钢铁行业周报：短流程钢企盈利修复带动产量增长

投资策略：钢价持续回暖，维持行业“增持”评级。 原料端，矿价周内小幅回升，主因本周铁水产量虽环比小幅下降，但仍处年内较高位，钢厂减产节奏整体偏慢，钢材产量连续两周增加。焦炭方面，本周焦炭首轮价格下调完成，随着原料端炼焦煤的回调，焦企入炉煤成本跟降，然焦炭首轮降价后，整体利润陷入亏损。焦企有意向继续向上寻求利润，但不排除下周有继续提降的可能。 成材端，供应方面，虽钢价近期持续回暖，但由于铁水成本持续高位，长流程企业仍处于亏损状态，而废钢与铁水价差有所拉大，废钢性价比优势进一步扩张，短流程企业利润出现明显修复，电炉生产水平回升，短期产量仍有一定增量空间；需求方面，宏观政策发力后市场情绪有所提振，投机需求开始出现，市场心态转向谨慎积极。综合来看，预计下周国内钢价或将延续涨势。 一周市场回顾： 本周上证综合指数上升 0.43%，沪深 300 指数上升 0.61%，申万钢铁板块下跌 1.26%。年初至今，沪深 300 指数下跌 7.93%，申万钢铁板块下跌 5.51%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 2.42CT。本周螺纹钢主力合约以 3805 元/吨收盘，较上周上升 81 元/吨，幅度 2.18%，热轧卷板主力合约以 3899 元/吨收盘，较上周增加 55 元/吨，幅度 1.43%；铁矿石主力合约以 925 元/吨收盘，较上周上升 35 元/吨，幅度3.93%。 本周建筑钢材成交量较上周上升：全国建筑钢材成交量周平均值为 16.76 万吨，较上周上升 0.48 万吨。五大品种周消费量降幅 0.1%；其中建材消费环比增幅 0.8%，板材消费环比降幅 0.7%。五大品种社会库存 986.34 万吨，环比下降 37.89 万吨。 电炉开工率和产能利用率回升：Mysteel247 家钢企开工率为 80.12%，环比上周下降2.37PCT；唐山钢厂高炉开工率 79.78%,环比上周下降 2.24PCT；Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 90.23%和 87.80%，前者环比上周下降 0.5PCT，后者较上周下降 1.45PCT。本周 85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 71.74%和 53.05%，前者环比上周上升 0.21PCT，后者环比上周上升 1.09PCT。 钢价小幅上升：Myspic 综合钢价指数环比上周上升 1.54%，其中长材上升 1.87%，板材上升 1.14%。上海螺纹钢 3940 元/吨，较上周上升 130 元/吨，幅度 3.41%。上海热轧卷板 3870 元/吨，较上周上升 50 元/吨，幅度 1.31%。 矿价小幅增加：本周 Platts62% 125 美元/吨，周环比上升 4 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 2333.9（1577.1+756.8）万吨，环比增加 50 万吨，其中中国到港量 1253.6 万吨，环比增加 244.2 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 18 天，环比持平。天津准一冶金焦 2240 元/吨，环比下降 100 元/吨。废钢 2550 元/吨，环比增加 10 元/吨。 吨钢盈利普遍提升：热轧卷板（3mm）毛利-237 元/吨，毛利率增至-6.85%；冷轧板(1.0mm)毛利-189 元/吨，毛利率降至-4.48%；螺纹钢(20mm)毛利-93 元/吨，毛利率增至-2.70%；中厚板(20mm)毛利-467 元/吨，毛利率增至-13.80%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌1.26% 本周上证综合指数上升0.43%，沪深300指数上升0.61%，申万钢铁板块下跌1.26%。年初至今，沪深300指数下跌7.93%，申万钢铁板块下跌5.51%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.42 Ct 。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货上涨 本周螺纹钢主力合约以3805元/吨收盘，较上周上升81元/吨，幅度2.18%，热轧卷板主力合约以3899元/吨收盘，较上周增加55元/吨，幅度1.43%；铁矿石主力合约以925元/吨收盘，较上周上升35元/吨，幅度3.93%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量较上周上升 全国建筑钢材成交量周平均值为16.76万吨，较上周上升0.48万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存减少 五大品种社会库存986.34万吨，环比下降37.89万吨。 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 电炉开工率和产能利用率回升 Mysteel247家钢企开工率为80.12%，环比上周下降2.37PCT；唐山钢厂高炉开工率79.78%,环比上周下降2.24PCT；Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.23%和87.80%，前者环比上周下降0.5PCT，后者较上周下降1.45PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为71.74%和53.05%，前者环比上周上升0.21PCT，后者环比上周上升1.09PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价小幅上升 Myspic综合钢价指数环比上周上升1.54%，其中长材上升1.87%，板材上升1.14%。上海螺纹钢3940元/吨，较上周上升130元/吨，幅度3.41%。 上海热轧卷板3870元/吨，较上周上升50元/吨，幅度1.31%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价小幅上升 本周Platts62%125美元/吨，周环比上升4美元/吨。本周澳洲巴西发货量2333.9（1577.1+756.8）万吨，环比增加50万吨，其中中国到港量1253.6万吨，环比增加244.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数18天，环比持平。天津准一冶金焦2240元/吨，环比下降100元/吨。废钢2550元/吨，环比增加10元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利普遍提升 热轧卷板（3mm）毛利-237元/吨，毛利率增至-6.85%；冷轧板(1.0mm)毛利-189元/吨，毛利率降至-4.48%；螺纹钢(20mm)毛利-93元/吨，毛利率增至-2.70%；中厚板(20mm)毛利-467元/吨，毛利率增至-13.80%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 9月我国出口钢材806.3万吨，同比增加307.9万吨 9月，我国进口钢材64.0万吨，环比持平。1-9月，进口钢材569.8万吨，同比减少31.7。9月，我国出口钢材806.3万吨，环比减少21.9万吨，同比增加307.9万吨。1-9月，出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8万吨。 （来源：中钢协） 10月份综合PMI产出指数为50.7%环比下降1.3个百分点 10月份综合PMI产出指数为50.7%，较上月下降1.3个百分点。其中，2023年10月份，制造业生产指数为50.9%，较上月下降1.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点。 （来源：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心） 美联储维持联邦基金利率目标区间不变 美国联邦储备委员会1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。声明重申，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。目前降息并不在美联储考虑范围之内。 （来源：新华社） 【钢厂库存】10月下旬重点钢企钢材库存大幅下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年10月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1377.13万吨，旬环比减少274.19万吨，下降16.60%；比上月 同旬减少147.56万吨，下降9.68%；比去年底增加69.68万吨，上升5.33%； 比去年同旬减少270.21万吨，下降16.40%。 （来源：中国钢铁工业协会） 10月份财新中国制造业采购经理指数为49.5%环比下降1.1个百分点10月份，财新中国制造业采购经理指数为49.5%，环比下降1.1个百分点，重回收缩区间。从分项指数看，10月制造业需求缓慢扩张、供给收缩。 制造业新订单指数连续第三个月位于扩张区间，但增幅放缓，显示需求扩张速度减缓。新出口订单指数仍然低于荣枯线，企业普遍表示，全球经济疲软叠加高物价，导致海外市场销售受挫，制造业企业相应减少供给，生产指数降至荣枯线以下。 （来源：财新传媒） 公司公告 久立特材2023年第三季度报告 公司报告期内营收23.9亿元，同比增长34.77%；归属于上市公司股东的净利润达3.96亿元，延续了半年报的增长态势。 鞍钢股份2023年第三季度报告 鞍钢股份三季度营收254.6亿元人民币，同比下降16.67%；三季度净亏损7.69亿元人民币。2023年1-9月营收842.9亿元人民币，同比下降16.42%。1-9月净亏损21.2亿元人民币。 太钢不锈2023年第三季度报告 2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润1.99亿元，上年同期净亏损9.99亿元，扭亏为盈；营业收入267.25亿元，同比增长14.41%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。