级，维持华泰买入评级。行业市净率目前处于-1倍标准差水平，位于过去5年19%历史分位数，估值具有吸引力。短期IPO发行放缓不改变头部券商在投行业务上的领先竞争优势。中长期来看，头部券商将充分受益于居民财富向资本市场转移的趋势，以及资本市场机 构化、国际化趋势。维持华泰证券（6886HK）买入评级，科技优势和国 际化扩张构建了公司的差异化竞争优势，盈利有望保持稳健。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 11月8日美联储主席鲍威尔讲话 - - 11月7日10月出口额同比 -3.1% -6.2% 11月8日原油库存 - 0.774M 11月7日10月进口额同比 -5.4% -6.2% 11月9日初请失业金人数 215K 217K 11月7日10月贸易收支 $81.95B $77.71B 11月9日美联储主席鲍威尔讲话 - - 11月7日10月M2同比 10.5% 10.3% 11月8日10月CPI同比 -0.1% 0.0% 11月8日10月PPI同比 -2.7% -2.5% 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 11月4日 11月3日 10月27日 10月25日 10月18日 10月13日 10月12日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键 消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期 保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道全球宏观-2023年下半年展望：周期新解 全球宏观-虽有放缓，但仍有韧性—美国10月非农就业点评 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 许亮 郑民康,文昊CPA,李柳晓,PhD 陈庆 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵呂浩江,CFA 谢骐聪,CFA,FRM谢骐聪,CFA,FRM万丽,CFA,FRM万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,秦汐 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（七）加息是暂停还是终结？—11月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 10月8日 10月1日 全球宏观-高利率下的高增长，持续性如何？—美国3季度GDP点评 全球宏观-宏观稳定与增长：万亿特别国债的引擎效应 全球宏观-扩内需仍将是政策主要发力点—中国3季度GDP及9月经济数据点评全球宏观-通胀韧性仍显，加息概率仍存—美国9月CPI点评 全球宏观-全球流动性风向标系列（六）继续加息存分歧，但可能性仍存—9月美联储FOMC会议纪要点评-蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评 全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 11月3日证券行业-3季度上市券商盈利低于预期，轻资产业务表现较弱万丽,CFA,FRM 11月3日健合国际(1112HK)-3季度产品表现分化：营养补充品增长维持高水平，婴配粉逊预期呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 11月1日大唐新能源(1798HK)-3季度盈利因一次性项目低于预期，尚欠有力催化剂，维持中性郑民康,文昊CPA, 11月1日伊利股份(600887CH)-3季度净利润同比增长59%，净利率创3季度历史新高呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 11月1日福莱特玻璃(6865HK)-毛利率大幅提升推动业绩超预期，重申买入文昊,CPA,郑民康 10月31日荣昌生物(9995HK)-3Q销售如期加速，亏损环比收窄，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月31日互联网行业月报-互联网10月月报：3季度行业收入承压，4季度应见业绩恢复趋势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月31日中国人保财险(2328HK)-3季度单季亏损，综合成本率上升万丽,CFA,FRM 10月31日中信证券(6030HK)-业务结构均衡，业绩表现稳健，维持买入万丽,CFA,FRM 10月31日汽车行业-主要汽车及工业公司3季度业绩发布时间陈庆,李易,CFA 10月31日比亚迪股份(1211HK)-高端化和供应链优势推动3季度利润率环比明显改善，维持买入陈庆,李易,CFA 10月31日医药行业-3Q23机构持仓观察：整体加仓趋势不改，CXO和生物药重获青睐丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月30日中国太保(2601HK)-新业务价值增速领先同业，投资表现相对稳健，重申买入万丽,CFA,FRM 10月30日凯盛新能(1108HK)-量利齐升推动3季度业绩大增，重申买入文昊,CPA,郑民康 10月30日新奧能源(2688HK)-3季度售气量小幅改善，唯盈利结构仍在调节中，维持中性郑民康,文昊CPA, 10月30日中国平安保险(2318HK)-新业务价值增幅符合预期，2024年聚焦寿险盈利能力提升万丽,CFA,FRM 10月30日长城汽车(2333HK)-产品结构改善和出口销量增长令3季度盈利大超预期，维持买入陈庆 10月30日消费行业-主要消费公司3季度业绩发布时间呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月30日龙源电力(916HK)-3季度盈利略超预期，中期估值提升取決于融资计划的执行郑民康,文昊CPA, 10月30日公用事业-主要公用事业及新能源企业3季度业绩发布时间郑民康,文昊CPA, 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.85 156,457 3.03 -12.81 54.45 38.90 4.27 5.63 5.19 5.51 0.28 中电控股 2HK 58.95 148,934 1.99 3.51 63.95 54.25 159.32 14.03 12.67 5.26 1.36 中华煤气 3HK 5.67 105,802 3.47 -23.58 8.07 5.31 20.18 17.32 16.30 6.17 1.70 汇丰控股 5HK 58.20 1,133,340 0.26 19.88 66.30 41.45 10.03 5.77 5.91 8.35 0.87 电能实业 6HK 39.85 84,925 5.28 -6.78 46.65 36.20 15.04 14.33 13.68 7.08 0.98 恒生银行 11HK 91.70 175,316 0.94 -29.35 133.30 88.90 18.53 9.91 9.57 6.80 1.09