T、R组件和射频芯片不断升级，盈利水平稳健提升

事件。2023年10月31日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入28.26亿元，同比增长6.19%；实现归母净利润4.50亿元，同比增长12.05%；实现扣非后归母净利润4.11亿元，同比增长6.52%。 持续发展T/R组件领域，盈利水平稳健提升。2023年前三季度，公司实现营业收入28.26亿元，同比增长6.19%；实现归母净利润4.50亿元，同比增长12.05%；实现扣非后归母净利润4.11亿元，同比增长6.52%。其中Q3单季度公司实现营业收入9.05亿元，同比下降2.23%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长1.35%；前三季度毛利率32.25%，同比增加1.08pct；其中Q3单季度毛利率为33.7%，同比增加2.94pct，盈利能力稳步改善。公司持续深耕T/R组件和射频模块领域，积极开展系列化功率放大器、多功能芯片等有源芯片与IPD无源集成芯片的自主研发工作，并批量工程化应用于各类宽带、高频、大功率有源相控阵T/R组件产品，研制的GaN射频芯片已在T/R组件中得到广泛的工程应用。 持续加大研发投入，射频芯片领域不断突破。9月27日，公司发布公告宣布收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知，采购周期为2023年半年度至2024年半年度。经公司初步测算，本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元，同比增长2,268.57%。公司不断提升产品研发投入，2023年前三季度，公司发生研发费用2.63亿元，同比增长1.45%，持续发力T/R组件和射频芯片领域持续加强产品研发和客户拓展力度，在终端领域，公司开发完成WiFi、手机PA等产品，性能达到国内先进水平；开关、天线调谐器产品量产，多个射频开关被客户引入并批量交付，DiFEM相关芯片也开始量产交付。未来公司不断加大客户拓展力度，订单逐步交付落地，或将带动公司业绩长期稳健发展。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.21/7.70/9.71亿元，2023-2025年EPS分别为1.55/1.92/2.43元，当前股价对应的PE分别为53/43/34倍。随着公司加大客户拓展力度，射频芯片不断升级，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险；核心技术流失风险；市场加剧风险；原材料价格波动风险。