产业与政策周聚焦第1期：从新疆自贸区方案，看自贸区建设十周年

│ 从新疆自贸区方案，看自贸区建设十周年 作者 分析师：包承超 证券研究报告2023年11月05日 ——产业与政策周聚焦第1期 专题内容摘要 《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》印发 近日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》。从战略定位和发展目标看，《方案》提出要努力打造促进中西部地区高质量发展的示范样板构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设，助力创建亚欧黄金通道和我国向西开放的桥头堡，为共建中国—中亚命运共同体作出积极贡献。新疆自贸区将是我国第22个自贸试验区（简称自贸区）。 我国的自贸区建设已走过十年，建设成果斐然 自我国首个自贸区——上海自贸区2013年揭牌运行以来，自贸区建设已走过10年。根据国新办对自贸试验区建设十周年有关情况的介绍，2022年，21个自贸试验区以不到千分之四的国土面积，贡献了全国18.1%的外商投资和17.9%的进出口贸易，2023年上半年继续提升到18.4%和18.6%。其中，2022年进出口值达7.5万亿元，占外贸比重由十年前的2.7%增至2022年的17.9% 从方案沿革看，自贸区建设由点到面、因地制宜 目前的21个自贸区共分成六批建设，其中11个所在省份靠海，10个在内陆建设路线由上海的“点”到东部“一条线”，再到中西部全面推进。各自贸区定位基本实现因地制宜，以服务“一带一路”的建设规划为例：广东自贸区依托粤港澳发展领先身位，定位于21世纪海上丝绸之路重要枢纽；河南地处中部，目标是建设贯通南北、连接东西的现代立体交通体系和现代物流体系，定位是现代综合交通枢纽；陕西作为西部地区门户，则要将科技、产业优势向西部其他地区辐射，成为“一带一路”经济合作和人文交流的重要支点。 从建设成效看，服务与制造并举，新兴和传统并进 从设立较早的几个自贸区看，基本实现了服务业与制造业、新兴行业与传统行业的共进。以辽宁自贸区为例，一方面作为我国绿泥石的最重要产地，针对绿泥石货物审批时间过长问题，营口海事局制定“未列明固体散装货物内贸运输‘信用承诺报告’机制”绿泥石标准，绿泥石出口手续办理时间从1个 月缩短至24小时；另一方面，大连自贸片区发挥东北老工业基地装备制造技术、人才优势以及自贸区“先行先试”优势，培育壮大先进装备制造产业集群，目前拥有规模以上先进装备制造企业154家，2022年实现产值281亿元 从市场表现看，主题投资的优势在长期，需要跟踪 目前来看，自贸区建设的概念更多反映在主题投资、特别是区域性主题投资思路中，Wind已将陕西（西安）、上海、粤港澳（广东）、天津和北部湾（广西）5个自贸区编制成相应指数。指数发布后短期无明显超额收益，但2021年后几个指数均持续跑赢大盘。对于新近发布的新疆自贸区指数，我们认为同样值得跟踪：其一，从战略定位看，自贸试验区建设十周年座谈会提出“在更广领域、更深层次开展探索，努力建设更高水平自贸试验区”，新疆自贸区建设或迈上新台阶；其二，从区位优势看，新疆“五口通八国、一路连欧亚”几个子片区各自优势明显，有望形成管理协同高效、辐射作用突出的势头；其三，从区域上市公司的经营情况看，新疆自贸区指数成分股的盈利能力与其他5个自贸区相比不弱，尤其电力设备、石油石化这两个优势产业的代表性公司多数在列，代表了当前区域经济发展的领先水平，值得跟踪和关注。 风险提示：1）政策执行落地进度不及预期；2）地缘政治及贸易摩擦风险。 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006 邮箱：wuand@glsc.com.cn 相关报告 1、《防守反击——A股11月策略观点》2023.11.01 2、《熊市底部反弹的特征，兼论2015年四季度》 2023.11.01 投资策略 策略专题 正文目录 1.新疆自贸区方案落地，自贸区建设走过十年3 1.1方案沿革：由点到面，因地制宜3 1.2建设成效：服务与制造并举，新兴和传统并进5 1.3市场表现：2021年后主题有超额收益7 2.风险提示10 图表目录 图表1：我国迄今22个自贸区总体方案的核心内容4 图表2：近年来关于做好新疆工作的重要讲话及官方表态5 图表3：部分较早批复设立的自贸区建设成果6 图表4：部分自贸区指数发布后的走势对比（相对万得全A）7 图表5：部分自贸区指数走势的历史序列对比7 图表6：5个自贸区指数的样本行业构成（按个股数量）8 图表7：新疆自贸区指数的样本行业构成（按个股数量）9 图表8：新疆自贸区指数的样本个股基本信息（按市值排序）9 1.新疆自贸区方案落地，自贸区建设走过十年 近日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》（以下简称《方案》）。从战略定位和发展目标来看，《方案》指出，要努力打造促进中西部地区高质量发展 的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建 设，助力创建亚欧黄金通道和我国向西开放的桥头堡，为共建中国—中亚命运共同体作出积极贡献。这是我国第22个自贸试验区（简称自贸区）。 自我国首个自贸区——上海自贸区2013年揭牌运行以来，我国的自贸区建设已 走过10年。根据国新办新闻发布会对自贸试验区建设十周年有关情况的介绍1，2022年，21个自贸试验区以不到千分之四的国土面积，贡献了全国18.1%的外商投资和17.9%的进出口贸易，2023年上半年进一步提升到18.4%和18.6%。其中，2022年进出口值达7.5万亿元，占外贸的比重由十年前的2.7%增长至2022年的17.9%。 本期产业与政策周聚焦，我们以《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》印发为契机，从方案沿革、建设成效和市场表现3个方面，回顾我国自贸区建设十周年，并对自贸区这一投资主题进行简要分析。 1.1方案沿革：由点到面，因地制宜 自贸区方案的落地节奏“从点到面”。从获批节奏看，目前的21个自贸区共分成六批建设。21个自贸区中，11个所在省份靠海，10个在内陆。整体而言，建设路线由沿海到内陆，由上海的“点”，到东部“一条线”，再到中西部全面推进。从统计看，“胡焕庸线”（黑龙江黑河—云南腾冲一线）以东地区目前仅有江西、贵州、山西、 吉林尚未设立自贸区。 自贸区方案的内容规划“因地制宜”。各自贸区的定位及发展目标，整体上实现 因地制宜，既充分发挥自身禀赋优势，又整体融入国家战略方针。以服务“一带一路”的建设规划为例：广东自贸区依托粤港澳的发展领先身位，定位于21世纪海上丝绸之路重要枢纽；而河南地处中部，目标是建设贯通南北、连接东西的现代立体交通体系和现代物流体系，定位是服务于“一带一路”建设的现代综合交通枢纽；陕西作为西部地区门户，则要将科技、产业优势向西部其他地区辐射，成为“一带一路”经济合作和人文交流的重要支点。 1.1.1整体布局：自东向西，推进有所提速 自贸区规划面积多数相近，推进节奏有所提速。下表可见，除了海南自贸区实施 1http://www.scio.gov.cn/live/2023/32694/fbyd/202309/t20230928_771509.html，国新办发布会聚焦 自贸试验区建设十周年 范围为海南岛全岛外，其他自贸区的实施范围多略低于120平方公里。上海自贸区 的实施范围为120.72平方公里+临港新片区，临港新片区的规划面积为199.5平方 公里，本次新疆自贸区的规划实施范围面积也达到179.66平方公里，大于多数内陆 省份的自贸区面积。从推进节奏看，2019年8月国务院集中印发山东等6个自贸区 总体方案，2020年9月集中印发北京等3个自贸区方案，整体推进有所提速。 图表1：我国迄今22个自贸区总体方案的核心内容 序号 自由贸易试验区名称 批复成立时间 实施范围 主要战略定位及发展目标 主要涉及行业及特色 1 中国(上海)自由贸易试验区 2013年9月27日 120.72平方公里 发展总部经济和新型贸易业态，加快探索资本项目可兑换和金融服务业全面开放 新型贸易+金融放开创新 2019年8月6日 临港新片区 建立以投资贸易自由化为核心的制度体系 前沿产业集群+新型国际贸易+全球航运枢纽+跨境金融等 2 中国(广东)自由贸易试验区 2015年4月20日 116.2平方公里 粤港澳深度合作示范区+21世纪海上丝绸之路枢纽+新一轮改革开放先行地 对港澳服务业开放+国际航运服务+金融开放创新 3 中国(天津)自由贸易试验区 2015年4月20日 119.9平方公里 京津冀协同发展高水平对外开放平台 国际贸易+国际航运+金融开放创新 4 中国(福建)自由贸易试验区 2015年4月20日 118.04平方公里 两岸经济合作示范区+21世纪海上丝绸之路核心区 闽台产业合作+对台贸易+金融开放创新 5 中国(辽宁)自由贸易试验区 2017年3月31日 119.89平方公里 提升东北老工业基地发展整体竞争力 投资领域改革+贸易转型升级+老工业基地结构调整 6 中国(浙江)自由贸易试验区 2017年3月31日 119.95平方公里 海上开放门户+大宗商品贸易自由化先导区+资源 油品投资便利化和贸易自由化+矿石中转基地+航空产业园 7 中国(河南)自由贸易试验区 2017年3月31日 199.77平方公里 服务于“一带一路”建设的现代综合交通枢纽 国际交通物流+国内陆空集疏+航空服务开放+国际医疗旅游产业 8 中国(湖北)自由贸易试验区 2017年3月31日 199.96平方公里 中部有序承接产业转移示范区+战略性新兴产业和高技术产业集聚区 新型贸易（跨境电子商务+期货交易+高技术产品检测维修等），服务贸易（信息技术、医药研发、管理咨询、工程设计等外包），金融服务（外资银行、融资租赁），金融创新（要素交易等） 9 中国(重庆)自由贸易试验区 2017年3月31日 119.98平方公里 “一带一路”和长江经济带互联互通重要枢纽、西部大开发战略重要支点 高端装备、电子核心部件、云计算、生物医药等新兴产业及总部贸易、服务贸易、电子商务、展示交易、仓储分拨、专业服务、融资租赁、研发设计等现代服务业及多式联运物流转运中心 10 中国(四川)自由贸易试验区 2017年3月31日 119.99平方公里 西部门户城市开发开放引领区+内陆与沿海沿边沿江协同开放示范区 服务贸易创新（非物质文化遗产与旅游、会展、品牌授权，中医药服务，中药材种植、研发，艺术品交易等） 11 中国(陕西)自由贸易试验区 2017年3月31日 119.95平方公里 “一带一路”经济合作和人文交流重要支点 鼓励外资更多投向高端装备制造、新一代信息技术、新材料、生物医药等先进制造业领域；推动金融、保险、物流、信息、研发设计等资本和技术密集型服务出口；促进文化艺术、数字出版、动漫游戏开发、软件开发测试、中医药、技术等服务贸易发展等 12 中国(海南)自由贸易试验区 2018年10月16日 海南岛全岛 面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户 全岛试点、全岛开放 13 中国(山东)自由贸易试验区 2019年8月2日 119.98平方公里 发展海洋经济，形成对外开放新高地 贸易转型升级（食品农产品等检验检疫、跨境电商、企业原油进口）+金融开放创新（人民币跨境使用、跨境投融资等），推进医疗医药行业发展，发展海洋经济（水产品加工贸易、海洋研究中心、航运服务等） 14 中国(江苏)自由贸易试验区 2019年8月2日 119.97平方公里 “一带一路”交汇点，建成高标准高质量自由贸易园区 前瞻性先导性产业（下一代互联网国家工程中心+国家集成电路设计服务产业创新平台+国家健康医疗大数据中心，推进5G试商用城市建设，打造国家级车联网先导区），现代服务业（大型创新医