汽车行业周报：取消皮卡进城限制 开拓汽车消费新增量

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年10月30日 取消皮卡进城限制开拓汽车消费新增量 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%0%-8%-16%-24% -33% 2021/102022/012022/042022/072022/10 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话：研究助理：胡惠民邮箱：huhm@hx168.com.cnSACNO： 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2022.10.17-2022.10.23）：三季报业绩兑现年末需求加速 2.汽车行业周报（2022.10.10-2022.10.16）：9月 批发再提速三季报预期亮眼 3.汽车行业周报（2022.9.26-2022.10.9）：新能源加速出海把握三季报行情 4.汽车行业周报（2022.9.19-2022.9.25）：金九稳 步向上银十旺季持续 5.汽车行业周报（2022.09.12-2022.09.18）需求扰动弱化旺季成长再强化6.汽车行业周报（2022.09.05-2022.09.11）需求边际提升旺季加速成长7.汽车行业周报（2022.08.29-2022.09.04）金九银十来临需求持续向上8.汽车行业周报（2022.8.22-2022.8.28）成都车展开幕自主插混全面发力 行业周报（2022.10.24-2022.10.30） ►本周专题：取消皮卡进城限制开拓汽车消费新增量 10月26日，国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，提出“推动取消皮卡车进城限制”。 我们认为皮卡具备乘用车及商用车的双重属性，但不是对两者的替代，有望拉动乘用车增换购及商用车用户升级需求，增量空间巨大，对汽车需求扩容明显。结合解禁地区近年的增速来看，我们预计2021-2025年皮卡的年化销量增速有望达到20%，预计到2025年我国皮卡上险量有望达到90万辆。 皮卡行业集中度较高，取消皮卡进城限制有利于龙头扩张。参考美国成熟皮卡市场，皮卡销量占比达汽车销量的15%-20%，但龙头优势明显：通用、福特各占约三成份额，竞争格局稳定。我国皮卡龙头长城皮卡2021年国内份额高达43.3%，有望在皮卡解禁政策下迎来加速扩张。 ►本周观点：把握三季报行情看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动力】。 乘用车：三季报业绩兑现。本周，广汽集团、比亚迪、上汽集团、长安汽车相继披露三季报。整体营收利润加速改善，其中比亚迪Q3扣非净利润为53.4亿元，同比+930.5%。展望全年，不确定性在于疫情对需求的扰动，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】。 摩托车：9月国内中大排量摩托车销售6.6万辆，同比+82.8%，环比-5.7%。2022年1-9月累计销售45.7万辆，同比+63.4%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体略强于市场其他交运设备跌幅较大 本周A股汽车板块下跌3.4%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第11位，表现强于沪深300（下跌4.7%）。细分板块中，货车、零部件、客车、乘用车、汽车服务、其他交运设备分别下跌0.8%、2.2%、3.0%、4.6%、5.1%、5.4%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 11.29 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 24.0 11.4 8.6 6.9 0175.HK 吉利汽车 8.42 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 17.9 8.9 6.2 4.5 002594.SZ 比亚迪 239.89 买入 1.06 3.92 8.35 12.34 226.3 61.2 28.7 19.4 601633.SH 长城汽车 28.95 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 39.7 29.2 22.8 17.3 603596.SH 伯特利 85.97 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 69.3 48.8 32.3 21.4 688326.SH 经纬恒润-W 150.61 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 93.0 72.1 43.2 29.5 688007.SH 光峰科技 21.41 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 41.2 41.2 25.2 16.6 002920.SZ 德赛西威 103.69 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 68.7 44.5 32.5 24.9 688533.SH 上声电子 52.34 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 127.7 63.8 30.1 20.4 603997.SH 继峰股份 11.90 买入 0.12 0.09 0.45 0.66 99.2 132.2 26.4 18.0 603348.SH 文灿股份 69.05 买入 0.38 1.51 2.44 3.36 181.7 45.7 28.3 20.6 600933.SH 爱柯迪 18.77 买入 0.36 0.69 0.91 1.24 52.1 27.2 20.6 15.1 601689.SH 拓普集团 64.87 买入 0.93 1.56 2.28 3.19 69.8 41.6 28.5 20.3 603179.SH 新泉股份 38.70 买入 0.75 1.05 1.54 2.07 51.6 36.9 25.1 18.7 002472.SZ 双环传动 28.40 买入 0.46 0.69 1.04 1.45 61.7 41.5 27.2 19.5 603786.SH 科博达 60.10 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 61.8 47.0 35.4 26.6 600660.SH 福耀玻璃 33.31 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 27.1 18.9 15.4 12.9 601799.SH 星宇股份 125.02 买入 3.41 4.56 6.05 7.97 36.7 27.4 20.7 15.7 300258.SZ 精锻科技 11.83 买入 0.36 0.51 0.67 0.87 32.5 23.3 17.6 13.6 603129.SH 春风动力 132.97 买入 3.01 5.43 7.71 10.32 44.2 24.5 17.2 12.9 000913.SZ 钱江摩托 19.09 买入 0.52 0.96 1.22 1.62 36.7 19.9 15.6 11.8 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/10/28），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 正文目录 1.周专题：推动取消皮卡进城限制开拓汽车消费新增量5 1.1.皮卡解禁政策由点到面力度不断加大5 1.2.皮卡多用途属性明显有望扩容汽车需求7 1.3.美系日系全球领先长城皮卡国内地位稳固9 2.周观点：皮卡解禁拉动需求看多整车+零部件11 2.1.乘用车：需求稳步向上三维共振全面看多11 2.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振11 2.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值11 2.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头12 3.本周行情：整体略强于市场乘用车跌幅较大13 4.本周数据：政策延续原材料小幅下跌15 4.1.新能源免征购置税政策延长至2023年底15 4.2.新能源车企调价持续16 4.3.十月前三周批发承压18 4.4.行业整体折扣率小幅收窄19 4.5.原材料价格整体小幅下跌20 5.本周要闻：阿维塔将入驻华为门店Mobileye上市22 5.1.电动化：阿维塔将入驻华为门店22 5.2.智能化：Mobileye上市23 6.本周上市车型25 7.本周重要公告26 8.重点公司盈利预测28 9.风险提示29 图表目录 图1美国皮卡销量及增速（万辆，%）8 图2美国皮卡占汽车总销量比重（%）8 图32022年前九月皮卡上险量（辆）8 图4我国皮卡上险量及增速（辆，%）9 图52021年重点地区皮卡上险量及增速（辆，%）9 图6福特F系列皮卡9 图7丰田Tacoma9 图82021年美国皮卡分车企份额（%）10 图9美国2021年皮卡销量前十（辆）10 图102021年我国皮卡上险口径分车企份额（%）10 图11长城炮10 图12本周（2022.10.24-2022.10.30）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）13 图13申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%）13 图14申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）13 图15本周（2022.10.24-2022.10.30）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%）14 图16行业终端折扣率（%）19 图17自主及合资终端折扣率（%）19 图18冷轧普通薄板价格（元/吨）20 图19热轧板卷价格（元/吨）20 图18长江有色市场:平均价:铝A00（元/吨）21 图19长江有色市场:平均价:铜（元/吨）21 图20天然橡胶价格（元/吨）21 图21主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨）21 表1全国皮卡解禁政策5 表2六省皮卡进城试点政策6 表32022年5月以来各地皮卡解禁政策7 表4本周（2022.10.24-2022.10.30）A股汽车行业公司周涨跌幅前十14 表5全国汽车消费刺激政策15 表6近一周以来地方汽车消费刺激政策15 表7主要新能源车企2022年4月以来调价情况16 表8主要车企2022年10月前三周批发销量（辆）18 表9本周（2022.10.24-2022.10.30）上市燃油车型25 表10本周（2022.10.24-2022.10.30）上市新能源车型25 表11本周（2022.10.24-2022.10.30）重要公告26 表12重点公司盈利预测28 1.周