电子23Q3总结：Q3电子行业业绩改善明显，消费电子逐渐复苏

投资逻辑 2023Q3电子行业业绩环比改善明显。2023年前三季度电子行业营收为21073.03亿元，同增8.97%，归母净利润为 739.81亿元，同减16.74%。23Q3实现营收9337.53亿元，同增34.56%，归母净利润394.83亿元，同增50.24%。2023Q3电子行业毛利率为16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。手机、PC出现复苏迹象，加上AI需求持续走强，半导体产业库存走低。受益于消费电子拉货补库需求，电子相关头部企业步入复苏轨道，电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续。 消费电子：景气度四季度仍存在持续性。消费电子2023年前三季度营收为9427.81亿元，同增9.53%，归母净利润 为412.1亿元，同增9.63%，23Q3营收为4260.94亿元，同增35.45%，归母净利润为222.32亿元，同增27.33%。2023Q3消费电子行业毛利率为14.3%，同比+1.54pct，环比+2.42pct;净利率为5.4%，同比-0.13pct，环比0.88pct。华为Mate60、X5手机市场需求旺盛，产业链正在积极拉货，持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存。目前来看消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。 半导体设计：业绩环比大幅改善，库存快速去化。半导体设计23Q3实现营收247.26亿元，同比增长7.14%，实现归 母净利润21.09亿元，同比-28.41%，环比增长53.03%。截至23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续2个季度下降，降至6.4个月，我们预计2024年上半年将降至相对合理水平，如果手机拉货持续性强，则库存去化将进一 步加快。营收方面，根据我们统计国内84家设计公司，已连续2个季度营收环比改善，接下来随着手机、PC等消费类需求率先复苏，我们认为国内芯片公司已逐步走出底部，周期上行趋势有望持续。目前存储芯片价格逐渐上涨，射频芯片公司三季度业绩环比提升情况显著，建议关注率先触底向上的细分行业。 半导体设备：业绩同比承压，静待需求回暖后的新一轮扩产。半导体设备板块23Q3营收为106.10亿元，同比增长 29.63%，归母净利润为17.23亿元，同比减少7.15%，毛利率为51.51%，同比+0.64pct，净利率为20.95%，同比-4.01pct。受到芯片去库存的影响，晶圆厂稼动率不高，我们预测2024年下半年晶圆厂稼动率有望回到80-90%水平，建议关注存储芯片及自主可控产线扩产带来的机会。 其他板块：电子元件/电子化学品/光学光电子/其他电子/汽车电子/功率半导体/半导体材料。2023Q3营收分别为 662.90亿元/232.66亿元/1911.47亿元/532.72亿元/922.90亿元/142.97亿元/36.05亿元，同比 +6.39%/+99.38%/+17.31%/+12.53%/-3.87%/+11.68%/+5.02%。归母净利润为56.57亿元/22.40亿元/-12.90亿元 /11.20亿元/45.97亿元/16.21亿元/2.24亿元，同比-9.38%/+78.45%/+74.60%/+149.13%/-10.38%/-33%/-50.94%。 投资建议与估值 整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，四季度手机拉货持续，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及AI新技术需求驱动受益产业链。重点受益公司：立讯精密、沪电股份、中微公司、生益科技、电连技术。 风险提示 需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、电子板块：2023Q3营收利润双改善，利润同增50.24%7 二、子版块：Q3细分板块业绩改善，消费电子逐渐复苏8 2.1消费电子：23Q3营收同增35.45%，业绩同增27.33%8 2.2电子元件：23Q3营收同增6.39%，利润同减9.38%10 2.3电子化学品：23Q3营收同增99.38%，业绩同增78.45%11 2.4光学光电子：23Q3营收同增17.31%，业绩同比亏损收窄12 2.5其他电子：23Q3营收同增12.53%，利润同比转亏为盈13 2.6汽车电子：23Q3营收同减3.87%，业绩同减10.38%14 2.7半导体：23Q3营收同增82.62%，业绩同增9.71%15 三、龙头表现：消费电子需求拉动，相关公司Q3业绩改善19 3.1消费电子19 3.2射频半导体21 3.3功率半导体22 3.4被动元件23 3.5汽车电子25 3.6半导体设计26 3.7PCB28 3.8半导体设备31 四、投资建议32 五、风险提示33 图表目录 图表1：电子行业历史营收情况7 图表2：电子行业历史归母业绩情况7 图表3：电子行业历史盈利能力情况7 图表4：电子行业历史单季度盈利能力情况7 图表5：电子行业历史营运能力情况8 图表6：电子行业历史经营现金流净额情况8 图表7：各子板块所包含个股8 图表8：消费电子行业历史营收情况9 图表9：消费电子行业历史归母业绩情况9 图表10：消费电子历史盈利能力情况9 图表11：消费电子历史单季度盈利能力情况9 图表12：消费电子历史营运能力情况9 图表13：消费电子历史经营现金流净额情况9 图表14：电子元件历史营收情况10 图表15：电子元件历史归母业绩情况10 图表16：电子元件历史盈利情况10 图表17：电子元件单季度盈利情况10 图表18：电子元件历史营运能力情况11 图表19：电子元件历史经营现金流净额情况11 图表20：电子化学品历史营收情况11 图表21：电子化学品历史归母业绩情况11 图表22：电子化学品历史盈利能力情况11 图表23：电子化学品单季度盈利能力情况11 图表24：电子化学品历史营运能力情况12 图表25：电子化学品历史经营现金流净额情况12 图表26：光学光电子历史营收情况12 图表27：光学光电子历史归母业绩情况12 图表28：光学光电子历史盈利能力情况12 图表29：光学光电子单季度盈利能力情况12 图表30：光学光电子历史营运能力情况13 图表31：光学光电子历史经营现金流净额情况13 图表32：其他电子历史营收情况13 图表33：其他电子历史归母业绩情况13 图表34：其他电子历史盈利能力情况14 图表35：其他电子单季度盈利能力情况14 图表36：其他电子历史营运能力情况14 图表37：其他电子历史经营现金流净额情况14 图表38：汽车电子历史营收情况14 图表39：汽车电子历史归母净利润情况14 图表40：汽车电子历史盈利能力情况（%）15 图表41：汽车电子单季度盈利能力情况（%）15 图表42：汽车电子历史营运能力情况15 图表43：汽车电子历史经营现金流净额情况15 图表44：半导体历史营收情况15 图表45：半导体历史归母业绩情况15 图表46：半导体历史盈利能力情况16 图表47：半导体单季度盈利能力情况16 图表48：半导体历史营运能力情况16 图表49：半导体历史经营现金流净额情况16 图表50：功率半导体历史营收情况16 图表51：功率半导体历史归母业绩情况16 图表52：射频半导体历史营收情况17 图表53：射频半导体历史归母业绩情况17 图表54：设备历史营收情况17 图表55：设备历史归母业绩情况17 图表56：材料历史营收情况18 图表57：材料历史归母业绩情况18 图表58：设计历史营收情况18 图表59：设计历史归母业绩情况18 图表60：设计行业库存月数19 图表61：立讯精密营收情况19 图表62：立讯精密归母净利润情况19 图表63：鹏鼎控股营收情况20 图表64：鹏鼎控股归母净利润情况20 图表65：东山精密营收情况20 图表66：东山精密归母净利润情况20 图表67：传音控股营收情况21 图表68：传音控股归母净利润情况21 图表69：珠海冠宇营收情况21 图表70：珠海冠宇归母净利润情况21 图表71：卓胜微营收情况22 图表72：卓胜微归母净利润情况22 图表73：唯捷创芯营收情况22 图表74：唯捷创芯归母净利润情况22 图表75：斯达半导营收情况23 图表76：斯达半导归母净利润情况23 图表77：华润微营收情况23 图表78：华润微归母净利润情况23 图表79：三环集团营收情况24 图表80：三环集团归母净利润情况24 图表81：顺络电子营收情况24 图表82：顺络电子归母净利润情况24 图表83：洁美科技营收情况25 图表84：洁美科技归母净利润情况25 图表85：瑞可达营收情况25 图表86：瑞可达归母净利润情况25 图表87：电连技术营收情况26 图表88：电连技术归母净利润情况26 图表89：兆易创新营收情况26 图表90：兆易创新归母净利润情况26 图表91：晶晨股份营收情况27 图表92：晶晨股份归母净利润情况27 图表93：澜起科技营收情况27 图表94：澜起科技归母净利润情况27 图表95：圣邦股份营收情况28 图表96：圣邦股份归母净利润情况28 图表97：沪电股份营收情况28 图表98：沪电股份归母净利润情况28 图表99：兴森科技营收情况29 图表100：兴森科技归母净利润情况29 图表101：胜宏科技营收情况29 图表102：胜宏科技归母净利润情况29 图表103：深南电路营收情况30 图表104：深南电路归母净利润情况30 图表105：生益科技营收情况30 图表106：生益科技归母净利润情况30 图表107：南亚新材营收情况30 图表108：南亚新材归母净利润情况30 图表109：联瑞新材营收情况31 图表110：联瑞新材归母净利润情况31 图表111：北方华创营收情况31 图表112：北方华创归母净利润情况31 图表113：中微公司营收情况32 图表114：中微公司归母净利润情况32 图表115：精测电子营收情况32 图表116：精测电子归母净利润情况32 一、电子板块：2023Q3营收利润双改善，利润同增50.24% 电子行业2023年前三季度营收为21073.03亿元，同增8.97%，归母净利润为739.81亿元，同减16.74%。23Q3实现营收9337.53亿元，同增34.56%，归母净利润394.83亿元，同增50.24%。根据产业链调研，三季度消费电子在积极拉货，华为需求旺盛，正在加大产能供应，其他品牌也在积极加单，四季度订单能见度高，海关数据显示9月国内手机出口额环比上涨124%，Canalys数据显示，2023年Q3全球智能手机出货接近3亿，同比下跌1%，但是环比有超过两位数的增长，头部厂商步入复苏轨道。IDC数据显示2023年Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及AI新技术需求驱动受益产业链。 图表1：电子行业历史营收情况图表2：电子行业历史归母业绩情况 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 营收（亿元）yoy 2018201920202021202218Q319Q320Q321Q322Q323Q3 200% 150% 100% 50% 0% -50% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 归母净利润（亿元）yoy 2018201920202021202218Q319Q320Q321Q322Q323Q3 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind