Q3盈利能力持续增强，黄金延续高景气

23Q3收入40.1亿同增25.5%，归母净利1.8亿同增67.6% 公司23Q1-3收入123.70亿，同增45.1%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为50.52亿（yoy+45.6%），33.08亿（yoy+77.8%），40.09亿（yoy+25.5%）； 23Q1-3归母净利5.91亿，同增66.4%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为2.35亿（yoy+30.6%），1.78亿（yoy+157.7%），1.79亿（yoy+67.6%）； 23Q1-3扣非归母5.42亿，同增67.9%，23Q1/Q2/Q3扣非归母净利及同比增速分别为2.13亿（yoy+23.9%），1.72亿（yoy+306.3%），1.56亿（yoy+43.2%）。 公司业绩增长原因主要系：1）消费者购买意愿增强，叠加金价呈现震荡上行趋势影响，进一步激发消费活力，公司销售情况向好；2）公司积极拓展门店，实现销售增量,并持续优化电商平台店铺运营，形成收入贡献。 23Q1-3毛利率11.2%同减0.2pct，净利率4.8%同增0.6pct 23Q1-3销售费用率2.6%，同减0.6pct；管理（包含研发）费用率0.6%，同减0.2pct；财务费用率0.2%，与22Q1-3基本持平。 加密京津冀核心圈布局，积极拓展华北以外地区市场 门店拓展方面，公司采取直营模式，以稳扎稳打、稳健发展的策略深耕市场，同时通过线上销售渠道积累消费者基础，为线下市场拓展起到引流作用。23Q3公司新增直营门店7家，其中北京市新增门店数量3家，陕西省新增门店2家，河北省和天津市各新增门店1家。公司23Q4拟增加河北省门店2家，24Q2拟增加陕西省门店1家，进一步巩固京津冀布局，同时逐步形成华北以外地区的经营样板。此外，公司拥有菜百首饰自营官方商城以及在京东、天猫、抖音等平台开设的十余家线上店铺，持续推动直播业务发展，拓宽线上渠道。 黄金消费需求增加与金价震荡上行，助力23Q3营收快速增长 公司持续加强黄金品类经营，23Q3黄金珠宝零售业务营收同比增长26.0%。 1）公司根据消费者偏好加强产品外观设计感、研发蕴含文化元素的产品、推进IP合作以满足市场需求，消费者购买意愿增强，带动公司销售收入增长；2）23Q3国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高，刺激黄金类产品消费需求走高。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司预计下半年金价或将仍处于震荡上行的态势，黄金投资类产品或将受益。此外，四季度为行业的传统消费旺季，预计下半年黄金消费需求依然旺盛，未来行业前景和发展空间广阔，公司盈利能力有望持续增强。我们预计23-25年公司归母净利7.4/8.3/9.2亿元（前值为6.2/7.2/8.1亿元），EPS分别为0.96/1.07/1.18元/股，对应PE分别为14/13/12。 风险提示：经营区域集中，原材料价格波动，委外加工等。 财务数据和估值