建筑材料及新材料行业周报：优质公司陆续回购，继续“双主线”布局

优质公司陆续开启回购，继续建议围绕“双主线”进行布局 近期建材板块多家上市公司公告回购事项，回购股份主要用于激励或注销，回购及后续动作有助于进一步激发公司经营活力，同时有助于公司价值较好发现。本周各地继续发布地产松绑政策，关注新一轮“房改”及“城中村改造”推进节奏及对地产需求的边际影响，后续需持续关注销售等数据变化。 投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，建议重视“自下而上”逻辑顺畅/基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，重视“万亿国债”积极信号意义，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。 本周高频数据： 地产高频数据：截止10/29, 30大中城市商品房累计成交面积增速边际继续承压；土地成交溢价率周环比改善，市场总体较为冷清。截止10/29，全国城市二手房挂牌量指数周环比回落，挂牌价格指数仍疲弱。 玻璃数据：价格环比继续回落，库存环比延续上升（截止11/02,光伏玻璃重点企业库存天数19.65天，周环比/月环比/年同比分别+0.70/+2.38/+1.42天；浮法玻璃重点生产企业库存4,100万重箱，周环比/月环比/年同比分别+81/+118/-2,085万重箱），交投暂平稳。 玻璃纤维数据：景气持续筑底，交投偏弱。10月末库存86.7万吨，环比-3.8%/-3.4万吨，延续下降，在产产能环比持平。（截止11/03，粗纱代表品种单吨均价3,325元，周环比/月环比/年同比分别为-0.8%/-2.3%/-21.8%）。 水泥数据：大部分区域价格环比上涨，但行业景气度处于近年同期较低水平，关注涨价/降库持续性。截止11/03，全国水泥吨均价378元，周环比/月环比/年同比分别+0.8%/+3.2%/-20.2%；全国水煤价差均值300元，周环比/月环比/年同比分别+2.3%/+5.7%/-9.3%。 成本要素价格数据：原油价格近期波动加大，本周环比继续回落；纯碱价格本周环比继续回落，或有持续性，关注新增产能投放节奏及现货价格走势。 行情及板块估值变化 本周建材指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数0.1pct,细分板块涨幅装修建材>水泥>玻璃玻纤，本周涨幅分别为+3.4%、+2.5%、-2.9%；年初以来建材指数下跌15.1%，跑输沪深300指数7.1pct，细分板块涨幅水泥>装修建材>玻璃玻纤。建材指数PE_ttm处于近5年77.4%分位为18.8x，PB_lf处于为3.0%分位为1.30x。 本周北向持仓占比增加前三个股为北新建材、蒙娜丽莎、山东药玻；年初以来北向持仓占比增加前五个股为箭牌家居、公元股份、中国巨石、东鹏控股、塔牌集团。 风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动 1.投资观点及近期动态 继续建议双主线配置，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等，地产/基建链建议关注顺周期低估值标的及消费建材白马等。 近期板块多家上市公司公告回购事项，回购股份主要用于激励或注销，长远看，回购及后续动作有助于进一步激发公司经营活力，同时有助于公司价值较好发现。 本周多地继续发布地产松绑政策，地产新房及二手房市场近期延续承压的背景下，同时关注新一轮“房改”及“城中村改造”推进节奏及对地产需求的边际影响；短期新房及二手房市场运行稳健偏弱，后续需持续关注新房销售、二手房交易数据等变化。 板块配置继续建议围绕两条主线： 1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，建议重视“自下而上”逻辑顺畅/基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等，同时关注赛特新材、福莱特、中材科技、中复神鹰等。 2）地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，重视“万亿国债”积极信号意义，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。 本周重要事件包括板块多家公司公告回购事项、多地继续出台地产政策等。 近期多家板块公司公告回购事项及进展： 近期板块多家公司公告回购事项，包括海螺水泥、伟星新材、箭牌家居、科顺股份等，回购股份多用于股权激励或员工持股计划，部分考虑注销。公司层面推进回购，显示公司对自身发展前景的信心，有利于公司市场价值发现与估值修复；另一方面，回购后用于激励事项有望激发公司中长期经营活力，对公司基本面改善提供有效动能。 图表1：近期板块公司披露回购方案及进展梳理 郑州、北京等地陆续出台地产政策（10/28-11/03） 本周各地继续调整优化购房政策，包括公积金“认房不认贷”、购房补贴等。关注地产政策持续松绑对释放刚性和改善性住房需求的作用，关注新房销售等数据变化。 图表2：本周主要地产政策 2.行业数据变化 2.1地产高频数据：新房/二手房/土地市场景气延续承压 下游地产：新房销售持续筑底，二手房挂牌量周环比回落/挂牌价继续承压，土地成交市场维持较冷清局面。新房方面，截止10/29，30大中城市商品房累计成交面积10,610万平，累计同比-4.0%（vs上周累计同比、上月累计同比分别-4.4%、-2.0%），在22年较低基数水平下，新房销售持续筑底，其中一线城市销售面积累计增速边际放缓。二手房方面，截止10/29，全国城市二手房挂牌量/挂牌价格指数分别为39.1/179.7，周环比、月环比、年同比分别-5.3/-0.3、+3.3/-2.0、-0.4/-9.6，二手房挂牌量周环比回落；挂牌价则总体延续前期小幅回落态势。土地成交方面，截止10/29,100大中城市土地累计成交面积/累计成交额分别5.65亿平/2.00万亿元，累计同比分别-20.4%/-26.9%（vs上周累计同比 、 上月累计同比分别为-21.3%/-28.6%、-19.6%/-24.7）；截止10/29土地成交当周溢价率为2.8%，周环比下降，继续处于较低迷水平，土地成交市场总体较为冷清。 图表3：地产景气度高频观察 2.2玻璃：光伏供需压力边际加大、浮法关注旺季持续性 光伏玻璃：供需压力有一定加大，库存延续上升。价格方面，截止11/02，3.2mm/2.0mm镀膜玻璃主流大单单平报价分别26.75、18.50元，周环比分别为-0.50、-0.25元。库存方面，截止11/02,光伏玻璃重点样本企业库存天数为19.65天，周环比、月环比、年同比分别+0.70天、+2.38天、+1.42天。产能方面，预计10月底全国光伏玻璃在产产线合计466条，日熔量94,080t/d，月环比+1,000t/d，年同比+22,320t/d，10月单月新投产能稍多，但近期新投产结构总体偏克制。 浮法玻璃：价格周环比小幅回落，库存环比增加，在产产能继续小幅增加。价格方面，截止11/02,全国5mm浮法玻璃单重量箱均价109.0元，周环比、月环比、年同比分别-1.0、-0.68、+23.01元。库存方面，截止11/02，重点样本企业库存4,100万重箱，周环比、月环比、年同比分别+81、+118、-2,085万重箱。产能方面，截止11/02,全国浮法玻璃产线312条，本周生产线冷修1条、复产1条,在产254条，日熔量共计172,700t/d，周环比+200 t/d，月环比+850t/d，年同比+8,460t/d。总体来看，当前正处于浮法玻璃传统旺季阶段，库存水平中性偏良性，需关注在产产能及生产企业库存增加持续性。 图表4：玻璃行业近期关键数据变化 图表5：光伏玻璃价格变化 图表6：光伏玻璃库存变化 图表7：浮法玻璃价格变化 图表8：浮法玻璃库存变化 2.3玻璃纤维：10月末库存环比继续下降，景气继续筑底 玻璃纤维：粗纱景气持续筑底，关注需求改善节奏；关注电子布景气改善机会。 价格方面，截止11/03，粗纱代表品种（2400tex缠绕直接纱）单吨均价3,325元，周环比、月环比、年同比分别为-0.8%、-2.3%、-21.8%，整体交投氛围延续稍弱状态，关注需求改善节奏。库存方面，10月末样本企业库存86.7万吨，月环比-3.8%/-3.4万吨，月环比继续下降，库存绝对水平在历史高水平区域。产能方面，10月末行业在产产能677万吨/年，月环比持平，关注后续潜在产能冷修情况。 图表9：玻璃纤维行业近期关键数据变化 图表10：玻璃纤维价格变化 图表11：电子布价格变化 图表12：玻璃纤维库存变化 图表13：玻璃纤维在产产能变化 2.4水泥：价格环比延续小涨，华东、西南近期表现更优 水泥出货率及磨机开工率观测水泥需求景气度的高频直接观测指标，其边际变化对水泥企业库存、水泥价格及水泥企业效益产生直接影响。 水泥出货率方面，截止11/03，全国水泥出货率为59.5%，周环比、月环比、年同比分别-2.4、-1.6、-5.5pct。按照出货率高低排序，华东>中南>西南>西北>东北>华北；周环比改善幅度排序，西南、华东排前两位；月环比改善幅度排序，西南、华东排前两位。 磨机开工率方面，截止11/02，全国水泥磨机开工率57.6%，周环比、月环比、年同比分别为-0.3、+6.0、+11.5pct。按照开工率高低排序，华东>西南>中南>西北>华北>东北；周环比改善幅度排序，西南、华东排前两位；月环比改善幅度排序，华东、中南排前两位。 库存方面，截止11/03，全国水泥库容比均值为72.5%，周环比、月环比、年同比分别为-0.1、-2.5、+4.6pct，整体依然处于较高水平。按照库容比由低到高排序，东北<西南<华东<华北<中南<西北；周环比改善幅度排序，中南、华北排前两位；月环比改善幅度排序，西北、华东排前两位。 价格方面，截止11/03，全国水泥吨均价378元，周环比、月环比、年同比分别+0.8%、+3.2%、-20.2%，水泥价格整体在底部区域、改善动能偏弱。周环比价格改善幅度排序，中南、华东排前两位；月环比价格改善幅度排序，西南、中南排前两位。 盈利方面，考虑到煤炭是水泥生产最重要且有较强商品属性的成本要素，我们使用水煤价差衡量水泥生产企业盈利水平边际变化。截止11/03,全国水煤价差均值300元，周环比、月环比、年同比分别+2.3%、+5.7%、-9.3%。近期水泥价格持续小幅改善，带动水泥单位盈利环比持续积极变化，关注持续性；水泥单位盈利同比仍有一定差距。按照水煤价差高低排序，西北>华东>中南>东北>华北>西南；周环比改善幅度排序，中南、华东排前两位；月环比改善幅度排序，西南、中南排前两位。 图表14：水泥产业核心数据近期变化 图表15：全国水泥出货率均值变化 图表16：全国水泥磨机开工率均值变化 图表17：全国水泥库容比均值变化 图表18：全国水泥均价变化 2.5成本要素：原油价格近期波动较大，纯碱价格持续较快回落 能源方面，原油价格影响多种建材品种上游材料价格，天然气/煤炭是玻璃、水泥产业重要成本要素。WTI原油价格近期波动较大，11/03WTI原油价格单桶80.5美元，周环比、月环比、年同比分别-6.2%、-4.6%、-9.5%。中国LNG出厂价近期在较低位置有一定反弹，动力煤价格本周周环比继续回落，LNG出厂价11/03单吨价格为5,252元，周环比、月环比、年同比分别+1.5%、+13.5%、-27.3%；Q5500动力末煤平仓价单吨为930元，周环比、月环比、年同比分别-5.3%、-12.1%、-69.9%。 玻璃成本方面，纯碱是关键变动成本之一。纯碱近期上涨较多，本周周环比继续小幅回落，截止10/29，纯碱现货单吨价格2,702元，周环比、月环比、年同比分别-10.4%、-25.5%、-4.4%，后续价格回落或有一定持续性。 防水材料成