汽车细分市场专题研究（二）：皮卡：商乘两用，增量可期

汽车细分市场专题研究（二）：皮卡——商乘两用，增量可期 市场现状：皮卡为轿车和货车的结合体，政策法规限制国内皮卡市场较小：皮卡诞生于20世纪初期的美国，可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。皮卡在国内被归为轻型货车，需准售最高限速、强制报废、定期年检等政策，限制行业销量扩张。2022年国内市场皮卡销量为51.3万辆，市场份额较为集中，2022年CR10车企销量占比达99%，其中长城汽车、上汽大通、江铃汽车占据销量榜单前三。 竞争格局：皮卡重点车企包括长城、上汽大通、江铃、江淮等，各品牌陆续发布新产品助力品牌向上：长城汽车为国内皮卡销量龙头，长城炮及风骏为主销车型，上汽大通聚焦皮卡出口业务，2022年出口销量占比超八成。另外长城推出山海炮，产品定位大型高性能豪华皮卡，动力性能卓越。江铃发布大道品牌，全新品牌定位为中国皮卡全场景专家，大道越野版、大道乘用版和大道商乘版三款全新皮卡同时亮相，新车基于大道品牌巡天架构打造，助力品牌向上。 乘用车看好汽车零部件看好 《松芝股份2023Q3点评：新能源车客户多点布局，商转乘放量进行时》--2023/11/01《比亚迪2023Q3点评：规模效应显著，价量逆势高增》--2023/11/01《拓普集团2023三季报点评：环比微 增 表 现 ， 多 元 协 同 可 期 》--2023/10/31 成长驱动：皮卡政策解禁、出口持续景气、新能源化叠加，助力行业销量持续增长：皮卡自进入我国以来即被简单地归入货车，因此国内多地对皮卡有限制。2022年国务院持续发文研究进一步放宽皮卡车进城限制。另外得益于国内供应链成本优势，2018至2022年中国车企皮卡海外销量分布达到3.7、4、4.2、7.8、12.5万辆，CAGR达到84.46%。当前国内皮卡市场新能源渗透率处于低位但快速增长（2022年渗透率为0.92%，2023H1为1.59%），当前各大车陆续推出新能源皮卡车型，未来有望新能源皮卡增长空间广阔。 电话：021-58502206E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001 重点标的：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、江铃汽车、福田汽车等。 研究助理：钟鸣 一般证券业务登记编码：S1190123060018 风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等 目录 (一)皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行....................................................................5(二)国内皮卡受众群体小，工具属性较强............................................................................................6 (二)上汽大通：出口占比处高位..........................................................................................................13(三)江铃汽车：新品推出开启品牌向上之路......................................................................................13(四)江淮汽车：T6及T8为主销车型..................................................................................................14(五)特斯拉：CYBERTRUCK上市在即...................................................................................................15(六)比亚迪：皮卡车型有望年底上市..................................................................................................16(七)汇总：重点皮卡车企销量数据......................................................................................................16 三、皮卡成长驱动：政策、出口及电动化多因素催化...................................................................17 (一)皮卡销售呈现季节性与周期性波动，受益经济复苏..................................................................17(二)皮卡政策解禁，进城限制有望放宽..............................................................................................18(三)皮卡出口快速增长，成为全新动力..............................................................................................19(四)皮卡新能源化进行时，市场空间广阔..........................................................................................20 四、板块估值表现及重点公司估值表一览.......................................................................................20 五、风险提示.......................................................................................................................................21 图表目录 图表1丰田皮卡..................................................................................................................................5图表2长城皮卡..................................................................................................................................5图表3全球皮卡历年销量（万辆）及增速........................................................................................6图表4全球皮卡销量分布...................................................................................................................6图表5中国市场皮卡销量与SUV销量（万辆）.................................................................................6图表6中国市场皮卡销量与SUV销量同比增速.................................................................................6图表7国内皮卡历年批发销量（单位：万辆）.................................................................................7图表82022年国内皮卡批发销量（单位：万辆）...........................................................................7图表92022年重点皮卡车型销量及份额..........................................................................................7图表102022年皮卡行业竞争格局....................................................................................................7图表112022年各省柴油汽油皮卡零售销量.....................................................................................8图表122022年皮卡销量区域分布....................................................................................................9图表132022年皮卡销量城市等级分布............................................................................................9图表142022年各省四驱两驱皮卡零售销量...................................................................................10图表15两驱皮卡销量（万辆）及占比...........................................................................................11图表16四驱皮卡销量（万辆）及占比............................................................................................11图表17四驱皮卡与两驱皮卡销量...................................................................................................11图表18长城皮卡产品布局...............................................................................................................12图表19长城销量细分结构...............................................................................................................12图表20长城山海炮.....................................................................................